股東問(wèn)：

我的問(wèn)題是關(guān)于你在“鮮果布衣”的投資，你能否告訴我們，這種投資如何符合你買好公司的投資哲學(xué)？以及是否滿足你買入有壁壘企業(yè)的偏好？謝謝。

(資料圖片)

巴菲特：

是的，“鮮果布衣”遇到麻煩有兩個(gè)原因。

一是他們借了太多的錢，他們借了大約12億美元，實(shí)際上還不止于此，因?yàn)樗麄儏⑴c了一些資產(chǎn)負(fù)債表外的交易。

所以，從財(cái)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，這家公司已經(jīng)失控了，與此同時(shí)，他們也有很多操作問(wèn)題。

但我們不會(huì)繼承資本結(jié)構(gòu)，也不會(huì)繼承導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)問(wèn)題的管理層。

而令我們非常高興的是，我們將繼承一個(gè)在這段錯(cuò)誤時(shí)期之前，一直在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面做的極好的管理層。

而且，我們提出了一個(gè)條件，我認(rèn)為人們可能從來(lái)沒(méi)有對(duì)破產(chǎn)法院的提議提出過(guò)條件，我們說(shuō)我們的出價(jià)不依賴于融資，如果戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，我們的出價(jià)也會(huì)是最好的。

但我們確實(shí)以約翰·霍蘭德管理公司為條件，因?yàn)榧s翰在“鮮果布衣”過(guò)度杠桿和瘋狂經(jīng)營(yíng)的困難之前，在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面做了出色的工作，現(xiàn)在他愿意回來(lái)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)非常重要。

“鮮果布衣”可能占了男人和男孩市場(chǎng)的40%到45%，這是一款擁有高質(zhì)量形象的產(chǎn)品。

它在很大程度上被非常重要的零售商所接受，即使它們被將要破產(chǎn)的事情所困擾，但零售商們依舊喜歡在他們的商店里有像“鮮果布衣”這樣的產(chǎn)品。

而且它是一個(gè)非常基礎(chǔ)的產(chǎn)品的低成本生產(chǎn)商。

所以，它非常適合我們，現(xiàn)在，管理層只需考慮如何盡可能高效地打造品牌和運(yùn)營(yíng)工廠。

還有一些工廠的重新調(diào)整，就像與很多紡織廠有關(guān)的事情一樣。

這絕對(duì)是一流的生意，而且，你知道，我們想在女性市場(chǎng)上獲得更多的份額，我們也想在男士和男孩市場(chǎng)上獲得更多的份額。

但這是為我們和目前的管理層定做的。

你知道，如果我們需要在收購(gòu)后參與幾年的管理，那我們不會(huì)花一美元買下它，那將是一場(chǎng)災(zāi)難。曾經(jīng)有一段時(shí)間，我們遇到過(guò)類似的一場(chǎng)災(zāi)難。

但幸運(yùn)的是，這有點(diǎn)像70年代中期的政府雇員保險(xiǎn)公司，我的意思是，政府雇員保險(xiǎn)公司是一家了不起的公司，但有一段時(shí)間管理不善。

但它的基本優(yōu)勢(shì)在整個(gè)時(shí)期都存在，你必須做的是擺脫管理不善，回到基本業(yè)務(wù)上來(lái)。

出自2002年伯克希爾股東大會(huì)上午場(chǎng)第23個(gè)問(wèn)答，大唐煉金師翻譯于2023年6月7日。

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