很多人喜歡在投資理念上下功夫，這種心法上的提升當然是有價值的，但也有不少人走入了一個誤區，以為學習了各種理念，自己的思想境界高了，投資業績就會好。

投資畢竟是一種商業行為，一切的基礎，都在于對所投資標的的研究和認識。只有年復一年日復一日地研究行業、企業和產品，才能讓你拿住那些優質公司。而每天默念各種語錄，告訴自己要堅定持有偉大企業，卻根本不清楚自己所持有的企業，正在發生什么變化。

這本身不是拿得住拿不住的問題，更重要的是你所持有公司，可能早已不是你所理解的模樣了，持有到最后的結果，反而可能會變成一個災難。這幾年，有很多白馬股的股價都回到了幾年前，有的甚至回到了十幾年前，它們仍然是行業翹楚，品牌仍然家喻戶曉，但卻給投資者帶來了不小的虧損。

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其實，有些人熱衷于學習這些理念，只是因為自己缺少企業研究能力，但還覺得需要學點什么，便專注于心法的學習。如果把投資需要的能力按照100分來算，我的理解是投資理論最多占20分，市場實操經驗占10分，剩下的70分還是在對企業、行業和經濟環境的理解上。

為什么只給投資理論打20分，因為當做一個學問去研究這些理論并不難，難的是如何把這些經典理論結合到自己的實戰中，這才是最大的困難所在。反過來，如果一個人對企業有了足夠深入的認識，他自然會遠離那些泡沫，自然會相信價值，自然會在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼。

而如果一個投資者對自己的持倉企業理解并不到位，每天靠背誦大師語錄來安慰自己，這是多么痛苦的一件事。

有些功夫可以靠悟性來提升，而有些功夫只能老老實實腳踏實地，通過日積月累的沉淀來一點點進步。價值投資的理論大部分來自于巴菲特，但我們看到那位90多歲的老爺子，坐在股東大會的發言臺前，連續幾個小時所講的，只有很少比例是投資理念，絕大部分時間里，他談的是產品、是企業、是市場、是經濟環境。

有些功夫是笨功夫，偷不了機、取不了巧，那些總想得到一個訣竅，以為這樣就可以關閉賬戶，讓資金自己去賺錢了，這樣的思維就有些理想化了。我們在雪球上經常見到一些談投資邏輯的文章，最常見的就是長期持股收息會有多大的收益，和用凈現金流折現來預判公司的價值，很多人都以此為圭臬。

這些方法確實不錯，但所有的前提都是你對企業的理解要到位，否則你想賺的是股息，但最后可能連本金都虧掉了；或者你的折現率算的精確無比，但企業的盈利空間卻越來越小。

我們看到過去十年中的一大批白馬股，近年來股價的表現都不是很好，相當大比例的股票，都沒有超過2017年的高點。很多投資者的心法和方法都沒有問題，信仰和執行也都很堅定，但現在的環境變化太大。

過去十幾年靠房地產帶動的行業，未來很長時間都不會再有曾經的增速了，有些甚至已經觸及了天花板，如果沒有海外市場的大力發展，規模萎縮只是時間問題。很多人以為過去是靠自己的能力在賺錢，實際上他只是站在了房地產的快車上，車速慢下來的時候，才看清楚自己是怎么走到今天的。

我們都處在一個歷史性的拐點上，很多過去的成功經驗，就是未來的虧損之源。少談理論多看現實吧，不是一個時代了。

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