$東方電纜(SH603606)$$中天科技(SH600522)$$大金重工(SZ002487)$

(資料圖)

好多人說，東纜，業(yè)績連續(xù)6個季度miss，垃圾！

呃，大概捋了一下，說6個季度miss，不冤枉。當然，為什么miss，也都知道。不過，不管如何，沒有達到市場的預期，挨打就要立正，不解釋。腰斬你，活該。

距離一季度還有幾天，基本可以確定的，東纜極大可能會第7個季度，miss~

只有把海纜敷設(shè)好，才可能確認收入。敷設(shè)每年的窗口期大概在二、三季度，每年海纜收入確認高點也大概在二、三季度的樣子。

馬上結(jié)束的一季度本身就是個淡季。往年，有年度間的結(jié)轉(zhuǎn)訂單，以及東纜有意識的平滑業(yè)績，過去兩年一季度還有點貨。而今年Q1對應的是去年下半年開始的全面歇工（結(jié)轉(zhuǎn)訂單很少），累加正常的淡季。

所以，很多人期待口罩沒了，海纜恢復了。東纜業(yè)績終于能跟上來了。

我覺得，先別報太大希望。剛出ICU，還真進不了KTV。

至少，今年的q1，降低預期吧。

東方電纜，每年海纜大概來說，如下圖，三個規(guī)格等級

220kv及以下，每年都會有不少，這些訂單金額較大，但利潤率一般；臍帶纜、動態(tài)纜這些利潤率較高，但絕對金額不大。所以，這兩塊在東纜各年度來看，不是最后海纜業(yè)績的決定因素。

目前東纜手中利潤大殺器，就在陽江青州一、二；青州六。但是青州六要明年并網(wǎng)，主纜最快也要年底敷設(shè)，能不能年內(nèi)確認收入是未知數(shù)。而青州一、二的主纜，一定要今年搞定。

公司紀要也說：第一條送出纜已經(jīng)下線；第二條送出纜二季度敷設(shè)。

但，不要輕易聽信公司說的，要看公司怎么做的。

公司講：3月底，計劃第一根主纜敷設(shè)。這條主纜，靠東方海工1、2，搞不定。盲猜基本還是青州三東纜外包的敷設(shè)船——格潤控股下屬的潤能168（海纜敷設(shè)船的巨無霸）。

這條船的軌跡是這樣子的：

大概2月25號左右，潤能168，駛離了山東大本營，沿海岸線向南，在3月中旬，開到了寧波。

于此同時，一直在陽江區(qū)域的東方海工2，也離開了陽江，沿海岸線向北，3月中旬，開到了寧波。

這兩條船在寧波，東纜的大本營聚齊，放大圖就是這樣：

來這干嘛？

當然是來拉青州一、二的送出主纜。潤能168拉著，開往陽江區(qū)域，敷設(shè)，收錢。再返回寧波，再拉第二根，敷設(shè)，收錢。

我盯著這兩條船一個多月了，目前停在寧波海域，一個多星期沒動靜。所以，一季度，不要想著能輔一條主纜收錢了，時間已經(jīng)來不及了。

這就是我說q1，業(yè)績第7個季度miss的理由所在。

但是，第二個季度，只要潤能168啟航向南，一切就都不一樣了。

主纜敷設(shè)一般在3個月內(nèi)就搞定。很有可能4月份，第一根主纜拉到陽江敷設(shè)；然后6月份，第二根主纜也搞定。最遲3季度，也應該確認收入。

青州一、二的海纜海工大概20億。基本能達到30%的凈利率，這就是6個億的利潤。對比東纜2022一整年，海纜海工加一塊利潤都不到8個億。

如果q1繼續(xù)miss，q2極大概率，業(yè)績要來個小高潮。從這個時候，東纜才能真正走出ICU，走上業(yè)績正軌。

寫完此文，貌似海風有點起色。

什么時候才是真正的跌到底了？不確定，也別輕易給自己畫框框。

重要的是，你是否等得起，耗得起？

我非常不厚道的希望，東纜能再創(chuàng)個新底，讓我把子彈打出去。因為時間越往后拖，多方越占優(yōu)，我能補倉的概率就越小。

總結(jié)：q1業(yè)績別做預期，一定不亮眼。q2嗎，嘿嘿。

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