＄興業(yè)銀行（SH601166）＄

興業(yè)銀行2023年一季報的中收下滑，導致收入與利潤跌幅同比均超7%以上。

作為A股的熱門低估值銀行股，關注興業(yè)銀行的粉絲們已將原因說的清清楚楚，一季報說明會的內容也已披露，不再贅述。

(資料圖片)

如果不是興業(yè)銀行此次中收下滑，將興業(yè)銀行的商行＋投行＋財富的三張名片，再次擦得如此呈亮。可見，資本市場無論機構還是個人投資者，對于興業(yè)銀行的基本面的了解，尤其是資產結構和投資模式的認知，何其蒼白。

參見中國平安和巴菲特掌門的伯克夏希爾的投資模式，可以預見興業(yè)銀行的未來。中國平安自登陸A股以來，投資端以吸納保險資金為來源，是在國內唯一擁有金融全牌照的上市公司。投資端的業(yè)績飽受詬病，保險資金的吸納也是要付出高于銀行存款同期的資金成本。但即使是這樣，中國平安除了保險行業(yè)因疫情與人海戰(zhàn)術代理人模式的紅利透支導致的股價大跌外，今年之所以保險業(yè)上市公司股價大幅上漲，而銀行業(yè)相對低迷的原因就是銀行業(yè)的主營收入來自于凈息差。興業(yè)銀行一季報凈息差已低于2%，只有1.95%；而保險業(yè)的資產端市值大幅反彈，疫情結束可以正常展業(yè)經營。

而巴菲特掌門的伯克夏希爾公司的資金來源于財險，吸納資金的成本要低于壽險的中國平安，而巴芒組合掌控的投資，更是以目前國內無可比擬的深入人心信托商業(yè)人格信用著稱于世。

興業(yè)銀行自銀行業(yè)大發(fā)展的初期，權重投資于房地產業(yè)，昔日銀行業(yè)號稱同業(yè)之王，信托返售產品至今讓人印象深刻。 房地產業(yè)未來的發(fā)展趨勢已是名牌，能夠容納萬億以上的資金池，只有股市。興業(yè)銀行信貸與投資的權重領域，重金布局在科創(chuàng)與綠金。在雙碳與科技創(chuàng)新的國策扶持下，都是未來景氣度極高的頂級賽道。資產布局結構最為良好，且資產質量保持平穩(wěn)。說白了，在凈息差極為低迷的當今，通過信貸獲取低成本資金與利潤來源，在投資端獲取高附加值收益。

興業(yè)銀行作為國家的系統性重要銀行之一，多年來的金融創(chuàng)新基因，明晰可見。且在重大的戰(zhàn)略發(fā)展方向上，從未重大違規(guī)。自2017年的同業(yè)政策調整年損失170億，轉型發(fā)展以來，已充分證明是打不死小強。風控能力舍我其誰？

背靠福建省金控的國企管控，頭戴國家金融局的緊固咒，組建是多年以來呈現出色戰(zhàn)績的投資屬性的國家隊。從內在的投資實力，業(yè)績穩(wěn)定性，政策敏感度及國家背書的商業(yè)信用，業(yè)績的持續(xù)性與實力的傳承，長期判斷大概率遠勝于中國平安與巴氏組合。

我對興業(yè)的短中期的股價漲跌毫無興致，未來無非三種趨勢，一是如中國神華般業(yè)績不增長或緩慢增長的守息股；二是銀行業(yè)中最具投資屬性，業(yè)績波動的銀行股，平時不開張，開張吃三年；三是通過此次逆向下跌，將興業(yè)作為股指期貨對沖的做T的套利資金逐步置換，吸引認同風險投資偏好相對中性的投資者進入。此三種趨勢，對于我都欣然接受。

我個人也是一名老興粉，持倉超過兩位數，一孔之見不作為任何投資建議。

只緣身在股市中，不識廬山真面目。

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