翻譯：各個媒體都已經發過了，不過還是略有標題黨的成分，因為Q1的DUV擠壓訂單整體其實下降了1/3，ASML總體的在手新增也嚴重低于預期，按本季度出貨CN 8%這個數據計算，國內對ASML實際新增的DUV訂單確實有而且挺高，但客觀來講，不是翻倍多那么夸張。

翻譯：存儲這一次受傷不淺，海外大廠的擴產跟不上，邏輯上，下一輪供需失衡的幅度也就會更大，對應價格彈性大；而國內存儲客戶確實在猛擴，并且還能猛擴好幾年。

(資料圖片僅供參考)

翻譯：EUV還是沒咱的份，ArF大賣，新增幾乎全來自于中芯兩長

不翻譯，懂得都懂

翻譯：ASML也不是YYDS，行業真見底了

(以上，按我之前講的設備廠終局思路，可以直接對號入座，不贅述了)

$北方華創(SZ002371)$$精測電子(SZ300567)$$中芯國際(SH688981)$

----------------------------QA環節record---------------------------

A：公司與客戶的規劃實際上已經覆蓋了2024年，其中絕大部分計入了積壓訂單中，即使客戶想要2024年下半年的產能，他們也必須排隊預訂。盡管短期內市場面臨通脹、加息、地緣政治等風險，但客戶做長期規劃時并沒有大規模衰退的假設，他們只是在積極調整庫存、利用率。另一方面，考慮到客戶仍在投入廠房建設，可以看出他們對2024年仍有需求規劃。

A：未來十年內，EUV的生產效率將顯著提升，這是支撐EUV滲透率的基礎，此外，目前有更多芯片設計導入了EUV的工藝，并沒有變少。

A：現在EUV需求仍然遠大于公司產能，從客戶的技術路徑圖看，明年EUV出貨量仍將增長。

同樣的，對于DUV而言，2022年需求大于產能，2023預計也將如此，公司產能仍然十分不足，因此需求變動的影響不顯著。

盡管客戶正在削減2023年的產量，但這個削減計劃已經考慮了2024年的投產假設，因此實際上公司2024年的訂單可見度仍然很高。

A：中國大陸客戶集中于成熟制程和中端制程（mid-critical），并不在出口限制范圍內（即ArFi）。

需要注意的是，市場過分低估了成熟制程的需求量，以CN客戶的電車業務來說，該市場仍在成長，且缺乏存量產能，這意味客戶需要從頭投產建設，工業市場同理。成熟制程市場有望維持雙位數的增長率。

A：先進制程的技術路線圖變化很小，這里面只有三個客戶參與，他們的需求并沒有調整，公司也在盡力滿足他們技術路線圖的導入需求。

成熟制程中的技術路線圖變化并不是很重要，此外，客戶也會逐步從成熟制程向更先進的制程過渡，比如20nm、28nm和45nm，這個進程是在加速的。

A：1）公司正在積極開發High-NA EUV，今年將推出原型機；2）公司正在進行產能擴張，以達到90臺EUV、600臺DUV的中期目標（2025）。

A：Q1 17臺EUV的收入確認高于預期（其中實際交付數為9臺），剩下三個季度的單季數量預計都會小于這個值。

A：1）當前的環境中，整個價值鏈的參與方都在管理自己的現金流水平，這也意味著公司自由現金流會面臨一些壓力；

2）目前公司的現金流水平足以應對任何不確定性，也保持了一定的靈活度。

A：在市場上行的時候，客戶確實不容易找到空閑時間進行升級，但同樣的，在下行周期內，客戶會盡可能削減預算，因此對升級的投入也會趨于謹慎。就當下而言，公司認為23H2是比較有機會的，因為今年年底市場有望出現復蘇跡象，當客戶看到庫存水位達到正常化，產能利用率開始回升時，他們就會積極進行升級。

A：公司已經和大客戶達成了通脹成本補償的協議，但還有部分客戶沒有達成協議，仍在商議過程中，總體而言，客戶有意愿共同承擔這部分負擔。

A：節點切換是很正常的，客戶會自由地在不同節點中分配產能，這取決于各個節點的需求量。總體來看，EUV和DUV在明年仍將保持上升勢頭，這直接反映了他們的裝機需求水平。

實際上，大部分推遲訂單來自DUV市場，主要原因為存儲客戶的產能調整，而這些DUV設備被中國大陸客戶轉移走了。

A：這是可持續的，在電車、新能源、通信網絡市場，中國大陸客戶仍有非常大的產品生產計劃，而且這些計劃目前還缺乏相應的半導體產能。

市場仍然低估了成熟制程的需求量，然而事實是大部分產品都含有成熟制程。

A：大部分是3600。3800所使用的技術接近于High-NA，這使得3800的進度推遲到年終。

A：195片晶圓/時。

A：公司現在不銷售NXT:2000，主要以2050和2100為主。

積壓訂單5%的敞口是基于10月份的出口管制，且是間接影響而非直接影響，由于部分美國設備不被允許向CN客戶銷售，所以公司一部分訂單也會間接地受到影響；在10月份禁令后，大部分中國客戶都調整了技術路線圖，回到了20nm到90nm的制程范圍，以避免受到禁令管制。

目前CN客戶的訂單集中于1980型號，這些型號并沒有受到管制，且有很大的需求量。

A:首先，公司將發貨優先于啟動，這不會對Q1的產量和出貨量產生影響，其次，未來幾個季度，市場將看到出貨量有所上升，這將與公司的產能匹配，最后，從Q1到Q2，15億的快速發貨量低于Q4到Q1的規模，在年底會恢復30億。

如果公司選擇結束快速發貨，那么到今年年底這30億元將減少，這也意味著今年的收入可能不會增加到那么多。

A:不，考慮到訂單大幅超過產能，現在的交貨期還是遠大于正常交貨期。

A:公司和客戶都沒有看到大規模衰退的情況，目前的下行周期和過去發生的半導體周期相似，現在問題是這次復蘇的速度和斜率是多少，目前公司仍然不容易判斷。

從當前的情況看，中國的增長率比預期好一些，此外也有各種潛在的積極因素推動了24年的需求，這是公司和客戶持續關注的問題。

A:在24H2的后半段，公司仍需要EUV的早期訂單，從與客戶討論的反饋能預見到他們對EUV的信心。

目前公司還沒有2024年或2025年初的早期訂單。

A:對于3D-NAND，先進光刻機不是必要的，對于DRAM而言，目前的光刻機可以滿足他們的生產需求，但如果考慮到3-4年的技術路線圖，這可能會有一些難度，需要他們找到解決方案。

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