$指數(shù)派滾雪球(TIAA047002)$ #容易投風(fēng)向標(biāo)#

時(shí)光如白駒過隙，如果要回顧整個(gè)上半年各類資產(chǎn)的表現(xiàn)，黃金板塊一定是一個(gè)繞不開的點(diǎn)。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2022年9月16日開始，黃金價(jià)格便開啟了一輪新的上漲趨勢(shì)，至2023年5月11日突破2000美元/盎司，達(dá)到2015.95美元/盎司。

(資料圖片)

數(shù)據(jù)來源：iFinD，1978.12.29-2023.05.11

由于今年上半年的出色表現(xiàn)，當(dāng)下金價(jià)距離2020年8月6日2067.15高點(diǎn)僅有一步之遙。本期，就和小e一起看看黃金有哪些屬性，影響黃金的因素又有哪些。

黃金作為衡量?jī)r(jià)值的重要工具，具備商品屬性和金融屬性。

黃金的商品屬性與自然屬性密切相關(guān)，商品屬性也是其金融屬性的基礎(chǔ)。由于天然具有光澤鮮亮、性質(zhì)穩(wěn)定、耐腐蝕等諸多優(yōu)點(diǎn)，使得黃金受到人們追捧，當(dāng)下隨著科技發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步，黃金也得到了更為廣泛的運(yùn)用。

具體來看，黃金及黃金制品作為商品可直接買賣，與行業(yè)供需兩端密切相關(guān)。從商品屬性上看，黃金可以作為珠寶消費(fèi)品進(jìn)行交易，根據(jù)其抗輻射、耐高溫屬性，也可以作為原材料應(yīng)用于航天科技等領(lǐng)域。

在紙幣出現(xiàn)前，黃金一直作為重要的貨幣工具流通在市場(chǎng)中。其中，從19世紀(jì)開始，金本位在世界各國(guó)盛行，黃金成為世界公認(rèn)的國(guó)際結(jié)算貨幣。在二戰(zhàn)以后，由于布雷頓森林體系的設(shè)定，美元高度捆綁黃金，前者也被譽(yù)為“美金”。

因此，從貨幣屬性來看，黃金不僅能成為世界貿(mào)易流通的“硬通貨”，也能成為一國(guó)貨幣價(jià)值的重要背書。

由于黃金的硬通貨以及稀缺性，黃金也逐步成為重要的交易品種。其中，現(xiàn)貨、期貨、黃金外匯等不同投資工具已經(jīng)成為黃金交易的重要手段。

需要注意的是，由于全球黃金市場(chǎng)是24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的，而黃金的度量單位具有世界范圍內(nèi)的統(tǒng)一性，投資者可根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷即時(shí)參與黃金市場(chǎng)投資，進(jìn)行黃金買賣，無論進(jìn)場(chǎng)或者出場(chǎng)都不受時(shí)間限制。

市場(chǎng)上流傳著一句話“大炮一響，黃金萬兩。”形象地描述了黃金在市場(chǎng)中重要的避險(xiǎn)作用，當(dāng)發(fā)生地緣沖突等危機(jī)時(shí)，黃金能夠較好的抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

而在和平時(shí)期，由于黃金的“高價(jià)值”屬性，其往往還能抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩之時(shí)具有一定的保值增值的作用。

由于黃金的儲(chǔ)存量有限，同時(shí)開采難度也逐步提升，整個(gè)行業(yè)的供需情況成為了行業(yè)的重要關(guān)注點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，1995-2022

根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，全球黃金儲(chǔ)量在2016年達(dá)到57000噸后便開始了逐年下滑，在2022年儲(chǔ)量?jī)H為52000噸。

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年全球黃金儲(chǔ)量前三的國(guó)家分別為澳大利亞、俄羅斯和南非，儲(chǔ)量分別為8400噸、6800噸和5000噸，中國(guó)的黃金儲(chǔ)量?jī)H為1900噸。從全球范圍看，由于世界黃金儲(chǔ)量的減少，黃金維持著其特有的“稀缺性”。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，2002-2022年

與之相對(duì)應(yīng)，我國(guó)黃金儲(chǔ)量則從2008年以來一直維持在1800噸以上，整體較為穩(wěn)定。

據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，國(guó)內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為372.048噸，較2021年增產(chǎn)43.065噸，同比增長(zhǎng)13.09%。其中，黃金礦產(chǎn)金295.423噸。此外，2022年進(jìn)口原料產(chǎn)金125.784噸，同比增長(zhǎng)9.78%，若加上這部分進(jìn)口原料產(chǎn)金，全國(guó)共生產(chǎn)黃金497.832噸，同比增長(zhǎng)12.24%。

單從供應(yīng)的角度看，全球黃金的儲(chǔ)量相對(duì)在近些年相對(duì)緊缺，而我國(guó)則維持在一個(gè)穩(wěn)定值。

而從需求端看，黃金下游需求可分為黃金飾品、工業(yè)應(yīng)用、金幣金條、黃金 ETF 投資需求及央行儲(chǔ)備等需求。

全球方面，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2022年年度黃金需求（不含場(chǎng)外交易）同比增長(zhǎng)18%至4741噸，是自2011年以來最高的年度總需求量，其中全球央行年度購(gòu)金需求達(dá)到1,136噸，創(chuàng)下55年來的新高。

需求的大幅增長(zhǎng)的背后則是在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性較大之際，作為相對(duì)穩(wěn)定的避險(xiǎn)保值工具，黃金成為了市場(chǎng)“香餑餑”。

除了供需關(guān)系外，影響黃金的重要因素還有利率、通脹及美元三大因素。

從資產(chǎn)屬性上看，黃金類似一種零息資產(chǎn)，即投資黃金獲取的超額收益來源于黃金價(jià)格的上漲情況。資金具有逐利性，當(dāng)利率上漲時(shí)，持有其他有息資產(chǎn)的收益將超過持有黃金的收益，資金涌向有息資產(chǎn)，黃金價(jià)格往往下跌。反之，在利率降低時(shí)，持有黃金的收益一般會(huì)高于其他資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來源：iFinD,2018.06.13—2023.06.02

以美國(guó)十年期國(guó)債收益率對(duì)比黃金價(jià)格，可以發(fā)現(xiàn)兩者形成相反走勢(shì)。

美元作為幣值穩(wěn)定的貨幣，使得美國(guó)國(guó)債的安全性較好，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)資金將流入美債以及黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，美債價(jià)格上漲，意味著美債收益率下跌，所以黃金價(jià)格與美國(guó)國(guó)債收益率往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

說起黃金在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的重要作用，繞不開的一點(diǎn)便是抗通脹。通貨膨脹率=名義利率-實(shí)際利率。同樣，實(shí)際利率的大小和通貨膨脹率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。

具體來看，通貨膨脹率代表了一國(guó)的貨幣購(gòu)買能力。當(dāng)通貨膨脹走高，貨幣貶值，造成貨幣購(gòu)買能力下降，而黃金由于其獨(dú)特的保值屬性，能夠較好的抵御通貨膨脹，使得在通脹過高時(shí)黃金依然具備較好的投資價(jià)值。

通貨膨脹本身與黃金價(jià)格呈現(xiàn)較好正相關(guān)性，然而另一方面，高通脹會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮的貨幣政策，通過加息來抑制過熱的經(jīng)濟(jì)，從而提高美元價(jià)值，黃金價(jià)格可能隨之下跌。

美元與黃金的關(guān)聯(lián)，最早可以追溯到布雷頓森林體系，當(dāng)時(shí)美元和黃金掛鉤，1美元=0.888671克黃金。雖然，在1971年該體系瓦解，但當(dāng)今世界普遍以美元計(jì)價(jià)黃金。

當(dāng)美元上漲，黃金價(jià)格下跌，美元走弱，黃金價(jià)格上漲，通過觀測(cè)美元指數(shù)的變化，可以較好的追蹤美元走勢(shì)，從而參考預(yù)測(cè)未來的黃金價(jià)格。

數(shù)據(jù)來源：1979.09.27-2023.06.05

而美元指數(shù)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，美聯(lián)儲(chǔ)傾向加息以抑制過熱的經(jīng)濟(jì)，美元預(yù)期將會(huì)上漲，黃金價(jià)格則存在下跌趨勢(shì)。

相反，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩或有陷入衰退的危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)則傾向降息以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美元預(yù)計(jì)將會(huì)下跌，黃金價(jià)格可能開啟上漲。

由此可見，黃金不僅可以在經(jīng)濟(jì)下滑和地緣危機(jī)中承擔(dān)市場(chǎng)“避風(fēng)港”作用，同時(shí)還能對(duì)經(jīng)濟(jì)“冷暖”起到一定的預(yù)判參考作用。展望未來，在供需不平衡的發(fā)展下，黃金價(jià)格或?qū)⒂懈怕蔬M(jìn)一步上漲~

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$黃金ETF基金(SH518660)$ $湖南黃金(SZ002155)$

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