本篇是本人投資體系，也就是“道”系列的最后一篇，之后原則上不在寫有關投資體系的東西了，要寫也是去分析基本面。

說來可笑，本人在股市賺的錢，全是抄底賺的，追漲不賺錢。其實追漲并不是沒賺過錢，是賺的錢留不住，后面基本上全還回去了。抄底的錢確實賺了一些，從我曬實盤開始到現在，大概有50%左右收益。后來在日復一日的實戰的過程中，逐漸理解了抄底的原理。實踐來看，抄底肯定是對的，同時也是及其困難的，因為每次情況都不一樣。我也犯了很多錯誤，賠了很多錢。下面具體說說抄底的那些事，以及我認為抄底最重要的事。

1. 抄底可以獲利的原理：資產交易價格越便宜，“債券利息”和“每股收益”越高。

(資料圖)

國債被視為無風險資產，公司債或者股權這種風險資產，收益率當然要比國債高一些。如果公司債和股權價格足夠低，收益率足夠高的時候，必然就會吸引資金進來，形成所謂的“底”。

公司股票可以看成打扮的千奇百怪的債券，把“每股收益”想象成債券的票面利息即可。只不過“每股收益”，或者所謂的“每股現金流”是很難預測的。債券相對于股票簡單一點，利息在合同中約定好，只要基本面還湊合，不會違約就行。咱們假設一張股票，每張的交易價格是100塊錢，每股收益大概是4塊錢，相當于pe是25倍。在經營穩定的情況下，肯定是每股賣的越便宜，每股收益率越高，對投資者越有利。債券是一樣的道理，4%的利息，每張賣90塊錢，肯定比每張賣100塊錢使投資者收益高。由此可見，價格越便宜，收益率肯定會越高，這是抄底獲利的本質。

但是實際情況中，賣的便宜的資產，往往蘊含著的不是機會，而是陷阱。明顯比市場價格便宜的東西，100%都是問題資產，只不過問題我們不知道而已。我大A充滿了各種陷阱，內幕，貪便宜往往會導致巨額虧損。明顯便宜的東西都是堅決不能買的。因為大A的這種特點，所以好多散戶寧愿出高價買漲的多的，都不愿買便宜的。當然，這個結論是明顯錯誤的。

這是一個看似悖論的結論，便宜是好的，但是不能買便宜的，那怎么辦？由此引出第二件抄底最重要的事。

2. 抄底買的是相對便宜的好資產。

想穩定獲利必須抄底買，不抄底就會買的比較貴，除非你能預測未來。能預測未來嗎，有些公司能。比如消費股，一切順利的話，大概可以算出來未來幾年的每股收益。但并不是所有公司都可以。而且由于某些不可描述的原因，我們的zc穩定性堪憂，價值投資的難度其實要遠遠大于美帝。那些無腦套用巴菲特方法論的人，可以消停了，面對現實吧。

書接上文，資產價格越便宜越好，但是不能貪便宜，矛盾嗎？其實不矛盾。因為便宜是相對的。好的東西，可能比垃圾貴一點，但是他就是好，平時就是賣的貴。你的定價和市場的定價是一致的。市場一般情況下不會錯，定價都是公允的，但是因為情緒影響，偶爾會錯。好的東西由于外界因素影響，賣的便宜了，該不該買？當然必須買，不買怎么賺錢。但是這里面有個問題，就是好的資產，究竟怎樣才是便宜。也就是底究竟在哪，什么時候才算是“跌到位了”

3. 跌到位到底是啥意思

死在抄底上的人，大部分都是“買早了”。買早了的另一個表述就是沒跌到位。那么到不到位究竟是怎么定的？格雷勒姆流派告訴我們跌破凈資產，乃至于跌破凈現金就算是跌到位了。巴菲特流派在此基礎上改進，更看重未來每股收益。現在市場的主流定價方式基本上是遵循了巴菲特的方法（當然只學了一部分，還搞出一堆看不懂的指標，證明賣的貴是合理的），以未來每股收益和無風險利率估值。市場是怎么估值的，港股可以很清楚的說明。港股可以跌破凈資產，跌破凈現金，只要每股收益存在不確定性，股價什么位置都可以跌破。

我的理解是：“跌到位”就是價格足夠吸引長線資金進來。長線資金是真正的價值投資者，一旦買入就不會輕易的賣出，會讓資產形成比較堅實的底部。注意，這種長線資金，絕對不會是保險資金和公墓（比如葛蘭）之流，而是真正靠投資為生，真正靠投資賺錢的資金。金融機構的基金經理賺多少錢其實和他們的投資收益關系不大。由于現階段的貨幣政策，風險資產的定價是極高的，很多東西的估值都沒辦法看，真正的跌到位是極其困難的。

真正影響整體估值的其實就是無風險利率。只有加息收水才能真正的讓資產價格合理，但是近期應該不會發生。由于資金泛濫，會造成很長時間（有可能是10年）都跌不到位的情況，真價投就買不進去。當然真價投都比較有錢，可以等，但是我這種普通的窮苦人民就不可能等十年不做。所以好資產的“絕對便宜”一定要修正成為“相對便宜”。

4. 指數快速下跌是絕佳買點。

相比價投等十年，我們的抄底策略相對更溫和些，畢竟市場就是這樣，還要賺錢，生活，養娃，不能太軸。因為大a投機性比較強，指數積累的風險有時候會快速釋放，好的資產也有可能會到相對便宜的價格。價格是絕對不會騙人的，但是絕對不能追求絕對的便宜。指數暴跌，價格差不多了，就買吧。貴就貴點。

5. 抄底的盡頭是追漲。

一般人能悟到上面4點，就算是入門了。但是就如我一開始而言，抄底是極其復雜和困難的。實戰中抄底往往倉位很重，底部賠錢的速度是非常快的，這些只有真正抄底的人才懂。所以我要加第5點。由于情緒的影響，大盤在劇烈波動的時候，估值的變化是非常快的。資產價格能跌到哪去，誰也不知道。有時候真的會出現跌到位了不敢買的情況（當然往往跌不到位）。抄底賠錢，誰也沒辦法。有些錢必須賠，賠了才能賺。

但是，對于能迅速建倉的小資金而言，也許有更好一點的策略。就是跌的時候堅決不買。等情緒過去了，大盤拉紅了，在做補漲。這時候價格可能比抄底貴一些，但是如果仍然是“相對合理”，那就勇敢的追吧！盡管會損失一些抄底收益，但是相信我，絕對比主動判斷底在哪省錢的多。

這篇文章就送給有緣人，希望大家能有所收貨。我的“道”系列也就此完結，撒花！

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