五一假期休得零零散散的，不過還是看了不少的基金，看過后不由得感慨一下：出力不討巧型基金經理真是不容易！

內與外

公募基金主要面向的還是大眾客戶，尤其是權益類基金，這點更加突出。而大眾客戶的特點自然而然就有不專業。

(相關資料圖)

因為大眾客戶不專業，才需要尋求專業人士來代勞。因為專業人士很專業，所以想要獲取大眾客戶的認可也比較容易，用點技巧，加點濾鏡和特效即可。

基金和基金經理的內在，還有對外的宣傳，可能是一體的不同角度來呈現，越接地氣的，越容易被外行所理解的，越容易被接受和認可，雖然大概率這并不是最先進科學的投資策略和框架，甚至都談不上先進。不過過于先進，一個是不方便展示，另一個就算是展示了也沒有多少人看得懂，這就挺尷尬的。

真與信

真相并不一定被我們相信，我們相信的也不一定是真的，而是我們能夠理解的。

面對大眾客戶，其實順人性、簡單邏輯、長期穩定/短期突出的業績才是容易被接受的。如果基金經理想要來展示一套逆人性、復雜高深的邏輯還有長期穩定可持續的業績，那就是“出力不討巧”了。

逆人性的操作，其實就是在與大多數人“為敵”，雖然結果可能對多錯少，但依舊還是少數派，得不到大多數人的理解與認同。

而復雜高深的邏輯，很難被普通人看懂，甚至有些基礎但還不夠專業的人也看不懂，就算它再好用，也可能被扣上“玄學”的帽子，不予認同。

至于長期穩定可持續的業績，把超額收益和波動、回撤都統一起來，會因為長時間不突出很難被看到，而且對于基金經理來說，風險也特別大，夜長夢還多，何況這還要堅持好幾年才能證明自己？做不好就廢了，做多錯多可能幾年的努力還一筆勾銷了……

“出力不討巧型基金經理”，需要默默努力漫長時間，最終還不一定有個好收獲，不管結果如何，敢選這條路檸檬君就很佩服了，這是在拿自己的職業生涯走華山一條路。

知與行

其實挖掘這類基金經理還真不容易，因為業績不突出，這就少了很多看見的機會。檸檬君之前也寫過幾位這類型的基金經理，比如說劉曉、馮漢杰、綦縛鵬等。最近發現一位更極致的代表：藍小康。

這位的目標是：體驗更好的低估值價值投資。他在低估值價值投資的基礎上，還會考慮市場趨勢等因素有所遷就，為了平衡收益、波動和回撤，給到更好的持有體驗，風格并不極致，但是這樣的融合風格，單年的業績就很難突出，很難被大眾看到。

這個風格想得多，做得細，但是中短期很難出彩，需要比較長的時間才能被看到。藍小康本身也比較低調，之前除了新發基金也沒有多少宣傳。不過機構還是非常認可的，看看這個持有人占比：

數據來源：韭圈兒，2023-5-5，下同.

$中歐紅利優享混合A(F004814)$在他單獨管理后，機構持有占比持續上升，2022年末更是來到了94.66%，C類95.34%，更高，近乎于包場。至于為什么機構這么看好他呢？

這種穩定的超額收益輸出，是機構偏愛的。

出力不討巧型基金經理，在投研上花大氣力猶如冰山，展現出來的只有一角，至于水下的部分，還真就是機構投資者更容易看得到，普通個人投資者往往是后知后覺的。

@今日話題

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