今天推送的是

九維狐

(相關資料圖)

的策略周報。

每周周日我們都會跟大家復盤一下上周的市場。

先來看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

這周上證指數(shù)和科創(chuàng)50都收漲了。

交易量稍微增加了一點，不過日均交易量還是沒有破萬億。

北向資金（通過滬深港通北上買買買A股的外資）倒是大幅增加了。

上周硅谷銀行遭遇史上最快破產后，歐洲銀行瑞士信貸（瑞信）也上演了驚心一幕。

大家都擔心瑞信還不起錢，所以它的短期債券價格一度跌到票面價格的7折，長期債券更是交易到打對折都不到的破產清算價了。

瑞信是華爾街的九大投資銀行（Bulge bracket）之一。

引用外媒的話來說，「大而不倒」的瑞信股價暴跌，比硅谷銀行倒閉更像「雷曼時刻」。

這些事件無獨有偶——

從英國養(yǎng)老金暴雷開始，經(jīng)濟周期的尾聲已經(jīng)奏響。

歐美央行不斷快速加息，沒準備好的機構最先倒下，市場信心處在一個非常脆弱的時刻。

而中國不論是經(jīng)濟周期還是貨幣政策周期都完全相反。

前兩個月數(shù)據(jù)連續(xù)超預期，市場接連上調2023年GDP的增速預測。

周五央行又超預期 降準，是在麻辣粉（MLF，央媽放水的一種工具）超量續(xù)作后的又一利好。

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類資產輪動的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時鐘」更符合國情的大類資產配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過對大量歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，這個框架按照貨幣與信用兩個維度，挖掘了不同階段回報率最高的資產類別（這個框架跟美林時鐘不同，復蘇和過熱階段漲得好的資產大類是反過來的）——

目前的貨幣與信用指標如下——

繳稅期臨近，企業(yè)們短期對支付的需求上升。

銀行手頭上的錢又緊張了，所以貨幣指標微微下跌到了1.5。

不過央媽剛剛宣布要 降準0.25%，會釋放一波長期的流動性。

今年貨幣指標大幾率維持在「中性」區(qū)間。

央媽再降息的幾率很小。

畢竟經(jīng)濟活動正在高速恢復，地產政策也在持續(xù)發(fā)力。

等地產銷售能站穩(wěn)腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強了。

2月社融增量為3.16萬億元，比市場預計的2.3萬億多了不少；社融的存量數(shù)據(jù)也同比（比去年同期）增長了9.9%。

時隔15個月，居民中長期貸款（主要是房貸）首次同比多增；企業(yè)貸也繼續(xù)強勢地漲著；政府債也在盡可能地前置發(fā)行。

社融的強勢繼續(xù)延續(xù)下去的話，信用指標有機會能重回寬松區(qū)間。

經(jīng)濟活動逐漸恢復正常，消費回暖。中央經(jīng)濟工作會議定調今年第一要務是擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。

貨幣指標和信用指標維持在中性區(qū)間。

股市尋底基本完成，整體政策環(huán)境利好風險資產。

本期我繼續(xù)新增投資10,000元（通過定投功能完成，具體步驟可以參考這里的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投）。

從歷史回測來看，長期持有九維狐的勝率并不低——

對比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統(tǒng)計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

??風險提示：外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據(jù)自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

關鍵詞：