濱江服務2023中報如何？
2023-08-26 14:43:38 來源：雪球網 小 中
毛利率分成三部分，基礎物管、業(yè)主增值和非業(yè)主增值。
可以看到下滑最大，拖累整體毛利率的是非業(yè)主增值，非業(yè)主增值的毛利實際只增長了5%，遠低于公司整體毛利的增長。
【資料圖】
上半年非業(yè)主增值毛利占比從去年同期的40%大幅降低到30%，30%仍然是一個相對高的水平，但是水分已經少了很多。未來預計還會降低到25%甚至更低，但是這也意味著對毛利的拖累基本解除，因此非業(yè)主的毛利占比會趨于穩(wěn)定，拖累整體毛利率也會降低。
基礎物業(yè)穩(wěn)健增長，未來可以保持19-20%的毛利率。這一點問題不大。
3.業(yè)主增值服務毛利率看似大幅下降，實際上是因為爆發(fā)期的硬裝業(yè)務的毛利率只有20%，而硬裝業(yè)務的預收款已經達到15億的量級，上半年只結算了1.2億。未來穩(wěn)定年結算5億（3年周期保守預計），那么就可以貢獻1億的毛利增量，相當于一個單項就可以拉動2022年毛利增長15%左右。因此業(yè)主增值要看總賬。
除了硬裝，優(yōu)家業(yè)務在其實是個亮點，上半年營收增長了31%，說明在整體二手房很萎靡的上半年，濱江的租售業(yè)務市場份額是大幅提升的。
生活服務業(yè)務增長也達到19%，對比去年則是負增長。
總體看業(yè)主增值服務整體收入和毛利未來維持高速增長是可預期的。盡管業(yè)主增值的收入增速會大于毛利增速，但是算總賬增長空間依舊很大。
4.管理費用率穩(wěn)定，銷售費用率大幅增長，但是依舊小于1%，費用率在行業(yè)中是斷檔的第一，這一點可以相信公司一直優(yōu)秀的成本控制能力和高單價模型對費用率的降低作用。
5.源泉稅已經累計了4000多萬，業(yè)績會已經透露完成了稅務談判，意味著年底可以增厚2000多萬的利潤。分紅率依舊會是60%，考慮全年5.1-5.2億的歸母凈利潤（不考慮稅收加回），分紅率也超過了6%。考慮稅收加回，則全年可以提升3-5%的凈利潤。
5.如果觀察二手房市場，就能發(fā)現(xiàn)其實當前全國的核心城市二手房成交面積已經穩(wěn)定并沒有下滑，而杭州二手房成交最近1個月呈現(xiàn)很明顯的上升趨勢，下半年地產進一步下滑的空間已經很小了，這個位置的濱江服務依舊有很高的賠率。
$濱江服務(03316)$ $碧桂園服務(06098)$
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