過去4年來，A股每隔一段時間便會出現由某一個或幾個板塊領銜的結構性行情成為常態，半導體、白酒、新能源你方唱罷我登場。今年，“中特估”、“人工智能”等概念接過衣缽，成為新一輪結構性行情的引領者。

不過隨著主題行情的越演越烈，TMT等板塊已呈現出一定的炒作特征，市場上出現了明顯的分歧。在4月18日下午的一場路演中，相聚資本投資總監、基金經理王建東就當下市場關心的熱點問題給予了回應，分享了操作思路與后市看法。

(資料圖片)

1，追漲殺跌反而是虧損的來源。不為主題色彩濃重的標的所迷惑，在喧囂中始終保持一份清醒。

2，隨著年報和一季報的密集披露，投資標的會向業績表現更好的標的集中，尤其是對業績超預期的公司保持高度關注和深度挖掘。

3，追逐風口不如堅持自我，我們更愿意布局有足夠安全邊際、階段性被市場拋棄的標的，進行相對均衡和分散的投資。

4，均衡策略更符合投資者資產保值增值、獲得穩健合理回報的初衷。反之，追求短期暴利也非我們所追求，甚至是要避免的。

5，在行情風起云涌、很多公司短期看不到業績兌現時，拿出較大倉位參與主題投資是一個勝率和賠率皆低的選項。

6，人多的地方不去。A股市場非常適合逆向投資。

7，從絕對收益的角度來講，現階段更重要的不是要不要追AI，而是能否找到一些值得長期買入的標的，在未來享受趨勢性反轉帶來的收益。

8，在短期被冷落的角落淘金，長期持續收益是一個大概率的事件。

以下是問答實錄：

王建東：過去2年來，A股短期極端行情的上演時有發生，風格輪動劇烈、切換頻繁與行情的不可捉摸日漸明顯，今年大市值中字頭股票與AI相關股價的狂飆便是其中的一個縮影。主題行情主導下，與主題相關度不高抑或是概念之外的板塊受到壓制。

面對市場的變化，實際上今年來我們的操作思路并未出現明顯改變：不擁抱追趕風口，更多還是堅持自我節奏，圍繞擅長的GARP策略，選擇真正有業績支撐、可持續增長的公司重倉持有。

對于市場的變化和層出不窮的概念，我們也不會因為主題色彩明顯便“一竿子打死”，也會適度引入到組合中，發揮補充式的調整調節作用。具體做法是，強調買入標的安全性，避免為追逐主題而暴露太大的風險敞口。過往經驗教訓告訴我們，追漲殺跌反而是虧損的來源。不為主題色彩濃重的標的所迷惑，在喧囂中始終保持一份清醒。

王建東：隨著年報和一季報的密集披露，我們的投資標的會向業績表現更好的標的集中，尤其是對業績超預期的公司保持高度關注和深度挖掘，倉位整體則不會有太大變化。未來的投資上，我們注重基本面、將投資落實到業績上，偏向于業績驅動和利潤驅動的投資模式不會改變。

王建東：結構性市場中，主題式行情并不鮮見。但如果沒有足夠的業績支撐，行情演繹很容易“快速來、快速去”。真正能在風口浪尖賺到錢并最終能享受到勝利果實的寥寥無幾。因此，追逐風口不如堅持自我，我們更愿意布局有足夠安全邊際、階段性被市場拋棄的標的，進行相對均衡和分散的投資。

出于短期不與市場脫節太多、以及凈值平穩性的考量，也會酌情從主題概念中找到安全性較高、業績有保證的公司，作一定的補充，不過比例不會太多。

王建東：押注式投資不是我們的策略選項之一。原因很簡單，押注式投資很容易踩錯節奏，導致非常嚴重的后果。并且一旦踩錯就面臨切換，一買一賣之間會對凈值造成很大影響。基于挖掘潛在回報和風險控制的特質，我們在多年的投資中逐漸形成均衡的投資策略，并穩定下來。事實證明，這種策略在實現穩健投資結果上效果明顯。如果將策略變為集中式的押寶式投資，盡管階段性表現會非常好，但長期來看凈值波動極大，一旦出現失誤代價非常慘重。進一步來看，均衡策略更符合投資者資產保值增值、獲得穩健合理回報的初衷。反之，追求短期暴利也非我們所追求，甚至是要避免的。

王建東：所謂優化，是指采取變化后不僅能更好適應市場，也可以起到平抑波動、增厚收益的作用。但在行情風起云涌、很多公司短期看不到業績兌現時，拿出較大倉位參與主題投資是一個勝率和賠率皆低的選項。

王建東：人多的地方不去。A股市場其實是非常適合逆向投資的，今年迎來高光時刻的計算機、傳媒均在過去長期為資金所冷落，終在今年迎來了“咸魚翻身”。當下來看，我們會大力布局階段性被低估的行業，比如食品飲料中的白酒與醫藥中的創新器械等，都具有較高的配置價值。

盡管一些個股不屬于短期風口，但無論從發展趨勢、利潤增長，還是競爭壁壘看，其長期投資價值已經顯現。從絕對收益的角度來講，現階段更重要的不是要不要追AI，而是能否找到一些值得長期買入的標的，在未來享受趨勢性反轉帶來的收益。

王建東：我們預計主題炒作所造成的持續抽水會緩解甚至逆轉。隨著一季報逐漸披露，資金會回到有業績驅動的公司上來，投機炒作的氛圍也會受到抑制，回到機構所熟悉的節奏上來。

王建東：總的來說，投資風格還是以業績為主，圍繞基本面進行投資，自下而上選擇業績持續增長的標的，優選中長期處于成長的行業和板塊，綜合衡量成長與估值后，以合理價格買入勝率、賠率皆優的企業。

王建東：在結構性行情明顯的市場氛圍中，要想獲取一定的長期回報，短期的波動回撤甚至說階段性不如意是不可避免的。通過發揮選股的優勢，選擇下行空間有限、長期持有能獲得較高回報的公司，爭取在不利風格中少虧或不虧錢，那么總能等到柳暗花明的日子。寄希望于追高風口、參與熱門標的實現較高回報的想法不可取，反倒是在短期被冷落的角落淘金，長期持續收益是一個大概率的事件。慢慢來，不著急。在投資這件事上，慢就是快。

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