5月6日周六，巴菲特和芒格，出席一年一度的股東大會。

我獨家對大會內容做了核心總結，提煉出最有價值的點：包括公司的最大持倉、對蘋果、銀行、能源、汽車、AI、馬斯克等熱門話題的看法，歡迎大家一起探討。

(相關資料圖)

巴菲特93歲，芒格99歲。雖然年齡很高，但風采不減當年。

年近百歲的投資大師，為股東們現場分享個人投資心得與投資經驗，這樣的機會是見一次少一次了。

從今年一季度的數據顯示，截至3月31日，伯克希爾哈撒韋約77%以公允價值核算的股權投資集中在五家公司身上，分別是蘋果公司、美國銀行、美國運通、可口可樂以及雪佛龍等。

從巴菲特這兩年的投資舉動來看，主要提升能源股的持股比例，并繼續鞏固蘋果公司的高持股比例。前五大上市公司的股權投資集中度依然比較高，可見伯克希爾哈撒韋的投資成績也深受五大上市公司的市值波動影響。

十大持倉如下：

蘋果有一個很大的優勢，他們會不斷地回購自己的股票，價值也在上升，它們有很多流通股，我們都不需要做什么，我們的價值就上升了。

蘋果所處的這個行業類別跟很多其它的公司是不一樣的，我們在中間投資很多，蘋果跟我們的鐵路一樣，都是非常好的業務，當然鐵路做得遠遠不如蘋果這么好，但蘋果跟消費者之間的關系非常密切，消費者甚至會愿意花1500美金去買這樣一個電話，有些人可能會花3.5萬才會去買第二輛車。但是如果讓他們選擇放棄手機還是汽車，他們會放棄自己的汽車。所以，蘋果跟消費者之間的密切關系是無與倫比的。我們應該在蘋果這邊的持股是5.6%，遠遠不會到35%，但是它們對我們營業利潤的貢獻是巨大的。有些時候指數基金必須要賣光，我們也是因為它們的回購，價值略有上升。

我在兩年前犯過一些錯，我賣了一些蘋果的股票。你剛才提到的這一點，我覺得當時的這個決定是很愚蠢的。

解讀：巴菲特還是非常喜歡蘋果，就像段永平一樣喜歡，蘋果是非賣品

我們現在還持有一家銀行的重倉，就是美國銀行，我喜歡他們的業務和管理層。不知道接下來發生什么，過去幾個月讓我出乎意料。

伯克希爾出售了價值132億美元的股票，僅買入了28億美元，凈賣出104億美元股票。這些數據突顯出巴菲特和芒格認為當期的估值沒有吸引力。自年初以來，伯克希爾現金儲備增加了20億美元，達到1306億美元，為2021年底以來的最高水平。芒格上個月表示，隨著美聯儲加息和經濟放緩，投資者應該降低對股市回報的預期。

通脹是目前最需要解決的問題。老是印鈔票是非常瘋狂的，不能繼續這么做。我們需要非常小心謹慎，對美國來說，如果做事過激，很難看到事情扭轉

在巴菲特大幅增加西方石油的同時，卻接連減持比亞迪的股份，一方面是增持傳統能源股，另一方面卻是持續減持新能源汽車龍頭，巴菲特這一番操作讓人感到疑惑。

持股比亞迪14年的巴菲特，這一次選擇賣出，并沒有絕對的對錯。如果只從投資盈虧的角度出發，巴菲特這一筆投資是非常成功的，14年33倍也是一個很好的投資結果。至于巴菲特持續增持西方石油股份，則可能是看到了西方石油擁有不少優質的油井，而且公司生產成本比較低，具有一定的抗風險能力。此外，還可能與西方石油的管理層有關，良好的管理能力以及手握優質資源，更容易受到巴菲特的喜愛。

針對巴菲特是否會買下西方石油公司，巴菲特則回應稱未來也許會增持西方石油，但不會買下來。從近年來巴菲特大舉投資能源股的動作來看，或者是看到未來石油資源的稀缺性，也可能是考慮資產配置的最優搭配。從巴菲特歷年來的投資舉動來看，勝率還是比較高的，而且巴菲特大部分的增減持行為都可以通過市場公開信息進行查閱，跟著巴菲特做投資不會保證足夠的勝率，但起碼可以跑贏多數投資者的投資表現。

很簡單，就是花的錢要比你掙的少，要量入為出，避免身邊有毒的人和有毒的活動，要活到老、學到老，而且要學會感恩。如果你做到這一切，我相信你肯定會成功；你如果不做的話，你需要非常多的運氣，但是你不要把自己的人生都放在運氣的賭注上。

沒有錯，如果你開了一家電影院，電影院在疫情之前有70%的業務，但是后來完完全全因為疫情而減少了。但是你不能因為人不去了，就減少你的這些供應量，或者是能夠消減其它的東西，而且現在的人們有更多的一些選擇，哪些地方更便宜，它就往哪里走，而且可以提供相同的體驗。特別是講到更多的電影，尤其是票房高、家喻戶曉的電影在放的時候也是如此。這些人看的越多，賺的錢就越大，怎么樣把價格給提高，你才能夠為這個公司做更多的一些事。

是一個非常有趣的問題，講到這些電影，比如說在紐約，在一般的舞臺上演出這些秀，現在已經是不太一樣了。一開始有些人對于這些舞臺以及投資的錢失去了信心。

流媒體這邊的發展是很有意思的，人們都喜歡去接受娛樂的內容，喜歡在屏幕上找自己喜歡看的內容。但是現在有很多的公司在這個領域競爭，如果你作為這樣一個公司花了高價錢，但是卻沒有辦法奏效，你也沒有辦法留下這些人，或者是留下這些訂閱的用戶。那問題就來了，我們還需要觀察這個形勢的發展。

喜詩糖果有一個很好的品牌，大家本身對喜詩糖果的感覺，就像我們之前提到的，有些時候在市場當中是有限的，就像Doctor Pepper飲品一樣，它的市場份額在某些市場是有限的，有些時候你會說這樣的一個產品為什么只是在某些市場有它的品牌能力呢？我對很多品牌也是有這樣的觀察。我和查理意識到經濟基本面很好，在加州我們也是不斷地做這種實驗，在全球也推出這樣的試驗，讓這個品牌能走向全球。我們通常都是第一周覺得好像我們做對了，但是之后慢慢卻發現這個魔力沒有辦法延續下去，因為現在全球糖果有非常多的變化，喜詩糖果已有101年的歷史，它仍然具有自己的魔力，但這個魔力是有限的。它在西部的這些州有自己一些影響力，在東部的這些州，有些時候他們對巧克力的喜好跟西部非常不一樣，有些地方喜歡黑巧克力，有些地方喜歡奶油巧克力，全球消費者的品位都不一樣。我們仍然有這樣的誘惑，覺得它的經濟基本面非常好，我們想不斷地試驗、不斷地嘗試，很多經理人也想嘗試這一點，他們覺得好像這樣的方式是可行的，最后卻不可行。所以，這個現象很有意思。

今天電動車已經聲勢浩大地進入市場，這是一個比較有趣的事情。但是如果我們實現成本的一些部署，而且有更大的一些風險，這是肯定的。所以，資本成本以及巨大的風險，這是肯定會發生的。

芒格：我覺得馬斯克還是高估了自己，但是他真的非常聰明，即使他高估自己，他仍然是一個很有才能的人。

巴菲特：馬斯克大概兩周前接受一個節目的采訪，他當時應對如流，非常棒，這期節目真的值得我們再去看一看。馬斯克是一個非常出色的企業家，他有很多夢想，而且他的這些夢想就是他現在所做的事情的基礎。

芒格：他如果沒有去做一些很極端的事情、設立極端的目標，他也不會取得今天的這些成績，他喜歡去完成一些不可能的任務。我和沃倫是喜歡去做一些容易的事。

巴菲特：我們玩玩游戲，而他是在做大事，我們只是選擇容易的事情做，我們不想跟馬斯克競爭，在很多事情上都是如此，我們不想有這么多的失敗。有些時候他的這種做法跟我們的理念可能確實不太合，但是他確實業完成了很多重要的成績，他所做的一切需要這種膽量和魄力，甚至有些瘋狂，我都不知道瘋狂是不是合適的詞，我覺得“瘋狂”就是形容他最合適的詞，他的付出、承諾，去實現不可能的任務。但是我們要去做的話，對我們來說會是一種折磨。我喜歡我現在這種生活的方式，像把那樣去冒險，我可能不會享受其中，他也不會享受相我們這樣的生活方式。去看比爾馬的采訪吧。

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