周日簡單說了一下舍得，今天直接跌停，肯定跟我說了什么沒關系，主要是有券商研報說舍得回款不及預期，這個信息我周末也看到了，但是我并沒有分享出去，包括我昨天的文章，也沒有發在雪球，我深知，說好話，大家都愛聽，說不好的話，就算是實話，人家也不會感激你提示風險。

何必呢？

隨著整體投資者認知的提升。過去人們看K線來炒股，后面人們開始改變接受價值投資理念，今天最新的新聞：蘋果股價再創歷史新高，在歐美國家，可能人們只需要拿著真正優質的企業，彷佛股價創新高只是時間問題，但是在中國，你是一定要跟豬摔跤的才能走出泥潭。

(資料圖)

可能對于很多人來說，已經度過了看K線，炒概念，炒熱點的階段，開始慢慢接受價值投資，知道選擇一些優質的公司，一些好的行業，但是我看到了一些很明顯的問題，就是大家很難抵擋成長的誘惑。

比如說酒鬼酒，舍得酒業，包括通策醫療，愛爾眼科這些企業，因為過去他們的增長甚至是超過100%的，大家就開始線性外推，給他一個增長極高的預期，然后去計算未來，但是，一旦增速下來，或者負增長，那就是業績估值雙殺，等待的就是股價的暴跌。

如果你追求確定性，你也很難規避虧損，但是可以規避這種70-80%的回撤，避免永久性損失。

很簡單的道理，一個企業他是不可能持續性高速成長，如果一個公司盈利能力非常強，生意很賺錢，同時它的增長速度還非常的快，那就意味著這個公司的經營管理者，他一定想投入更多的錢，賺更多，所以他可能會去借債，會去向他的股東融資，把所有的錢再投入到新的再生產中間去，那么，這就會造成它的自由現金流不會很好。

另外大家要知道的是：企業業績的增長，不是凈利潤的增長，只有獲得自由現金流能力的增長才是真正的增長。

比如說我們投資的白酒企業，一旦增速下來，長期來看，15%左右的增長，市場一定會在某一段時間給20倍左右的估值，就是市場長期無論是明顯高估還是明顯低估，他周期性變化一定會到達這個值。

當你明知酒鬼酒，舍得酒業，增長要下來了，市場大概給20倍左右的估值，你在2020年，2021年，那段市場給他們50倍估值時，一定要及時離場。

白酒增長區分為鋪貨紅利形成的增長與品牌力推動銷售形成的增長，對于現在還沒有全國化能力的企業而言，做到100億就是極值，中小白酒企業，50億就是頂峰。

你不能線性的去計算增長，A今年增長50%，明年增長50%，你就認為后年，大后年也能增長50%，每一年都是從新開始，你還是要從企業的基本面，企業核心競爭力來判斷企業未來的增長。

比如說中國中免，我看了很多券商分析師當前的預期業績，實際上沒有一個準的，一旦不準，那股價就像今天這般大幅回撤。

為什么我總是跟大家講要投資茅臺，五糧液，洋河股份？

因為就算這些企業今年負增長，人們依然認為他們會短期內恢復過來，但是酒鬼酒，舍得這些，業績下去了，可能就緩不過來了，預期差距，確定性方面，差異巨大。

一定要熱愛確定性，而不是成長性，其實你拉長5到10年，就茅臺每年15%，20%的增長，放眼A股，全球市場，成長性比茅臺強的，真的沒有幾個。而茅臺還完全是自由現金流的增長。

其實茅臺的成長性以及確定性，都是最佳的，很多人忽略了這一點。另外茅臺，五糧液，洋河是沒有天花板的，中小酒企是有天花板的， 當市場給他們的估值超越這三家企業時，那性價比一定是極低的。

$舍得酒業(SH600702)$$酒鬼酒(SZ000799)$$中國中免(SH601888)$

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