有人發(fā)了涌益的結(jié)論，4月能繁微增，我看了以后不禁覺(jué)得可笑。也有磚家說(shuō)，豬仔價(jià)高，能繁無(wú)法去化，我也哭笑不得。

這都是什么邏輯呢？是忽悠行業(yè)外無(wú)知人士還是根本不懂產(chǎn)業(yè)？

【資料圖】

一，生豬養(yǎng)殖的豬價(jià)下行和致使的行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)律是“持續(xù)低于成本的豬價(jià)”——導(dǎo)致“現(xiàn)金流困難”——“持續(xù)維持存欄經(jīng)營(yíng)困難”——“被動(dòng)出欄”，削減產(chǎn)能機(jī)器（能繁）。

生豬價(jià)格從去年12月開(kāi)始一路下行，月底刺穿行業(yè)平均成本后，經(jīng)歷了4-5個(gè)月能繁調(diào)減時(shí)間，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，能繁母豬由2022年12月相對(duì)高點(diǎn)4390調(diào)減至2023年3月4305萬(wàn)。調(diào)減的直接原因就是豬價(jià)持續(xù)低于行業(yè)平均成本。即只要豬價(jià)處于行業(yè)平均成本線下，能繁母豬的去化就會(huì)持續(xù)，這是鐵定的規(guī)律。不管是散養(yǎng)戶主導(dǎo)的散戶時(shí)代（能繁去化快），還是當(dāng)然規(guī)模豬企主導(dǎo)的“規(guī)模化企業(yè)大躍進(jìn)時(shí)代”（能繁去化慢）。

4月全月全國(guó)出欄生豬豬價(jià)14塊多。距離行業(yè)平均養(yǎng)殖成本15塊多，行業(yè)平均完全成本17元。明顯大幅低于行業(yè)成本線，這個(gè)豬價(jià)下能繁母豬的規(guī)模一定是下降的，至于下降多少還得看農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)。那些能繁微增的結(jié)論“其心可誅”，不是傻就是壞。

最近很多球友問(wèn)我去年10月初畫(huà)的豬價(jià)運(yùn)行圖是否有修改的可能。我的回復(fù)是“暫時(shí)維持觀點(diǎn)”。當(dāng)然，很多人不會(huì)相信明年上半年某天豬價(jià)能到30+，就像去年10月初我手工簡(jiǎn)單畫(huà)的豬價(jià)運(yùn)行圖走勢(shì)很多人也不相信豬價(jià)今年一二季度能到15元一樣，這都是可以理解的，去年10月初豬價(jià)高達(dá)27-28多元，很多人還在鼓吹春節(jié)前30+，怎么可能春節(jié)前旺季豬價(jià)下行呢？而我的結(jié)論是10月見(jiàn)頂，11月開(kāi)始下行，至2023年5-6月見(jiàn)底緩慢回升。當(dāng)然上半場(chǎng)我的結(jié)論目前看是正確，下半場(chǎng)等待驗(yàn)證。

二，豬仔2023年開(kāi)始一直都相對(duì)好的價(jià)格，從牧原1-4月出欄豬價(jià)價(jià)格500-600元可見(jiàn)，全行業(yè)賣(mài)豬仔是盈利的，現(xiàn)在賣(mài)豬仔的規(guī)模豬企，如牧原，巨星，神農(nóng)等，其豬仔成本也就320-380元區(qū)間。基本上前4個(gè)月賣(mài)一頭豬仔能夠盈利200元。

有磚家就來(lái)了，豬仔能夠盈利意味著能繁母豬無(wú)法去化從而來(lái)證明4月份能繁微增的結(jié)論。這樣說(shuō)對(duì)嗎？表面看有一定道理。豬仔能賺錢(qián)，養(yǎng)母豬就不會(huì)虧，且能持續(xù)盈利。但磚家們忽略了最重要一環(huán)，國(guó)內(nèi)賣(mài)豬仔的企業(yè)都是一些大中型規(guī)模豬企，它們的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)繁多，除了賣(mài)豬仔，其業(yè)務(wù)都是生豬養(yǎng)殖，飼料，屠宰等。且養(yǎng)殖端占據(jù)絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)開(kāi)支，那么隨著豬價(jià)的持續(xù)下行，養(yǎng)殖端現(xiàn)金流必然吃緊，若收回的現(xiàn)金無(wú)法維持存欄供給，那么勢(shì)必加速出欄存欄生豬和減少能繁規(guī)模保證經(jīng)營(yíng)安全度過(guò)現(xiàn)金流危險(xiǎn)期。即豬價(jià)下行產(chǎn)生的結(jié)果是“消滅現(xiàn)金流”，沒(méi)有多余的錢(qián)如何維持能繁母豬4-5個(gè)月飼料和各項(xiàng)開(kāi)支？即便豬仔有利可圖，現(xiàn)狀也無(wú)法支持消耗。且民間除了規(guī)模集團(tuán)的能繁規(guī)模龐大，中小規(guī)模豬企的能繁母豬規(guī)模也不小，這部分中小規(guī)模豬企在當(dāng)前豬價(jià)下是被迫減少能繁規(guī)模的第一批淘汰者。這是一方面。

另一方面，又有人說(shuō)，豬仔價(jià)格500-600元，那些專門(mén)賣(mài)豬仔的企業(yè)為何不大量出售豬仔，一頭豬仔盈利200，一頭育肥豬出欄虧損200-300元。正常的經(jīng)營(yíng)思路是大量賣(mài)豬仔換取現(xiàn)金流，且收回現(xiàn)金流時(shí)間周期短，對(duì)比當(dāng)下育肥豬虧損狀態(tài)，那是一頭豬相差400-500元。

是的，這個(gè)問(wèn)題很值得思考，我個(gè)人的觀點(diǎn)是：

1，專業(yè)賣(mài)豬仔的大中型企業(yè)現(xiàn)金流并不緊湊，且前期配種規(guī)模不大，疊加春季疫情擾動(dòng)致使部分豬仔受損，由此惜售且看好6個(gè)后供給端改善，育肥創(chuàng)造的利潤(rùn)遠(yuǎn)大于當(dāng)前賣(mài)豬仔的利潤(rùn)。

2，豬仔的需求端不溫不火，即外購(gòu)仔豬育肥的專業(yè)育肥戶和依靠外購(gòu)育肥的中小散養(yǎng)戶經(jīng)歷去年春節(jié)前的預(yù)期落差顯得謹(jǐn)慎，且現(xiàn)金流遭受一定損失致使春節(jié)外購(gòu)需求下滑。因此，仔豬市場(chǎng)出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的情況。

由此，結(jié)論是，專業(yè)育種賣(mài)豬仔的企業(yè)豬仔存欄規(guī)模不大，現(xiàn)金流可控，且集中看好6個(gè)月后豬價(jià)行情，中小散養(yǎng)戶，育肥戶現(xiàn)金流不太寬裕，謹(jǐn)慎，導(dǎo)致豬仔市場(chǎng)當(dāng)前的狀況。

以上，是對(duì)最近市場(chǎng)一些看法的結(jié)論。$牧原股份(SZ002714)$

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