先看華特達(dá)因本月股價(jià)走勢(shì)圖

【資料圖】

華特達(dá)因日K線圖

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三月份還有一個(gè)交易日，從其月K線看，本月大跌14.11%，為2021年以后最大單月跌幅。至于下跌的原因筆者分析為以下幾個(gè)原因：

1、本月活躍資金只炒作中字頭和AI，吸引了大量資金參與，由于今年增量資金不大，以上兩個(gè)板塊吸引的資金主要是其它板塊賣出股票騰出資金去了上述兩個(gè)板塊。本月醫(yī)療ETF也是大跌。

2、3月10號(hào)公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，四季度，由于公司前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)太快，由于超額完成了上級(jí)下達(dá)的年度任務(wù)，公司通過控貨和費(fèi)用預(yù)提兩種方式壓低了2022年第四季度凈利潤，致使報(bào)表凈利潤非常難看，一般人理解四季度業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。但是從現(xiàn)金流來看，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤不至于那么低。去年全年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)58%，另外2021年剝離出去的環(huán)保業(yè)務(wù)影響凈利潤1400萬。

3、從分紅來看相比2021年沒有提高，沒有達(dá)到投資者預(yù)期。

4、投資者擔(dān)心醫(yī)藥集采，在這里筆者詳細(xì)說明一下達(dá)因核心品種伊可新集采的可能性到底有多大。

目前投資者對(duì)藥談集采而色變，特別是其股價(jià)下跌時(shí)，怕的要命！是不是要集采了，是你想多了。大家想想國家為什么要對(duì)醫(yī)藥集采？集采的目的是什么？

對(duì)于這個(gè)問題筆者咨詢過國內(nèi)的專家及政府人員，得到的答復(fù)是：

1、集采的目的是降低醫(yī)保費(fèi)用，主要是對(duì)那些藥品價(jià)格虛高，在醫(yī)院臨床使用量大進(jìn)入醫(yī)保的藥品，集采后可以節(jié)省醫(yī)保費(fèi)用。

2、打擊商業(yè)賄賂，即使不是醫(yī)保范圍內(nèi)的藥品，只要你帶金銷售，腐蝕我們的院長(zhǎng)和醫(yī)生和專家，就必須集采。2020年安徽省省級(jí)集采會(huì)上，安徽省紀(jì)委的一位領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái)講話：你們這些藥企、器械企業(yè)，整天不好好做事，那么多的醫(yī)藥代表整天圍著院長(zhǎng)和醫(yī)生轉(zhuǎn)，送回扣，腐蝕我們國家的醫(yī)務(wù)人員，都抓起來后，誰給你們看病？對(duì)于你們銷售費(fèi)率高的企業(yè)，盡快轉(zhuǎn)型，否則你們活不下去。

那再看看達(dá)因的藥主打品種伊可新，主要是藥房銷售的OTC藥品，這樣的藥品已經(jīng)經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn)形成的市場(chǎng)價(jià)格，醫(yī)院銷售不到10%，它的綜合銷售費(fèi)率23%左右，沒有任何商業(yè)賄賂，價(jià)格也不貴，孩子吃，每天消費(fèi)1元多錢。它到底哪一條符合集采的要求了。退一萬步講，即使集采，醫(yī)院賣的便宜些，會(huì)對(duì)它有多大影響，現(xiàn)在醫(yī)院賣的就比藥房便宜30%以上。

所以不要聽風(fēng)就是雨，伊可新集采的可能性微乎其微，即使按你們理解的，萬一集采了，也沒有什么，醫(yī)院銷售僅占整個(gè)銷售額的8%，藥房銷售公司依然有定價(jià)權(quán)。

分析完華特達(dá)因三月份下跌的原因，接下來我們?cè)倏纯凑麄€(gè)三月份外資對(duì)于華特達(dá)因到底在干什么？

上圖是從大智慧下載的外資流入與股價(jià)走勢(shì)對(duì)比圖。所謂北向資金基本為外資大行的資金如：高盛、摩根、瑞信等國際大機(jī)構(gòu)。整整一個(gè)月，外資持倉從5%增加到近10%，而國內(nèi)的機(jī)構(gòu)和小散瘋狂出逃，致使三月份股價(jià)大跌14%。

由于國內(nèi)公募基金喜歡比凈值，散戶喜歡炒熱點(diǎn)，短線基本不關(guān)心上市公司基本面，只要技術(shù)圖形走壞，一律逃跑。

這里筆者想說的是：投資者看到的都是表面現(xiàn)象，只看到了股票的下跌和逃跑，沒有看到買入盤，以上僅僅說了國際機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)入，一般投資者所不知道的是：內(nèi)資同樣有長(zhǎng)線大資金在這期間大舉買入。兩種資金采取完全相反的操作，賣出資金看的是短期走勢(shì)，長(zhǎng)期資金看的是公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。不到最后決定不了勝負(fù)。

下周進(jìn)入四月份交易日，2023年一季報(bào)也進(jìn)入披露期，在這里作為跟蹤華特達(dá)因五年的價(jià)值投資者提醒各位投資者，在閱讀華特達(dá)因的季報(bào)時(shí)，千萬不要只簡(jiǎn)單的看其凈利潤，對(duì)于華特達(dá)因以經(jīng)銷商代理銷售預(yù)收款模式的公司，應(yīng)該重點(diǎn)看其經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流，這才是企業(yè)當(dāng)期實(shí)際經(jīng)營的真實(shí)數(shù)據(jù)，凈利潤可根據(jù)上市公司的需要，隨意進(jìn)行調(diào)節(jié)，而現(xiàn)金流不能。

目前華特達(dá)因靜態(tài)估值16倍，扣除賬面現(xiàn)金僅10倍估值，今年仍有10股派發(fā)8元的紅利。2023年無論一季報(bào)、半年報(bào)公司出什么樣的凈利潤，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流依然會(huì)大幅增長(zhǎng)。筆者預(yù)計(jì)全年凈利潤的增長(zhǎng)不會(huì)低于25%。這樣按照動(dòng)態(tài)估值，公司更加便宜。難道市場(chǎng)對(duì)過去三年收入和凈利增長(zhǎng)一倍，未來一年極有可能再增長(zhǎng)25%的高速成長(zhǎng)的現(xiàn)金奶牛繼續(xù)降低估值？

投資建議：長(zhǎng)期投資者完全可以建倉買入，這時(shí)買入已經(jīng)低于外資大行持倉成本的20%，大家堅(jiān)信：外資大行不是傻子，越跌越買，這時(shí)買入你比世界上最聰明的一批人買入的成本還要低，何樂而不為！短期投機(jī)者不要買華特達(dá)因，因?yàn)檫@種極端的情況不知道何時(shí)是頭，AI股票漲的最快，一天20%，你去買它好了。

基金從業(yè)二十載于2023、3、31

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