伊利股份這企業，研究好多年，食品行業非常優質的白馬企業。在研究的過程中，發現伊利股份第二增長曲線的發展趨勢越來越明顯，今天分享給大家！

最近幾年，伊利基本面上比較大的變化，就是完成羊奶粉細分賽道的布局，加上公司化運營伊家好奶酪平臺，伊利股份自2021年營收總規模首次突破千億元大關后，不斷加大奶粉、奶酪等新賽道的發展力度。

(資料圖片)

2022年前三季度，伊利液奶之外的“第二增長曲線”逆勢而上，實現新的突破。然而，面對人口負增長、“史上最嚴國標”等等挑戰，伊利勾勒出的第二增長曲線是否具備可持續性？又有著多大的增長空間？

最終的結果就是逆勢狂飆，奶粉新國標對伊利機遇大于挑戰！

2月22日，中國嬰幼兒配方奶粉新國標正式實施。“新國標”從嬰幼兒配方奶的安全性、營養元素的完整性、精準性等方面做出了更明確的規定，被認為是國內奶粉“史上最嚴國標”。標準升級標志著我國奶粉行業整體向更高水平邁進，同時也意味著行業準入門檻再次提高，行業集中度將進一步向頭部廠家和品牌靠攏。

看似是一個新國標配方注冊，背后實際上是從生產到研發整個體系的調整。

而就在整個行業受新生人口下滑、新國標等因素影響進入深刻調整期之際，行業增長整體承壓的情況下，伊利的奶粉業務卻異軍突起，逆勢狂飆，增速穩居行業第一。更值得關注的是，這一增長趨勢的可持續性也得到了專業機構的廣泛認可。

招銀國際研報指出，伊利嬰幼兒配方奶粉的業務將保持高增長，在2022年的高基數基礎上，2023年的增長速度預計為25%。雖然出生率似乎已經出現了低谷，但預計要到2023年末才會反彈。在這種情況下，鑒于細分市場增長乏力，預計伊利將從競爭對手手中搶占市場份額。

換言之，奶粉新國標及二次配方注冊將為伊利帶來奶粉品類業務增長的新勢能。盡管行業整體趨勢存在挑戰，但伊利股份仍能逆勢收割更高市場份額。

再看奶酪部分。2022年前三季度，伊利股份奶酪業務增長超30%，在TO C端市場格局中位居行業第二。這個業績增速以及行業地位的猛進，得益于伊利能夠將液奶強大的渠道資源嫁接到奶酪業務運營上。

此外，奶酪在伊利的海外業務布局中也扮演著重要的角色。資料顯示，2022年，伊利旗下位于新西蘭的Westland工廠完成升級，黃油、奶酪品牌Westgold（牧恩）的產量大幅提升，產品銷往中國、美國、日本、澳大利亞、新西蘭等全球數十個國家。

去年10月，伊利旗下Westland與新西蘭乳企Canary Foods進行股權交割，完成對Canary Foods100%股權的收購，進一步加碼全球黃油市場。Canary Foods致力于打造世界一流品質的黃油、奶酪等乳制品。深耕國際市場21年，Canary Foods建立了廣泛的市場網絡，特別是在航空、酒店、餐飲等渠道。目前，其產品已在新西蘭、中國、新加坡、日本、澳大利亞、阿聯酋、卡塔爾等20多個國家和地區上市。

由此可見，伊利的奶酪業務更具全球發展視野的戰略性。從這個角度來看，伊利的發展前景顯然被市場低估。在伊利“第二增長曲線”狂飆的同時，更值得關注的是其超大市場容量，足以再造數個伊利。

數據顯示，2022年我國乳制品相關行業2022年市場規模6,599.66億元，其中嬰兒食品、飲用奶制品、酸奶和酸奶制品、奶酪行業規模依次為2001.36、2613.26、1386.17、142.94億元，分別占乳制品行業比重為30.33%、39.60%、21.00%、2.17%。

從體量看，奶粉行業和液體乳最為接近，是乳制品中唯二體量超過2000億元的品類。而國內奶酪行業的體量雖然只有142.94億元，但奶酪業務是伊利國際化程度最高的業務。而全球奶酪市場規模在2021年就達到了約1436億美元，約合9920億人民幣。

粗略核算，伊利由奶粉、奶酪構成的第二增長曲線發展或將踏入超萬億元的超級賽道。目前，國內的奶酪行業還處于消費習慣的培養階段。據預測，到2025年，中國的奶酪市場體量將接近千億元大關。

從這個維度來看，伊利構建著力勾畫“第二增長曲線”可以說是其劍指“全球乳業前三”乃至“全球乳業第一”的關鍵舉措，而增長潛力和空間也足夠令人遐想。

總的來說，伊利作為亞洲最大乳制品企業，奶酪和奶粉經過疫情三年的培養，未來還是值得期待，作為市盈率不足20倍的消費龍頭企業，隨著主業業績釋放，未來值得期待！

$伊利股份(SH600887)$$蒙牛乳業(02319)$$雙匯發展(SZ000895)$

@今日話題

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