(資料圖)

我看不懂財務報表和數據之間的勾稽關系，只能膚淺的羅列些數據，我也認為看不見的比看得見的更重要，猶如財報不會記錄品牌價值，但江中的營收和高于平均值的凈資產收益率都是品牌和人力資源帶來的。和一位球友的對話直接貼出來懶得寫了。

先說說江中的家底，到22年底有現金類資產27.44億，相比18年翻倍有余，有人認為現金多不好會拉低價值，我卻很喜歡現金充裕的企業，說明管理層珍惜羽毛不亂投資，俗話說：家中有糧心里不慌，是公司開疆拓土的底氣，也是股東放心的底氣。

上億單品有6款，占比營收61%左右，今年提出狼性營銷，年底科創城投產，屆時產銷兩旺這個上億的名單產品會越來越多，銷售數額也會逐漸增加。

18年股價9.63元到現在的19.25元正好一倍，年化15%，這種上漲是由并購后營收翻翻和現金流量翻倍帶來的，凈利潤沒上漲多少大家認為隱藏了利潤，因現金流量實打實的不會說謊，不好的地方是自并購后毛利率，凈利率，凈資產收益率都呈加速下滑，好在經過近三年的并購磨合，22年都有重新抬頭趨勢。

價值由人創造也由人分享，因此人的重要性我更看重，由人分享的群體大小決定了社會價值和商業價值，醫藥公司都具備這兩種屬性，只是多少的區別，老齡化加劇使得這種價值更大，江中藥業的系列產品其實是全齡化中更偏向中老年消費群體，也是我認為會先勝的原因，就是定性吧！

下圖中人均產值逐年增加，人均效益從新抬頭

和優秀企業，兄弟企業，和最近的人氣企業做個對比

又要馬兒跑，又要馬兒不吃草是不現實的，貴州茅臺和片仔癀拿的高工資也創造高價值，對股東的回報也高。江中藥業算不是頂好，但也不差，今年有望趕上華潤三九 的人均產值和效益，$信立泰(SZ002294)$ 在人均產值和效益上是優于江中藥業的，用更少的人創造了更多的營收，或許就是化藥的優勢吧，相比工資也要更高，人才結構不一樣，具體怎么不一樣就沒具體看了，因很多人認為化藥更具備科學精神。最近人氣股曾經輝煌的$四川長虹(SH600839)$ ，拿著不差的工資卻創造了低于工資零頭的效益，但總比經常虧損的公司強些不用股東掏腰包補貼員工工資。

年報中關于分紅的敘述比往年寫的復雜了些，分紅前應該有回購股份注銷或者并購等行為，正好28號又有調研提到并購女性健康的關鍵詞，戰略上就是發展大健康，這是產品補充的增量，也是目前營收最少的板塊。做強OTC是現有產品保持不變，增加市場占有率。布局處方藥，說實話就是這不是重點，未來再說。

今年底科創城投入使用主要是并購企業的降本增效，釋放產能明年和后年人均產值和效益都會有一個大的提升，預計到2025年營收達到70億，凈利潤達到10億，給予250億估值，只要今年低于125億市值有閑錢和分紅款都會買入，如不幸到500億市值我會賣掉一半，盡可能不賣是我的初衷，持有近5年選出一個睡得著的股票不容易，是運氣也是福氣。以上都是自己臆想，最近股價上漲千萬不要據此買賣，有腰斬風險。$江中藥業(SH600750)$ @雪球達人秀 @今日話題

關鍵詞：