$九維狐權(quán)益(TIAA026021)$

$九維狐固收(TIAA026020)$

(相關(guān)資料圖)

（文末照例有一張圖總結(jié)）

大家好，我是很帥的狐貍

今天我準(zhǔn)備來聊聊

降準(zhǔn)

今天（17日）央媽宣布說，打算在3月27日降準(zhǔn)0.25%。

那么問題就來了——

降準(zhǔn)是什么原理？

都有哪些影響？

為什么說這次降準(zhǔn)很超預(yù)期？

放水？那股市周一會漲嗎？

接下來我會一一回答上面這些問題——

先解釋兩句「降準(zhǔn)」（老讀者可以跳過這一段），它是央媽放水的一種方式。

以前我也給大家科普過，銀行的商業(yè)模式是，從央媽、儲戶跟同行那邊拿錢，然后放貸給企業(yè)和居民，或者是買點(diǎn)債券，賺點(diǎn)差價(jià)。

央媽和同行的錢還好說，不過儲戶那邊，隨時(shí)會跑過來提款。

所以銀行不能把所有拿到的錢都放貸出去。

為了避免這種情況，監(jiān)管除了給了銀行們一堆監(jiān)管指標(biāo)以外，還要求銀行們按照存款數(shù)額的一個(gè)比例，交一筆「保證金」。

這筆錢就是所謂的「存款準(zhǔn)備金」。

央行給銀行們規(guī)定了一個(gè)最低存款比例，這個(gè)比例呢，就是「法定存款準(zhǔn)備金率」。

而所謂降準(zhǔn)，其實(shí)就是把這個(gè)保證金比例給往下調(diào)。

粗略來分，央行有兩種放水的方式。

除了降低保證金比例，還有一種方式，是通過MLF、逆回購等 工具，把錢「批發(fā)」給到銀行。

這種方式呢，本質(zhì)上就是央媽批了筆貸款給到銀行，銀行一般得拿各種債券去當(dāng)質(zhì)押物，而且也是需要交利息的。

另外這種放水方式還有期限的限制：到期了，銀行就得連本帶息把錢還給銀行。

相比之下，降準(zhǔn)這種放水方式有兩個(gè)好處——

第一個(gè)好處是，銀行不用給利息（畢竟本來就是銀行交的保證金）。

相當(dāng)銀行手上多了一筆沒有成本的錢。

換句話說，銀行放貸給企業(yè)或居民的利率也可以往下壓一壓。

估計(jì)下個(gè)月的 貸款市場利率（LPR）會往下降一點(diǎn)，買房要付的利息也不用那么多了。

第二個(gè)好處是，這筆錢是長期的、沒有期限限制。

央媽不會無端端收回去。

這樣銀行可以放貸給到有長期需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

放水嘛，自然對股市債市整體都是利好。

對股市而言——

首先，銀行手頭上的錢變多了，而且還是更便宜的沒有成本的錢，所以直接利好銀行股。

另外，銀行們?yōu)榱四玫礁嗟馁J款生意，自然愿意稍微降點(diǎn)利息，讓利給到企業(yè)。

之所以說這次降準(zhǔn)超出了大家的預(yù)期，是因?yàn)椤?/p>

過往幾乎每次央媽要降準(zhǔn)，都會提前在國常會之類的場合預(yù)告一下。

而這次新班子的國常會上，提都沒提。

另一方面，月初（3月3日）的國新辦發(fā)布會上，易行長被問到「今年是否考慮降準(zhǔn)或降息」的時(shí)候，他表示說「當(dāng)前貨幣政策的一些主要變量的水平比較合適，實(shí)際利率水平也是比較合適的。」

所以也有人擔(dān)心說，是不是最近債市有什么看不見的雷，導(dǎo)致央媽要臨時(shí)放水救火。

畢竟3月15日開始，為債市提供報(bào)價(jià)服務(wù)的QB、Wind等數(shù)據(jù)終端，就停止了債券實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)服務(wù)（內(nèi)部說是監(jiān)管原因），導(dǎo)致不少交易員只能跑到QQ群微信群里去報(bào)價(jià)…

當(dāng)時(shí)就有人揣測說，是不是債市有什么雷，監(jiān)管不讓爆。

不過很快這個(gè)謠言就不攻自破：除了QB之外的數(shù)據(jù)終端，很快在17日就恢復(fù)了服務(wù)。

我們傾向于認(rèn)為，這次降準(zhǔn)還是「預(yù)防性降準(zhǔn)」——

最近在美聯(lián)儲的持續(xù) 加息壓力下，美國的硅谷銀行關(guān)門，歐洲的瑞士信貸也出了問題。

我們自然也會擔(dān)心這個(gè)恐慌情緒會不會傳導(dǎo)回國內(nèi)。

所以這次降準(zhǔn)，主要是想讓銀行手頭上可以hold多點(diǎn)錢，以備不時(shí)之需。

那么下一個(gè)問題是——

首先，這次降準(zhǔn)確實(shí)是超預(yù)期的。

超預(yù)期的利好，自然有上漲的動(dòng)力。

不過吧，所謂「拋開劑量談藥性都是耍流氓」。

這波降準(zhǔn)除了那些存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)比較低的機(jī)構(gòu)，其他的也就降了0.25%。

上次降準(zhǔn)0.25個(gè)點(diǎn)的時(shí)候，整個(gè)銀行體系一年也就省了個(gè)56億的利息。

要知道，去年銀行們的凈利潤加起來接近59,000億（數(shù)據(jù)：原銀保監(jiān)會）。

換句話說，就是多了千分之一不到的利潤，其實(shí)實(shí)際影響很小的。

這次降準(zhǔn)，更多還是「象征性」的。

所以呢，下周股市因此而大漲的概率并不大。

反正富時(shí)A50指數(shù)（新加坡交易所反映A股的一個(gè)指數(shù)）目前看來還沒啥反應(yīng)……

照例來個(gè)一張圖總結(jié)——

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