一、藏格鉀肥借殼金谷源時的資產、資源及業績承諾回顧

1、藏格鉀肥借殼凈資產及溢價與上市后再融資額

(資料圖片)

借殼時藏格鉀肥凈資產為16.59億元，公司收購藏格鉀肥作價為89億。借殼上市后發行新股融資20億（實為19.99億）。

2、當時的資源量為藏格鉀肥在察爾汗鹽湖724平方公里的開采權所包含的氯化鉀及碳酸鋰。

3、借殼上市時的業績承諾情況

藏格鉀肥在借殼時對公司作出了三年業績承諾：2016、2017、2018三年凈利潤分別達到11.45億，15億，16.27億。

二、上市后累計分紅額及現在凈資產總額

1、分紅金額

2017年藏格礦業公布10派3元實施現金分紅，按總股本20.7億。分紅金額6.21億元。2022年中報及年報分別公布了10派18.98元及10派9.6元的分紅方案，兩次合計分紅金額45.07億。2023年中報公布10派8元分紅方案，分紅金額12.56億。上市以來累計分配紅利63.84億。

2、公司截止2023年半年報凈資產為114.39億。扣除2016年借殼上市時藏格鉀肥16.59億元凈資產后，凈資產增長數額為97.8億。

三、上市以來藏格礦業投入巨資，為企業長遠經營進行了大量的儲備資源。

1、以21.1億元為對價取得巨龍銅礦30.78%的股權，按紫金礦業公布的開采年限44年計算在三期達產后每年 可分得紅利60億以上。

2、投資25億入股藏青基金間接取得麻米錯鹽湖、結則茶卡鹽湖和龍木錯鹽湖150.8萬噸碳酸鋰的開采權益。

3、分別以5236萬、5495.8萬、3657.66萬元取得大浪灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、和小梁山、大風山鉀鹽礦合計1400平方公里的探礦權。

4、支付414余萬加元取得超鋰公司股權（現被迫轉讓中）。

5、取得老撾兩處分別約為199余平方公里及198平方公里氯化鉀探礦權，并支付了部分費用。

6、出資對青海芒崖1400平方公里鉀鹽礦進行了深部勘探，對老撾礦區40平方公里礦區進行了勘探。

四、曲折而輝煌的八年

說藏格礦業曲折是2019年藏格礦業實際控制人財務造假（原因與背景我8月12日的長貼中過去已經祥細說過）反復發酵，加上鉀肥價格的持續暴跌，2019及2020年藏格礦業陷入全面危機中。但總體上說這八年是不平凡、且輝煌的八年。藏格礦業自上市以來用不到八年的時間，累計分紅與儲備資源支出的費用總額高達111.7億元。凈資產由16.59億增長到114.39億元。

更重要的是八年間如果以借殼上市時作出的業績承諾為基數及參照系數，藏格礦業2022年、2023年、2024年這三年實現的平均凈利潤遠超上市時實際控制人作出的承諾及增長率。假設以18年承諾的業績16.27億為基數，按年復合增長率20%計算，2023年的凈利潤要達到40.47億元，2024年要達到48.56億。22、23、24年三年凈利潤總額合計需要達到169.29億。2019年至2024年累計實現凈利潤合計需要達到240.35億。其中2019至2021實現凈利潤合計數為71.06億，但實際上這三年真正實現的凈利潤僅為20.25億。欠49.81億。

如果我們將時間維度延長到2027年或2028年以11年或12年的時間維度來統計藏格礦業上市后實現的凈利潤及其年復合增長率，我們會發現其年復合增長率將有極大可能達到20%。累計實現凈利潤也極有可能達到這一數額。這樣說的原因是在麻米錯項目一期達產及結則茶卡鹽湖一期達產和巨龍銅礦二期達產疊加老撾項目一期達產后藏格礦業的年凈利潤會有驚人的增長。25、26、27、28年藏格礦業實際實現的年凈利潤在按18年業績承諾為基數以年復合增長率20%計算后的余額足以彌補前面說到的歷史欠賬。

但問題是我們滬深兩市現在5270多家上市公司中能找到幾家10年的時間維度內（2019至2028）年均復合增長率達到20%的上市公司呢？我不知道，也許沒有。也許有，但這絕對極少極少。藏格礦業由于其資源股的屬性決定了其業績具有較高的彈性，不可能跟制造業及高科技企業一樣保持業績平穩均衡增長。但我們將其業績考核放在較長的時間維度來考量我們會發現，在這一時間維度內其年均復合增長率極高，是一家具有驚人成長性的公司。

我這個帖子的正誤需要接受時間與事實的檢驗，我也愿意讓時間與事實來檢驗其正確與否。

關鍵詞：