感覺可轉債的框架都建立了，沒有什么需要再學習研究的了，剩下的只是對具體轉債的研究，如果是以量化輪動為主，深研個債的意義有限。

早上醒來發呆，突然想到關注的一些公眾號，有些主要做可轉債的職業投資者，他們的方法有相似，有不同，總結一下有借鑒意義。

(資料圖)

1. 【持有封基】

持有封基真名金偉民，金老退休前是聯想電腦公司的總監，計算機的功底深厚，尤其擅長于數理統計和量化投資，通過統計各種數據，找出規律，挖掘投資機會。

2021年初，核心資產抱團見頂，金老持有這些“茅”資產，幾年下來回報豐厚。金老通過大量的數據回測，決定放棄抱團股票，轉而投資可轉債。完美地避開了抱團股票的持續幾年的大跌，完美地收獲了可轉債連續幾年的黃金年份，不得不佩服，實在是高！

所謂多因子，是以經典的雙低為基礎，加入其它的指標，通過多因子排序，選擇排名靠前的可轉債，定期輪動。

這幾年通過年化輪動，不僅遠超滬深300指數，而且遠超可轉債等權指數。我受金老的影響，慢慢學習和接受了量化輪動的投資思路。通過回測，輪動可以取得超越指數的回報，也想明白了輪動的邏輯基礎，最主要的是漲跌不對稱。

金老每天更新公眾號，有很詳細的統計數據，和豐富的內容，粉絲數量眾多，在可轉債投資方面影響很大，是泰斗級別的人物。金老出版了三本書，并且用投資所得，在大學設立了化成獎學金。

2.【轉債漫談】

轉債漫談的作者網名定風波， 是私募基金經理，發行了投資可轉債的私募基金，最近幾年的業績不錯。

最近的一篇文章《無腦雙低失效》，說明雙低輪動已經沒有超額收益了，甚至跑不過可轉債等權指數，標志著無腦雙低輪動這個策略的失效。

任何策略都有失效的時候，兩個情況會導致策略失效。首先是策略廣為人知，并且被廣泛使用的時候。因為某個有超額收益的策略，就是先知賺后知的錢，等到大家都知道，還賺誰的錢？

其次是基本條件改變的時候?，F在可轉債的水位很高了，可轉債指數比較難以上漲，就是說雙低可轉債比較難上漲，因此輪動的作用也不大了。

定風波和他人一起合著了一本書關于可轉債投資的實戰書籍《攻守》，取名寓意可轉債具備攻守皆備的優點，不像股票沒底，買入后腰斬都是常事。

3.【鯊魚投資者】

“買入的理由從來沒有變過：持有到期不虧錢”。

“手上130元以上的轉債，1只沒有”。

“持倉轉債，基本在中位數價格以下”。

“可轉債的絕大部分時間，都是一個字：熬！”

“低價格高溢價的，要么死熬，要么熬死”。

“賣高價、輪低價，到期時間短的換到期時間長的”。

“個別轉債的問題，不要問我，該問你自己。 為什么買入？跌了怎么辦？漲了怎么賣？自己想好。 否則是無盡的問了”。

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以上原文摘錄自他的公眾號，基本上可以體現他的投資策略。一般買入的都是11x的轉債，而不是10x的轉債。因為11x的轉債，波動大，更加活躍。同時還要滿足他的條件：到期稅前收益為正，這就排除了大部分120以上的轉債了。他經常強調：“持倉轉債，基本在中位數價格以下”。中位數今年就沒有小于120。

主要持倉是可轉債，另外還有部分股票和指數ETF。股票主要是經營穩定有分紅的公用事業類股票，當做打新的門票，另外可以獲得穩定的紅利收入。

4.【可轉債低價輪動】

跟鯊魚投資者基本相同，也是選擇11x以內的低價轉債高拋低吸。對安全性要求極高，拒絕虧損，所以排除了高價轉債，排除了到期收益率為負的轉債。

漲幅較大有兩種：

一種是累計漲幅較大，比如5%以上。

另外一種是短期漲幅比較大，就是通常所說的脈沖。

結果極為穩健，凈值曲線穩步向上，回撤很小。碰到不漲的，就是死熬。

作者比較低調，發文很少，且比較簡短，所以關注和閱讀量比較小。

他以前是做股票的，大概和我相同時間（2019年）開始做可轉債。他的變化比較大，現在是只做可轉債，完全不做股票了。因為對風險的極度厭惡，股票不符合他的要求，可轉債可以滿足他的要求：不能虧損，只輸時間不輸錢。

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前面兩位是量化輪動類型的，通過統計數據的量化排名，買入一定數量的可轉債，定期輪動，輪出排名靠后的，輪入排名靠前的。

后面兩位是高拋低吸類型的，選擇到期保本的可轉債，大致價格位于11x區間，高拋低吸。這種類型非常安全，幾乎沒有虧本的可能性。

通過回測，在過去幾年的可轉債大牛市，量化輪動類型的收益率更高。我現在的策略是量化輪動為主，精選可轉債為輔。

我關注的可轉債公眾號有幾十個，一些做可轉債的水平較高，我們還有過交流。這里列出的幾個是我關注的時間比較長，有幾年的時間，對他們比較了解，他們作為職業投資者，主要投資可轉債。

這個不是互推。我的公眾號今年才開始，沒有名氣，他們不知道我，應該也沒有關注我。

寫作此文的主要目的是學習和整理可轉債職業投資者的投資策略和方法。

#可轉債輪動##可轉債投資策略#

@持有封基@定風波@鯊魚投資者

12. 《總結我的可轉債投資策略的進化過程，及下周操作計劃》

11. 《周四法定砸盤日的長期統計結果、底層邏輯，及投資對策》

10.《可轉債輪動的邏輯基礎》

9. 《通過回測優化可轉債投資策略，暨各種因子的影響》

8. 《2023-4-16：現在的可轉債到底貴不貴？》

7. 《量化是投資還是投機？及《股市穩賺》中的股票量化和可轉債雙低輪動》

6.《長海轉債：我已入倉，感覺良好》

5.《可轉債的期權價值：欺老不欺少，及三個可轉債分析》

4.《我的可轉債投資策略：六低+價值+技術》

3. 《我是怎么選出并買入城市轉債的？》

2.《初識可轉債，為什么可轉債的業績強于股票？》

1.《選了幾支攻守皆備的雙低可轉債作為候選》

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