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中國中鐵基本面發生的變化

2023-04-16 14:14:14 來源：雪球網小 中

中國建筑，中國中鐵，中國交建，中國鐵建，國內建筑行業的四大巨頭。截至今天，市值分別為2722億，2074億，1948億，1411億。

受中特估題材的影響，四家公司的圖形都走的很漂亮，典型的多頭排列，中國建筑幾乎要創歷史新高了，中國中鐵也創下了2018年以來的新高。

(資料圖片)

中國建筑營收上萬億元，號稱全球500強前10名，但市值只有區區2700億，大概連全球5000強都排不上。大而不強，大而不被人認可，這是央企的普遍問題。

不發牢騷，還是客觀地來看這些公司。

四家公司去年的業績增長6%至15%之間，都有增長，但增速不高。前三家的PB都在0.8左右，鐵建0.6。

大概看了一下中鐵的年報，有幾個值得關注的地方。

一是行業基本面，今年基建規模還是很大，經濟不好，各地都在努力上項目。所以這些公司，今年的業績大概率能實現正增長。

二是國資委的KPI中更重視利潤指標。看公司在年報中的表述，1、營收會保持適當增長，但不是主要目標（有些年度央企非常重視規模，從而犧牲效益）。2、資產負債率不能再提高，說明還是要控規模。3、凈資產收益率、經營性現金流要提升，這個顯然是有利于提升公司質地的。年報中有這么一句話，“從管理理念、價值創造、價值實現、價值傳遞等多維度積極推動中國中鐵及控股上市公司的質量提升和估值回升”。這個就是中特估的來源吧，央企極少提到要提升自己的估值。

三是去年公司實施了股權激勵，共有747人獲得股票，最高的是公司副總經理，每人40萬股，授予價格3.5元。下面的人可能就是10萬20萬股，雖然不是特別多，但一定有正向激勵的作用。

這些大央企的公司治理，還是有很多弊端，但是上述的這些改善，還是值得肯定，資本市場也會作出反應。

有一個券商報告，講中鐵還有一個特別的點，他有一些礦產，在非洲等地方，2023年的凈資產約250億，這些資產給5倍PB，就是1250億元，大概是15倍PE。然后其他業務的凈資產，到今年底大概是3000億，對應的市值只有820億，PB只有0.27倍。這是遠遠低于中建、中交和鐵建這幾家的。也就是說中鐵的礦產的價值，被市場忽略了。

當前的國資委掌門長期供職于中國神華，市場色彩比較重。如果央企真的能做到不拼規模，重視效益，加強與資本市場的溝通，那么中特估這個題材就不是空穴來風，可能真的會有一個比較長期的慢牛行情。

$中國建筑(SH601668)$$中國中鐵(SH601390)$

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