今天收盤伊利公布了23年中報(bào)業(yè)績(jī)，報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入661.97億元，較上年同期增長(zhǎng)4.31%，凈利潤(rùn)63.14億元，較上年同期增長(zhǎng)2.85%。今年二季度，整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，可以看到上市食品飲料類企業(yè)業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)了下滑，伊利做為乳制品龍頭企業(yè)，保持一如即往的穩(wěn)定性，這也側(cè)面說(shuō)明，乳制品在快速消費(fèi)品中表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌勁。

(資料圖)

乳制品上半年運(yùn)行情況

2023年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.2%，市場(chǎng)活力逐步恢復(fù)，從行業(yè)來(lái)看，上半年全國(guó)牛奶產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.5%，生鮮乳供給充足而價(jià)格維持低位。

在點(diǎn)評(píng)中報(bào)業(yè)績(jī)之前，先來(lái)看巴哥之前預(yù)測(cè)，之前預(yù)測(cè)，伊利保守估計(jì)中報(bào)利潤(rùn)合計(jì)65億上下，同比增長(zhǎng)6%，這次落到保守下限，我們看看是什么原因?qū)е隆?/p>

23年中期伊利核心業(yè)務(wù)三架馬車

液態(tài)奶保持平穩(wěn)，奶粉業(yè)務(wù)增長(zhǎng)12%，冷飲產(chǎn)品91.58億，增長(zhǎng)25.54%。

伊利二季度營(yíng)收與成本

巴哥點(diǎn)評(píng)：總體上看，利潤(rùn)增速?zèng)]有快于收入的增速主要原因是成本沒(méi)有下降，去年二季度原奶平均價(jià)格處在4.156/kg元，今年二季度平均價(jià)格3.95元/kg，同比降低5%，而伊利成本卻沒(méi)有同步下降，其它乳制品企業(yè)基本上成本都在降低，大概率是伊利布局50%自有牧場(chǎng)業(yè)務(wù)，奶價(jià)下跌沒(méi)有給公司帶來(lái)相應(yīng)的成本下降，同樣奶價(jià)上漲對(duì)于伊利影響相對(duì)較小，這應(yīng)該是主要原因。

關(guān)于費(fèi)用率

費(fèi)用率整體下降0.17%，降幅還是有限，雖說(shuō)上半年廣告營(yíng)銷費(fèi)同比下降5億，但是基本上被同期員工成本相抵消，管理層應(yīng)該繼續(xù)優(yōu)化費(fèi)用率。

關(guān)于毛利率

毛利率33.2%與去年同期基本持平，對(duì)于這類生意毛利率是最關(guān)鍵的指標(biāo)，毛利率沒(méi)有提高的主要原因，還是因?yàn)橐簯B(tài)奶沒(méi)有繼續(xù)擴(kuò)大收入，當(dāng)然這也二季度消費(fèi)市場(chǎng)疲軟有關(guān)，相信未來(lái)消費(fèi)復(fù)蘇高端奶放量，毛利率就會(huì)有很好提升空間。

經(jīng)銷商體系

經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)保持一如即往的穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)合作經(jīng)銷商為20689家，同比一季度增加1027家，經(jīng)銷商體系繼續(xù)擴(kuò)大，繼續(xù)為伊利業(yè)務(wù)帶來(lái)穩(wěn)定性。

股東分析

今年二季度前十大股東外資流出7741萬(wàn)股，合計(jì)流出24億，社保基金增持896萬(wàn)股，持股總計(jì)5136萬(wàn)股，占股0.81%，易方達(dá)基金增加500萬(wàn)股，其它沒(méi)有什么變化，巴哥非常高興社保基金長(zhǎng)線股東買入伊利，希望他們能買的更多一些。

給伊利管理層一點(diǎn)建議

目前公司智能化程度很高，應(yīng)該大力優(yōu)化人員考核機(jī)制，降低人員成本。目前伊利收入規(guī)模已經(jīng)很大了，成本也是一個(gè)很大數(shù)字，希望未來(lái)公司能繼續(xù)狠抓降本增效這項(xiàng)工作，繼續(xù)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)費(fèi)用率穩(wěn)中下降的局面，在收入端，打造差異化的產(chǎn)品戰(zhàn)略，提升毛利率空間，爭(zhēng)取再次成功打造一個(gè)100億級(jí)別的大單品。

巴哥點(diǎn)評(píng)

總體上看，伊利成績(jī)表現(xiàn)出一如既往的四平八穩(wěn)，在上半年消費(fèi)復(fù)蘇疲軟的環(huán)境下，已經(jīng)滿意了，接下來(lái)可以期待三季度了，去年三季度處于低基數(shù)，今年三季報(bào)會(huì)有一個(gè)很好的增長(zhǎng)，巴哥看好伊利的一個(gè)重要原因就是產(chǎn)品屬于快速消費(fèi)品，重復(fù)消費(fèi)品，只要公司能利用有形資產(chǎn)賺到合意的回報(bào)，那么隨著時(shí)間推移，我們?cè)谶@項(xiàng)生意里面就會(huì)獲得一個(gè)合適的回報(bào)，對(duì)于投資來(lái)說(shuō)真正重要的是業(yè)務(wù)持久性以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這兩項(xiàng)伊利目前都沒(méi)啥問(wèn)題。$伊利股份(SH600887)$ $海天味業(yè)(SH603288)$ $五糧液(SZ000858)$ @投資煉金季 #2023年中投資煉金季#

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