2022年公司實現營業收入189.13億元，同比增長9.46%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤17.09億元，同比增加6.06億元，增長54.98%；每股凈利潤1.22元，分紅方案為擬每股分紅0.616元，分紅率50.5%。

科倫藥業還發布了2023年第一季度業績預告。公司預計2023年第一季度實現歸母凈利潤7.5億元至8.5億元，同比增長157.4%至191.72%；預計實現扣非凈利潤7.3億元至8.2億元，同比增長177.02%至211.17%，每股收益0.52-0.59元。

科倫藥業表示，2023年第一季度歸母凈利潤大幅增長，系公司輸液、非輸液制劑、原料藥中間體產品銷售收入及利潤同比增長，加上子公司科倫博泰研發項目取得海外授權收入，利潤同比增加，以及公司融資總額減少，融資利率下降，相應利息支出同比減少等因素共同所致。

(相關資料圖)

一 大輸液龍頭地位穩固；

在輸液領域，公司已處于領先地位，市場份額全國第一，且通過參股石四藥集團和辰欣藥業，進一步夯實在輸液領域的地位。大輸液是公司發展的基石，公司具有技術競爭力和成本優勢，且輸液市場基本飽和，但產品結構優化還存在很大的空間。輸液產品的銷售收入、銷售量和利潤將保持穩定或以較低的增速增長，因此，大輸液業務將為公司貢獻穩定的利潤和現金流。過去有人把科倫藥業的大輸液說成挑糞工，辛苦不賺錢的生意。

2022年，科倫藥業非輸液藥品銷售收入41.26億元，同比增長5.51%。其中鹽酸達泊西汀片作為全球唯一獲批的男性早泄適應癥的治療性藥物，銷量同比增長41.13%，繼續保持全國所有廠家銷量第一。注射用紫杉醇（白蛋白結合型）、恩格列凈片等重點品種銷售額均大幅增長。

二 仿制藥集中采購的大贏家；

在2022年第七批及2023年第八批國家集采，科倫藥業共計18項產品中標，中標數量位居全國前列；截止第八批國家集采，科倫藥業累計43個品種中標，成為國家集采的頭部供應商之一。公司仿制藥已進入收獲期，將為公司貢獻不錯的利潤。在仿制藥方面，仿制及一致性評價陸續啟動了380項產品的研究，2017年至2023年3月31日實現了136項產品的獲批，耗時10年進一步夯實了在中國輸液市場的行業領先地位，建立起了在腸外營養、細菌感染及體液平衡等疾病領域的核心優勢產品集群，并開始逐步強化麻醉鎮痛、生殖健康、糖尿病、造影等疾病領域。2022年1月1日-2023年3月31日，實現了獲批生產38項。

三，創新藥脫穎而出，默沙東118億美元的里程碑付款背書；

2022年1月1日-2023年3月31日，共14薦創新藥項目開展臨床研究，包括SKB264、A166、SKB315、SKB410、A167、A140、A400、SKB337、A289、A296、A223、A277、SKB378、SKB336，涉及惡性腫瘤、自身免疫與炎癥等重大疾病領域。國際醫藥巨頭MSD看中科倫藥業的ADC技術及ADC項目，與公司進行全面合作，獲得3次授權合作（9個ADC項目），總交易金額118億美元，并參與科倫博泰B輪融資，成為科倫博泰的第二大股東。

業績交流會關于默沙東授權款的解釋；今年還有付款大禮包的；

授權款的分解

-馮昊：1.75億確認按照協議約定和會計準則，予以了部分確認，細節一季報后交流；一季度，主營表現出了強勁的增長態勢；

-馮毅：2023年264今年后續有兩筆，315第二筆款會到賬，264和315今年均會有里程碑，第三個合同也有，上述細節不方便透露；

四 股東人數減少籌碼開始集中；

2021年年底股東5.86萬，2022年年底股東4.07萬，2023年3月31日公司股東戶數為3.5萬戶，較上年期末減少5,762戶，大量的散戶在上漲中賣出離場，機構也進入的也越來越多了，籌碼進一步集中。

五，研發投資繼續增加，未來業績增長保駕護航；

高研發投入是創新藥企的一大壁壘，是建立護城河優勢的關鍵。2022年，科倫研發費用為17.95億元，較2021年增長3.374%。在A股上市公司中，研發投入超過10億元的創新藥企本身就不在多數，而科倫保持高強度的研發，一是關注到研發的重要性，二是其本身強大的現金流作為支持。

在利潤高速增長的前提下，科倫擁有更為強大的經營性凈現金流。年報顯示，2022年科倫經營活動現金流凈額為31.17億元，較去年同期增長9.85%。公司研發支出為18.14億元，占營收近10%。A股上市公司中，研發投入超過10億元的創新藥企本身就是少數派。科倫藥業的研發投入也一直維持著10%左右的比例。2019年~2022年公司研發投入分別為13.51億元、15.16億元、18億元和18.15億元，占各期營收比重達7.66%、9.21%、10.42%、9.6%。

綜合聊聊；

醫藥股是我重點關注研究的行業，老齡化社會最朝陽的行業，我原來投資科倫藥業看上的就是大輸液和仿制藥，現如今挑糞工苦盡甘來，不但仿制藥成為大贏家，現在創新藥又成為業績新的增長的加速器。科倫藥業大輸液龍頭地位穩固，仿制藥集中采購最大贏家之一，和華海藥業一樣，估值比華海藥業便宜，業績的成長性穩定性持續性都非常棒，2020年凈利潤8.29億，2021年凈利潤11.03億增32.94%，2022年凈利潤17.09億增54.98%；分紅也是年年也業績同步保持增長，去年0.4元，今年每股分紅0.616元，在三年疫情受沖擊的大環境下，營收個位數增長，凈利高速增長，結合一季報預告，科倫藥業的大輸液和仿制藥板塊將受益于醫院診療恢復。而后疫情時代，創新正成為成長加速器，可以預見，科倫藥業豐富的首仿、高壁壘仿制藥乃至創新藥將不斷貢獻業績增量。2023年再次保持高速高質量增長清，高確定性，默沙東后期的陸續付款有了業績增長的持續性，大輸液仿制藥都是剩者為王，都是大浪淘沙，血拼出來的贏家，競爭優勢非常明顯，鑄就牢固的護城河，現在創新藥的競爭優勢也脫穎而出，才是長線投資的內在邏輯。

目前股價30元左右，股息率2％，市凈率：2.81，市盈率(動)：26.28今年業績如果繼續高速增長，每股收益樂觀一點1.5元左右，市盈率20倍，在一樣行業，業績穩定增長的，確定性好的，有持續性的投資標的不多。個人認為30元的科倫藥業不貴，戴維斯雙擊正在進行中，值得繼續持有，目標2024年50元不變，如果下跌多了，今年的分紅毛估估40萬會考慮加倉買入30元以下的科倫藥業的。

$恒瑞醫藥(SH600276)$$科倫藥業(SZ002422)$$樂普醫療(SZ300003)$

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