$深桑達A(SZ000032)$ $中科曙光(SH603019)$$浪潮信息(SZ000977)$

五一假期外出休息了幾天，今天回京打開郵箱，又一堆團隊假期發過來的行研報告、公司調研報告（新材料、半導體國產替代）需要閱讀。

面對如此繁重的閱讀任務，突然想抽半小時給大家分享下，如何高效讀報告，尤其年報這類動輒300Page的文件（本文以深桑達A為例）。

(相關資料圖)

1）我一般把年報分為兩個部分，一個是過去（Already happened in the past），一個是未來（What gonna happen in the future）。

2）從順序來說，先讀過去，關于深桑達A過去部分的解讀可以移步我此前文章（深桑達年報&Q1業績短評 網頁鏈接）。關于過去，很多人習慣性先看財報（資產負債表、利潤表、現金流量表三表），盯著利潤看，于我而言，對于非穩定業務、非單一業務、未來不確定性較高的科技公司，財報重要也不重要，很多人一上來先看利潤，我一般最后看。

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以深桑達A為例，年報將公司業務分為：

（一）數字與信息服務

1、云計算與云存儲（以中國電子云為載體，提供IaaS、PaaS、SaaS一體化服務）

2、數據創新（數據要素）

3、數字政府與行業數字化（數字化基建）

（二）產業服務

1、高科技產業工程與服務（半導體、新能源、數據中心、新材料、生物醫藥潔凈工廠建設）

2、數字供暖與新能源服務

3、精密物流

比如我最關注深桑達A數字與信息服務板塊的情況，那么看完上面4項

我至少會得出幾個簡單結論，

1）數字與信息服務，受疫情影響，出現與行業大體相同的收入增速影響，整體收入同比-39%；

2）但，收入增速下降除了疫情影響，還有很大原因得益于核心競爭力的提升，體現在，第一放棄很多集成業務（設備及分包成本占比大幅下降，同比-51%），第二，人工成本占比提升（同比+34%），第三業務毛利率大幅提升（毛利率27.2%，同比+4.5%）。

以深桑達A為例：

請看我雪球2022年12-22號的文章，給了一季度40的目標價及背后的籌碼分析，后來的年報及后續走勢，100%印證了我當時的猜測邏輯

這里我重點關注中國電子云、EasyStack、數字廣東的收入變化情況。

關于人的判斷比較主觀，不多說了，我們做一級職業投資人，識人是第一要務。

這塊說起來，寫3篇都不夠，交給財務專家吧，不班門弄斧了，需要強調一句話：

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科技投資第一要務是搞清楚公司未來要到哪里去，戰略比任何事情都重要！！！重要的話，說三遍！！！

以深桑達A為例：

以深桑達A為例：

15億的研發投入，44.59%的增速，說明一切問題！

具體的研發項目年報也給的非常詳細，描述很清晰，與其公開資料搜索公司在干什么，質疑公司核心能力，不如仔細讀讀研發事項描述：

云計算相關技術儲備

數據要素相關技術儲備：

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今天正文大概就分享這么多！

時間有限，速寫筆誤見諒！

如何客觀高效的讀年報，是投資的一項基本功，希望大家都可以花更少的時間，把自己喜歡公司看清楚，后續有空給大家分享如何客觀高效的做投研。

與其無謂擔憂，不如努力投研；

與其無盡抱怨，不如潛心精進。

與大家共勉！

祝大家節后順利！

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