1 科技題材崛起的四大原因揭秘

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在A股市場，科技題材歷來熱度居高不下。近些年興起的元宇宙、儲能、東數西算、Chiplet(粒芯)、信創等題材都曾掀起過不小的科技浪潮，頻頻站上風口，吸引眾多資金追捧。

2023年，科技類題材取代新能源，成為A股市場一抹亮色。AI(人工智能)、信創、芯片、CPO(光電共封裝)等概念股持續發力，跑出多只大牛股。截至最新收盤，申萬一級行業中，傳媒、通信、計算機指數漲幅排名行業前三，商貿零售、房地產、美容護理指數漲幅墊底。

深圳市君子乾乾投資董事長兼投資總監程成接受證券時報記者采訪時表示，科技題材之所以持續受到市場關注，主要有以下幾點原因：從宏觀看，2023年以來經濟處于弱復蘇階段，而市場的流動性相對寬松，宏觀結構上看更傾向于遠期收入更多的科技題材公司；從產業周期看，TMT板塊(計算機、通信、傳媒、電子)里相當多細分行業公司基本都處于被動去庫存末尾，主動補庫存之初，資產負債表得到了充分調整，處于周期低位拐點；從資金結構看，TMT公司除了幾個細分賽道從2015年以后特別是2019年以后一直處在深度調整階段，價格調整充分，機構持倉很低，潛在股東力量充足；從2019年啟動的其他賽道公司普遍“長大了”，行業的競爭格局明顯惡化，迎來了殺估值、殺業績的階段，大量資金從過去3年的賽道出逃。

程成認為，正是周期的底部和充分調整的價格給足了“確定性”，而產業的技術突破給足了“可能性”，天時地利人和，以AI為代表的科技題材便成為了市場的新寵。

2 科技龍頭高成長屬性明顯

程成表示，科技龍頭在市場上是引領者的角色，引領產業也引領股價。產業上，核心的龍頭公司或優質訂單大增，國際公司如英偉達，國內如光模塊和服務器公司。也有不少應用型公司在前沿領域上做技術嘗試，如搜索電商游戲等細分龍頭。股價上，龍頭打開了估值的空間，業內的第二名、第三名才有拔高估值的可能。

數據寶以中證科技100指數為基礎，統計A股100家科技龍頭公司的整體情況(注：中證科技100指數從滬深兩市的科技主題空間選取100只研發強度較高、盈利能力較強且兼具成長特征的科技龍頭公司股票作為指數樣本股)。

科技龍頭公司的整體業績顯著高于A股。數據寶統計，在過去10年中，這100家科技龍頭公司營收增速持續高于A股，凈利潤增速有9個年度高于A股水平。2022年，科技龍頭公司總營收達到3.2萬億元，同比增長27.79%；凈利潤總和達到2921.76億元，同比增長28.65%。營收和凈利潤均為歷史新高。

數據寶統計，超半數科技龍頭公司營收逾百億元，其中工業富聯、寧德時代、京東方A、通威股份、隆基綠能、中興通訊、歌爾股份營收超千億元。

新能源巨頭隆基綠能、通威股份2022年營收首次跨過千億大關，這主要得益于行業的高景氣。

以隆基綠能為例，自2016年營收突破百億之后，公司營收規模持續高增長。2022年年報顯示，公司已發展成為全球最大的單晶光伏制造企業，單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一。

報告期內，公司七次刷新太陽能電池轉換效率世界紀錄，自主研發的硅異質結電池轉換效率達到26.81%，創造了目前全球硅基太陽能電池效率的最高紀錄，自主研發的HPBC新型電池技術導入大規模商業化量產，量產轉換效率超過25%。

2022年營收增速最高的是明德生物，公司實現營收105.3億元，同比增長272.12%。報告期內，國內增加了對新冠核酸檢測試劑的需求，公司新冠核酸檢測試劑市占率持續走高；加上公司產品出口同比大幅增長，相關收入大幅增長。

超四成科技龍頭公司凈利潤逾10億元，其中寧德時代、通威股份、工業富聯、大全能源、特變電工、隆基綠能、海康威視、中芯國際凈利潤突破百億元。

凈利潤增速最高的是亞輝龍，2022年公司實現凈利潤10.12億元，同比增長394.46%，凈利潤和同比增速均創上市以來新高。

3 研發強度高出A股整體水平2倍以上

對一家科技企業來說，持續的研發投入對保持公司核心競爭力至關重要。

數據寶統計，2022年科技龍頭公司合計研發支出達到2150.81億元，占營收比例為6.72%；研發支出占營收比是同期A股水平的3.04倍。這些公司研發人員數量合計38.03萬人，占員工數量比例為22.05%，為5年來新高；研發人員占比是同期A股水平的2.16倍。

半數公司2022年研發支出超10億元，中興通訊、寧德時代、京東方A、工業富聯4家公司研發支出逾百億元。中興通訊研發支出216億元，排在第一位；公司2022年5G基站發貨量、5G核心網發貨量均為全球第二。

39家公司研發支出占比一成以上，四維圖新、上海瀚訊、恒生電子研發支出占營收比例超30%。

四維圖新研發支出占營收比例達到53.44%，排名最高。該公司2022年智駕業務迎來了產品落地和項目量產，先后拿下國內某頭部車廠A部分車型L2級智能駕駛輔助系統軟硬一體解決方案的定點通知。

數據寶統計，近七成公司研發人員數量超1000人。研發人員數量最多的公司是中興通訊，2022年公司研發人員達到3.63萬人，較上個年度增長8.61%，占員工數量的比例接近五成。研發人員萬人以上的還有工業富聯、海康威視、京東方A、寧德時代、歌爾股份、中科創達。

哪家公司研發人員最集中？數據寶統計，55家科技龍頭公司研發人員占比逾兩成，其中11家公司超半數員工為研發類人員。

研發人員占比最高的是中科創達，這一比例達到91.3%。公司是全球領先的智能操作系統產品和技術提供商；截至2022年底，公司擁有1400多項專利及軟件著作權。

研發人員占比較高的還有移遠通信、四維圖新、中科曙光、上海瀚訊、科大訊飛等。

4 科技龍頭二級市場常年跑贏大盤

科技龍頭公司持續獲得機構和活躍資金青睞。

數據寶統計，2022年末，機構持倉科技龍頭公司合計達到8018億元，占流通股比例為16.26%，較上個年度占比下滑1.71個百分點。12家公司機構持倉市值超百億元，寧德時代機構持倉市值3562億元居首。

2022年末，科技龍頭公司獲北上資金持倉市值達到3014.68億元。今年以來，北上資金持倉市值增長明顯；截至最新收盤，合計持倉市值達到3547.32億元。

北上資金持倉市值超百億元的有7家科技龍頭公司，分別是寧德時代、邁瑞醫療、隆基綠能、國電南瑞、恒生電子、京東方A、廣聯達。其中，寧德時代獲北上資金持倉市值達到890.47億元居首。

受益于持續高成長和機構扎堆關注，科技龍頭股二級市場表現亮眼，其中誕生了多只大牛股。

數據寶統計，上市以來(不含首日)，共27家科技龍頭公司累計漲幅10倍以上。恒生電子、特變電工、國電南瑞、長春高新累計漲幅超50倍。

由于市場風格的演變，科技龍頭公司過去幾年來行情波動較大。2021年末科技龍頭A股市值達到10年來最高；2022年科技龍頭平均下跌18.87%，整體市值縮水至5.51萬億元。

與上證指數對比來看，科技龍頭整體回報率可觀。數據寶統計，按可比計算，科技龍頭公司2013年至2022年期間有8個年度平均漲幅跑贏上證指數。

今年以來得益于科技題材走強，科技龍頭公司市值大幅回升。截至5月4日收盤，這些公司合計市值達到6.08萬億元，占A股總市值比例為7.12%。

科技龍頭股今年以來平均漲幅19.75%，跑贏同期上證指數11.29個百分點。萬興科技、中際旭創、中科曙光、大華股份累計漲幅翻倍并且這4股均與大熱的AI題材相關。

5 19只科技龍頭股具備高增長潛力

多家機構看好2023年的科技股行情。西部證券研報指出，隨著疫情政策調整，生產生活秩序加快恢復，電子部分下游細分領域出現需求復蘇跡象。此外，AI應用迅速發展，算力及相關產品需求迎來快速增長，有望帶來新一輪科技革命，給半導體行業帶來新需求。

天風證券表示，我國數字化轉型已普遍進入全面推進階段，各行業進程加速。2023年IT(信息技術)支出平均增幅預計超12%，未來3年IT支出樂觀。醫療、金融IT投入或將繼續加碼。軟件支出預計增長顯著，隨著數字化轉型的深入，自由度高的軟件產品或將得到下游青睞。

從增長潛力來看，按照5家以上機構一致預測，19只科技龍頭股獲機構預測今明兩年凈利潤增速均超30%。4只千億市值的巨頭公司入圍其中，包括寧德時代、北方華創、科大訊飛、天合光能。

從估值水平來看，截至最新收盤，天合光能、拓邦股份、萬馬股份、寧德時代、東方日升的滾動市盈率低于30倍。

從資金加倉角度來看，上述高增長潛力的19只科技龍頭股中，4月以來融資凈買入超億元的有5股，分別是科大訊飛、中科創達、北方華創、移遠通信、遠光軟件。在此期間，按照區間成交均價計算，4月以來北上資金增持超億元的是啟明星辰、天合光能、通富微電。

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