愛博的連續下跌收到了很多私信，其中一位球友很擔心的問財務是不是有問題，因此看到一篇長文。原來是那位把自己捧上天，手握絕密資料，四處惹戰的人。本已拉黑，要不是很多內容有失偏頗非常不想和這種有偏見之人扯上關系。以下就質疑文章寫一些自己的看法。愛博股東自己看看就行了，沒必要和越戰越興奮的人有太多交集，財務上有錯的還請指正。

(相關資料圖)

a.應付賬款

2019到2021年的應付賬款分別是28萬元，218萬元以及557萬元，同比變化分別是14.98%，665.79%以及155.73%。2022年前三季度應付賬款643萬元。

應付賬款主要用于商品采購，金額小。單季度的情況和行業對比，小基數下應付成倍增長都顯得意義不大。

b.應收帳款

2019年到2021年的應收帳款分別是5800萬元，7400萬元以及6800萬元，同比變化分別是30.73%，27.31%以及-8.65%。小于營業收入和凈利潤增速。

2022年前三季度應收帳款1.2億元。回顧過往財報，每年的第四季度都是回款季。2020年第四季度應收帳款較第三季度減少2032萬元，2021年第四季度應收帳款較減少3003萬元。結合以上，應收并沒有出現大幅增長。

2019年到2021年應收帳款占營業收入比例31.81%，27.11%以及15.7%，逐年下降。

2019年到2021年1年內帳齡占應收帳款比例89.37%，80.44%以及88.46%。2020年出現一定比1-2年帳期，2021年恢復。目前看壞賬比例不大。

經銷為主模式，應收賬款隨著營收規模增加相應增大。應收賬款和應付賬款之間的金額過于懸殊，應收的成本已經轉化為支出，目前的資金情況看不出現金流危機的風險。此時應收款增加大于應付款增加只是說明上游企業在行業的帳款地位不高。

按年對比應該比單季度對比更有說服力，等2022年年報出來再補充。

看了下數據質疑文章中現金支付能力的數據用的是資產負債表中的貨幣資金。

2020到2022年三季度到貨幣資金分別是4.62億元，4.9億元，2.57億元，其中2022年三季度同比下降47.52%。

愛博在處理閑置募集資金的公告中有提到在確保不影響募集資金投資項目進度、不影響公司正常生產經營及確保資金安全的情況下進行現金管理，使用期12個月內購買安全性高、流動性好的投資產品（包括但不限于保本型理財產品、結構性存款、通知存款、定期存款、大額存單、協定存款等）。

下圖是2021年半年報其他流動資產注釋，用于理財產品。

所以除了貨幣資金以外，我認為1年期內的其他流動資產同樣是公司未來現金流的補充。公司完全可以根據經營情況處理這筆資金。

2020年到2022年三季度其他流動資產分別是5.08億元，4.92億元以及6.3億元。

將貨幣資金和其他流動資產相加，2020到2022年三季度金額分別是9.7億元，9.82億元，8.87億元，其中2022年三季度同比下降9.67%。

我認為這個數字就是合理范圍到變動了。在煙臺基地投入基本完成的時候，未來開支和現金流有預期的情況下，三季度選擇繼續理財是合理的。關于煙臺基地的分析結合后文。等2022年報出來按照年度對比補充。

2020年上市后在建工程和轉固開始大幅增加，絕對大頭都是用在山東蓬萊煙臺基地的建設。這也是愛博國內最大的生產基地，總投資6.5億元，2022年10月正式進入生產。產能擴張早于營收增幅，是公司對未來業績提升的預期。

此處長時間未能發揮效率的說法站不住腳，畢竟工廠10月才投產，下結論過早。還要看未來的發展。按照蓬萊政府官方列出，未來煙臺基地年產值將到達25億元。

質疑文章強調的是營收增速顯著高于流動資產增速，這里就結合第三點簡單理解。愛博處于高速成長階段，產能就是先行指標。非流動資產增速和營收增速相當，其中在建工程+固定資產占大頭。2022年在建工程增速同比大增，隨著煙臺基地產能釋放，流動資產增速會得到改善。

2022年三季度愛博有息負債1.5億元，這筆借款主要用于煙臺基地建設工程貸款。根據2022年半年報在建工程資本利息化的情況看大致算出這筆貸款的年利率約為3.7%。2022年，新發放企業貸款加權平均利率為4.17%。屬于正常水平。

長期借款金額從2021年四季度開始就基本沒有變動（幾百萬的波動），看不出借款繼續增長的趨勢。現金流也足以覆蓋，倒是未來隨著資金結構改善，長期借款可以減少才好。

2019年到2021年的投資收益分別是302萬，483萬以及1938萬。2022年前三季度投資收益1269萬元。

這里同樣單季度的對比得出的結論意義不大。愛博的投資收益幾乎都是銀行理財產品收益。愛博對外投資金額增加從2020年開始，量少且都是初創公司，還需要時間累積。理財收益的波動歸結為投資能力不行，著實也不太有說服力。并且同樣金額還太小。

最后想說如果用季度的數據就能下結論一家公司有問題，那對長期跟蹤的人來說就此就別再理會了。股價下跌人心沮喪，雖然我覺得一切都很好但是還是會有很多人來找各種各樣的下跌理由。我只有在我自己的理解上寫些東西希望能對你有幫助。

$愛博醫療(SH688050)$

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