$金牛主動精選(TIAA026049)$$金牛指數精選(TIAA026047)$

用三幅圖形容下現在的情況吧：

(資料圖)

（1）市場格局：

（2）我的感受：

（3）我的想法：

所以，現在到底還能不能追人工智能AI這些主題概念？

我們可以看下這幾個行業的估值。

電子的整體估值在2軌出頭，偏低估一些。

計算機的整體估值目前在2~3軌區間內。估值逐漸合理。

傳媒和計算機差不多，也在2~3軌區間內。估值逐漸合理。

還有一個通信行業就不放了。因為A股主要的幾個通信公司都是前兩年回A上市的，所以行業歷史估值并不具有參考性。

但是可以簡單講一下，中國電信和移動的股息率都降到3~4%了。而之前是6~7%。

這么看，性價比下降很多。從價值的角度講，已經不便宜了。從成長的角度（云業務）講，可能還有一定空間。

綜合起來，通信應該在合理偏高估值。

行業估值只是咱們分析問題的一個角度。如果純看行業歷史估值，有刻舟求劍的問題，存在失真的可能性（這也是為什么通信行業咱們看的是個股）。

所以咱們還需要看下個股的估值狀態。

說實話，TMT里的公司我參與得比較少。所以只能挑幾個買過的看。

除了上次講過的某傳媒出版公司（?淡定，真沒什么好擔心的！），咱們之前還看過面板。

去年專門寫過，面板2022年進入了極度低估狀態，而且慢慢走向了基本面的拐點。

也就是說，去年面板的勝率和賠率都很高。所以下半年至今有個很自然的上漲。

現在來講，面板的估值也走出了極度低估，處于偏低估狀態。但是考慮到面板的國產替代完成大半，行業的成長性有所下降，所以估值算是合理，也談不上多低估了。

某面板龍頭的估值

行業的角度我們也看了，個股的角度我們也看了。那么全部綜合下來，應該講，TMT的整體估值處于合理狀態。目前還算不上極度高估，甚至都算不上高估。

這個觀點可能跟大家想象的不太一致。很多人看TMT瘋漲，總感覺高估了、泡沫了、甚至要崩盤了。

為什么漲這么多，估值依然不算高。我覺得原因很簡單：

一方面，TMT里部分行業都跌6、7年了，跌得非常慘。2019~2020年牛市也沒咋漲。

最典型的就是傳媒。2015年巔峰過后，整整跌了7年，2022年才見底。

計算機也是類似的情況。從2018年熊市到2022年熊市，只漲了10%。而同期股市指數還漲了20%。

另一方面，這也是個數字游戲。

一個行業先跌70%，即使接下來翻倍，也還比原來跌40%。此時很難講是漲過了。

總之，當我們的理性和感性產生沖突、數字和感受不一致的時候，我們還是要相信理性、相信數字。至少正確的概率要大一些。

當然，部分個股都翻好幾倍了。那確實過于夸張了，炒作的情緒是過了頭的。

所以2月份的時候，我也買了點人工智能相關基金，并做了實盤展示?再等一等！因為那個時候我算下來都還好。

可漲到現在，性價比確實明顯下降。一定要買的話，雖談不上高位站崗，但千萬別上頭了。

如果你壓根就不懂，買的原因主要是它漲了。那還是別參與了。不懂不買，這是一個最基本的常識。

嗯，今天就醬。大家還有啥問題，歡迎評論區交流。

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