作為ChatGPT概念股，創意軟件A股上市公司萬興科技今年股價漲幅已經接近了370%，在二級市場上的表現有目共睹。實際上公司的基本面同樣靚麗，最新成績單顯示，2022年公司營業收入11.80億元，同比增長14.67%；歸母凈利潤4125.52萬元，同比增長47.73%；今年一季度實現營業收入3.55億元，同比增長35.00%；歸母凈利潤2085.58萬元，更是大增686.26%。

萬興科技股價和業績都明顯超出市場預期，市場對其AIGC方面的布局滿懷期待，這家“中國版Adobe”實際上也正在積極擁抱AI帶來的巨大機遇。

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萬興科技是國內領先的數字創意軟件產品和服務的提供商，在視頻創意、繪圖創意、文檔創意、實用工具等多個細分領域擁有十余年的產品研發和運營經驗，致力于從產品、技術、素材資源、大數據、云服務等多維度賦能創意表達，在全球擁有一定的市場地位和品牌知名度，目前產品和服務持續銷售至全球200多個國家和地區。

從產品線看，萬興科技主要對標美股的Adobe和國內福昕、金山等公司，比如幾大王牌產品萬興喵影/Filmmora、萬興喵庫/Filmstock、萬興PDF/PDFelement、萬興愛畫分別對標Adobe的Adobe Premiere、Adobe Stock、Adobe Acrobat、Adobe Firefly。

萬興科技的布局自然遠不止以上幾款產品，擁有視頻創意、繪圖創意、文檔創意、實用工具四大產品線，范圍廣泛、數量眾多、功能全面、布局豐富，視頻創意方面以萬興喵影（視頻類）、萬興喵庫（素材資源類）、萬興錄演、萬興播爆等為代表；繪圖創意方面包括墨刀、億圖腦圖、億圖圖示等；文檔創意主要產品包括萬興PDF、萬興PDF SDK、PDF閱讀器（英文名PDF Reader）；實用工具軟件有萬興恢復專家、Dr.Fone、萬興手機管家等。

正因為產品線豐富，萬興科技更可以全面賦能創作。去年元宇宙大火，今年AIGC的熱潮跟上，二者都是創作者經濟。AI技術的快速發展顛覆內容生產方式，創意模式完全轉變，大模型的出現讓交互方式發生根本性變化，內容創作產業正成為千億美金規模的藍海市場，萬興科技成為這一市場中耀眼的新星。

再從受眾看，Adobe針對專業型大B，而萬興針對小B和C端用戶，萬興科技主打差異化路線。為什么？從市場規模看，全球有將近4000-5000萬的專業設計用Adobe PS等，但同時還有7億準專業用戶（150億美金）、40億小白用戶，群體更大，萬興科技有超過1500萬的正版視頻、音頻、圖片、文字、特效等，適用C端用戶，萬興成長空間極大。

萬興科技在數字創意軟件領域的多年深耕成果豐碩，直接反映在財務數據上。

2022年公司營收與凈利潤雙增長，四大產品線中視頻創意產品線實現營業收入7.45億元，同比增長27.82%，占總營收比重63.15%，推動公司2022年整體毛利潤保持95.55%的高毛利水平，同比也有所提升。今年一季度，視頻創意產品線總體營收同比增長超過45%，文檔創意產品線總體營收增長超40%，訂閱收入占比達70%，帶動了公司整體營業收入和利潤快速增長。

同時公司商業變現能力在持續增強。一方面持續深化訂閱轉型進程，2022年訂閱收入占整體銷售收入比例約64%，訂閱續約率提升至60%；另一方面持續發力全球化營銷，深耕歐美日市場的同時不斷拓展亞洲、非洲、中南美洲等非英語市場，海外各國收入結構自然得到了持續優化。

這背后一個重要原因在于，歐美地區付費意愿更強。2021年美國咨詢公司West Monroe發布的一份題為《訂閱服務開支現狀》（The State of Subscription Services Spending）的報告顯示，2021年美國消費者人均訂閱服務開支為每月273美元，比疫情前2018年的237美元提高了15%，相當于每年多花了430美元，折合人民幣近3000元。

目標銷售地區的目標用戶的強付費意愿奠定了公司穩定的收入來源，在穩固美國市場的基礎上萬興繼續拓展其他基數低、增長高的國家。翻翻公司近幾年財報可見，2018-2022年其亞太區業績增長非常快，拿日本市場來說，萬興已深耕日本12年，多次出現在日本規模最大、行業最具影響力的營銷展覽會——2023 Japan Marketing Week（春季）&第6屆日本營銷周上，之前公司旗下Wondershare Filmora還聯手日本知名社區pixiv推出過視頻大賽。萬興在國內市場的拓展同樣在加快，近日億圖圖示、億圖腦圖、億圖項目管理三款產品入圍“中央企業軟件聯合采購項目”（專業軟件第三批集中采購），以政企項目為切入點，為后續帶動其他產品搶占國內市場做鋪墊。

2022年訂閱收入占整體銷售收入比例約64%，訂閱續約率提升至60%；基于訂閱的商業模式帶來可持續的現金流入和預付款，從而促進并加速 SaaS 公司的業務擴張和投資計劃。 同時，萬興科技健康的現金狀況為公司提供了舒適的環境以專注于產品創新和改進、拓展市場以及為客戶創造長期價值。在此商業模式下，避免了短期內為完成目標提前燒錢競爭的情況，促使產生更為健康的商業競爭環境。

萬興在的大力推廣也卓有成效。從新增客戶角度看，公司新增合作中國聯通、中船重工、河南中煙、上海煙草機械等央國企，并積極拓展一汽豐田、欣旺達、聯合國教科文組織高等教育創新中心、迪拜警察局等海內外政企客戶，進一步夯實了客群基礎。財報指出，去年新拓展第三方代理商數量同比增長158%，對應業務貢獻同比增長35%，政企營銷策略收效明顯。

萬興科技始終注重研發投入，2020-2022年研發費用連續快速增長，分別為2.19億元、3.28億元、3.48億元，占各期營業收入比例的22.39%、31.88%、29.47%。實際上同業公司近幾年在研發上面的投入力度都在加大，金山辦公過去三年研發費用7.11億元、10.82億元、13.31億元，占營業收入的比例分別為31.44%、32.98%、34.27%；福昕軟件2019-2022年半年度研發費用分別為5665.32萬元、7536.81萬元、1.49億元和8934.71萬元，占比分別為15.36%、16.08%、27.51%和31.34%，整體看，萬興科技的研發費用處于較高水平。

公司此前介紹過研發技術和中臺人員的情況，據說2020年開始專門組建技術創新中心，專注AI算法和功能的研發.也是布局得早，萬興這幾年AI算法取得不小成果，主要圍繞人像、人體，從生成到分割，到基礎美化、圖像、視頻，能夠很方便的讓用戶輸入文本、圖片、視頻，實現生成和修改。研發人員和費用的投入，正是萬興科技能涉獵所有核心創意領域的關鍵。

由OpenAI推出的ChatGPT今年以來在全球范圍內持續火爆，國內以百度“文心一言”為代表的類ChatGPT產品亦橫空出世，當前國內玩家正競逐AI大模型。

在海量數據和完善大模型的基礎上，AI正朝著“生產助手”的方向演變，賦能千行百業。實際上作為深耕數字創意軟件賽道多年的頭部玩家，近年來萬興科技視頻創意軟件產品已在不斷融合AI、虛擬人等創新技術。正如公司在財報中透露：所在軟件行業發展迅速，近年來隨著計算機基礎設施水平不斷提升、深度學習模型不斷完善以及AI預訓練模型等技術快速發展，軟件產品的應用創新空間及應用范圍持續拓展與變化。

自2022年以來，萬興科技積極開展核心業務視頻創意領域AIGC技術、虛擬人等核心技術的研發和前沿技術探索，在視頻創意領域，萬興科技創新落地AI換臉、AI摳像、AI降噪、AI音頻重組等多項AI能力。

AI繪畫產品萬興愛畫目前已提供AI文字繪畫、AI以圖繪圖、AI簡筆畫三種AI創作模式；萬興喵影及Wondershare Filmora也已集成文生圖的AIGC能力；此外文檔創意產品億圖腦圖率先布局辦公繪圖AIGC應用，開啟AIGC功能內測。

公司年報公布的10項主要研發項目中，共2項AIGC新品打造項目正在進行中，其一是完成萬興愛畫APP 1.0開發和上線，其二是完成萬興播爆APP 1.0開發和上線。

萬興播爆值得特別關注，是萬興布局AIGC文生視頻賽道的最新應用，也是短視頻出海營銷的一款神器。通過對抗生成、唇形遷移、口型矯正等領先的AI技術，打造媲美真人的60+多國籍數字人形象，涵蓋男女老少及海內外等多人群、多膚色。此外，萬興播爆聯動海外和本地化設計專家制作上百套專業級的爆款視頻模板和10萬+資源素材，滿足各類行業需求，具有高人效、短周期、低成本等特點，幾元就能“文生一個視頻”。

官網信息顯示，萬興播爆已于Android、iOS移動端平臺率先上線，支持中英西法德意日韓等120+國家的不同語種和口音。

為什么看好播爆？現在國內的短視頻營銷發展遠遠好于海外，從國內抖音、快手對比TikTok就能看出來，現在海外視頻營銷落后國內能有三五年時間，這意味著海外市場仍處于早期發展紅利期，還有很大發展空間和盈利空間。在AIGC賦能下，海外營銷市場廣闊！

橫向對比來看，萬興播爆可比產品Jasper，也是一款AI營銷工具及寫作助手，底層模型最早來自于GPT-3。Jasper目前為用戶提供超過 60 個模版，幫助撰寫廣告文案、標語、網頁文案、電子郵件、博客以及社交媒體文章等不同場景的內容，并且還集成了 Grammarly 工具來檢查內容中涉及的抄襲和錯誤修復，從廣告工具快速發展成為了 AI 內容平臺，支持 29 種語言。相比之下，萬興播爆文生圖，文生視頻更領先于市場。

從國內的情況來看，藍色光標發年報時候發布的的《致投資人的一封信》中寫到：“藍色光標的戰略選擇是: A12! 什么叫AI2? 就是AIl in AI!。”并且說到，“藍標不會在底層AI基礎設施和大模型上做重復建設，而是專注于行業模型及在應用層創新。我們已經在創意素材生產、公關傳播、虛擬人內容、虛擬直播等業務上有了一批項目實踐，并與客戶開展試點合作。”藍色作為國內數字營銷端的頭部企業，在數字營銷等等方面都有提前布局和探索。藍色發布年報當日20cm漲停，可見二級市場對他們戰略目標的認可。萬興科技基于自身圖片、音樂、場景等創意素材、多種語言翻譯、跨境電商資源以及萬興播報新品的發布，營銷AIGC商業變相能力可期。

2023年3月21日，Adobe發布生成式AI模型集Adobe Firefly，并實現與Adobe CreativeCloud、Document Cloud、Experience Cloud、Express的工作流程整合，全面引領著生成式AI在創作工具軟件場景的應用革新。無疑，Adobe入局生成式AI引領了創作工具軟件變革，未來萬興科技喵影fimora亦可對標國外公司、PDF接入國內外模型，產品線眾多的萬興科技在生成式AI方面發展充滿了想象力。

正因為在AIGC方面的步伐不斷加快，萬興科技2023年以來備受市場青睞，截至5月5日收盤股價年內漲幅接近370%，多家券商給予公司“增持”、“買入”評級。“公司積極對接AI大模型，結合自身在創意工作軟件的know-how進行優化，有望為產品融合賦能；AIGC技術變革帶來產品升級，有望迎來新一輪增長”，“公司已有多款AIGC產品落地，短期內或率先實現業績兌現，與OpenAI合作及公司在研發方面的布局投入將帶來產品迭代升級，有望迎來新一輪增長。”

2030年，我國AIGC市場規模將超萬億: 量子位智庫測算，2023-2025年是我國AIGC產業市場規模增長的第一階段，增長率維持在259%左右；2023-2025年市場規模達到約20億人民幣，2025年開始隨著底層大模型完成對外開放，行業生態完善，應用層蓬勃將帶動產業快速增長，年復合增長事將超過70%；預計2027年我國AGC產業規模超600億人民幣;2028年開始，AIGC產業將延展出完整產業鏈，滲透到千行百業，2030年市場規模有望超萬億。

作為率先布局的第一批重磅玩家，“中國版Adobe”萬興科技如何在產業變革中抓住機遇？我們拭目以待。

$萬興科技(SZ300624)$ #AIGC概念#

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