#2023投資煉金季# 年報季征文活動完美收官。自上線以來，共收到上千篇優(yōu)質投稿。 @投資煉金季

#投資煉金季#自2021年推出以來，眾多球友積極參與、熱情討論，在數(shù)據(jù)洞察中輸出干貨，在觀點碰撞中發(fā)現(xiàn)價值。2022年，投資煉金季 開放企業(yè)雪球號廣場，引入多家上市公司通過企業(yè)雪球號傳遞最新財報信息；2023年，在上證路演中心指導下，首次推出#2023投資煉金季滬市專場#，和球友們一起，一線圍觀業(yè)績說明會，并將球友們普遍關注的問題集中向上市公司互動提問。

本期雪球專刊選取12篇公司財報分析好文，希望對你分析公司，發(fā)現(xiàn)投資機會有所幫助！

【資料圖】

雪球專刊329期——2023雪球投資煉金季

亞馬遜

可點擊鏈接下載報告原文PDF：網(wǎng)頁鏈接

目錄：

1、比亞迪的“狂飆”——比亞迪2022年年報解讀 @痛快舒暢

摘要：2022年，比亞迪交上了完美的答卷——再也沒有人說比亞迪“增收不增利”了。通過順應市場的產品結構、大手筆的資本開支提升產能和研發(fā)的高強度投入以及持續(xù)的出口，實現(xiàn)了多項業(yè)績指標的“狂飆”。 接下來，我們會看到： 一個全球化的、全品類的、全價格段的比亞迪已經(jīng)呼之欲出。 2023年，比亞迪繼續(xù)“狂飆”。

2、騰訊年報展望：2023年黎明覺醒-生機 @巍巍昆侖俠

摘要：騰訊2022三季度利潤由負轉正后，四季度更上一層樓，實現(xiàn)了自 2021三季度以來凈利潤首度兩位數(shù)增長。這也進一步證實了我之前提到的業(yè)績拐點已至，2023年迎來溫和復蘇的判斷。四季度凈利潤數(shù)據(jù)略低于之前的預估，出現(xiàn)環(huán)比下滑，主要是因為四季度研發(fā)費用逆勢高增長，預提所得稅撥備增加以及美聯(lián)儲不斷加息導致的財務利息支出增加。但這些我認為都不影響做出騰訊已經(jīng)度過至暗時刻，2023年迎來生機（“黎明覺醒”）的大判斷。

3、我對萬科2022年報的觀察與思考：挑戰(zhàn)與機遇并存 @只需要五次

摘要：萬科2022年報整體看下來給我的感受總結一句話就是——機遇與挑戰(zhàn)并存。我們既要客觀看到公司管理層在新業(yè)務布局方面所做出的努力，也要理性注意到其所面對的挑戰(zhàn)。關于房地產行業(yè)目前的狀況我并不悲觀。并且對于行業(yè)未來的發(fā)展走向抱以極大的關注。歸結到投資方面，我的想法很簡單：找一家靠譜的企業(yè)，共赴一場行業(yè)“供需周期”的盛宴。

4、透過22年年報看茅臺困局 @閆子衿

摘要：22年茅臺主要指標穩(wěn)中有進、再創(chuàng)新高。好的地方都是老生常談，就不再夸了。我對年報感受最深的倒是茅臺的困局。今年茅臺酒銷量37901噸，系列酒30275噸，較21年的36261噸和30177噸，分別1640噸和98噸，量增僅僅只有4.5%和0.3%；而16.7%的營收增幅中，茅臺酒貢獻15.37%，系列酒貢獻26.55%。由此可見，茅臺22年的增量主要由價增主導。今年的年報顯示出茅臺有幾個顯著的變化，我認為都是在應對困局開的藥方。

5、從酒鬼酒限售，看白酒行業(yè)當前核心問題 @朱酒

摘要：白酒行業(yè)只有從根源上解決長期壓庫存，真實消費長期低于銷售表象等問題，才是長治久安的。目前酒鬼酒正在轉變銷售模式，讓運營體系更加趨向于C端。過往白酒企業(yè)看中的是銷售回款，而這種體系更加看中消費者的開瓶率，這是觀念上至關重要的轉變。在消費者培育層面，1至3月份，全國宴席共計開展5292場，場次增長了43%；全國累計兌換品鑒酒13萬，同比核銷數(shù)量增長46%；全國消費者掃碼共計為127188瓶，同比增長了15%。這些數(shù)據(jù)當然不會像營收和凈利潤那樣引人注目，但卻能夠集腋成裘，逐步從量變升華到質變，最終實現(xiàn)C端的核心價值。

6、未來——2022年招商銀行年報點評 @ice_招行谷子地

摘要：招行2022年年報，凈息差雖然同比還在下降但是環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)了一點反彈，考慮到23年一季度中長期貸款重定價的壓力，凈息差還有繼續(xù)下行的空間。手續(xù)費收入受到財富管理手續(xù)費下降的影響，表現(xiàn)乏力。資產質量受到疫情和房地產調控的雙重沖擊。但是，我們要看到上面這些問題都是外部環(huán)境造成的問題。 招商銀行本身的經(jīng)營方向沒有變化；“因您而變”的客戶經(jīng)營思路沒有變化；重視風控，重視股東回報的文化沒有變化。這些才是招行幾十年來基業(yè)長青的基石。我給這份年報打85分，比三季報扣一分。主要是資產質量持續(xù)走弱。

7、主流銀行——2022年報分析 @估值的救贖

摘要：銀行股是一個頗具市場爭議的行業(yè)板塊，不少價值投資者齊聚這個低估值高分紅的板塊。一方面銀行通過存款創(chuàng)造的方式為實體經(jīng)濟輸血，與實體經(jīng)濟有著緊密的聯(lián)系，并受到經(jīng)濟周期波動的影響。 2022年是一個充滿挑戰(zhàn)的一年，這次我們通過市值較前的10個熱門銀行年報橫向對比分析來看看銀行股在2022年基本面到底如何，并進一步展望銀行股2023年的發(fā)展。

8、保險板塊2022年報數(shù)據(jù)橫向對比 @風往北飛

摘要：疫后這三年，用數(shù)據(jù)來觀察保險行業(yè)，凈利潤不是最準確，但卻是最直觀的指標之一。在負債端、資產端雙殺式的沖擊下，行業(yè)頭部公司無一幸免，都在凈利潤指標上不斷下臺階，多數(shù)公司在過去三年里利潤接近甚至超過腰斬。 最冷的冬天也許是最后的冬天，我也相信壽險最困難時刻已成過去。目前保險行業(yè)整體仍然處于歷史最低估值區(qū)間，如基本面出現(xiàn)復蘇，2023年或許就是保險板塊新一輪小雙擊的起點。

9、鋰企一季報串燒，誰是內鬼？誰將天秀？ @因特瑞斯汀_小明

摘要：隨著行業(yè)復蘇和補庫存周期到來，量增+價升+自給，三要素將會提供充足的周期彈性，各鋰企也會在此分道揚鑣。量增：前兩年搶礦階段結束，有資本開支機會的企業(yè)才有量增；價升：取決于公司銷售策略、服務市場（內與外）以及產品質量；自給：保障面粉與面包的定價關系。

10、紫金礦業(yè)：健步前行，不疾而速 @二馬由之

摘要：紫金自2020年開始發(fā)展迅猛，歸母凈利潤從2019年的42.86億，增長到2022年的200.42億，三年歸母凈利潤的年復合增長率為67.2%。核心金屬銅的產量從2019年的37萬噸增長到2022年的88萬噸，三年的年復合增長率為33.4%。2022年公司銅產量增長29萬噸，貢獻了全球40%的銅增量。目前的紫金礦業(yè)已經(jīng)成為全球領先的主要礦產企業(yè)。那么紫金礦業(yè)還能持續(xù)穩(wěn)步增長嗎？

11、大病已愈——全面解讀東阿阿膠2022年年報 @吳下阿C

摘要：東阿阿膠的ROE一直在被低估，現(xiàn)金類資產拖累了ROE的表現(xiàn)，當其ROE達到10%或15%以上，就能進入機構和更多人的法眼（篩選器標準）了，或將再度成為曾經(jīng)香噴噴的資本寵兒。 目前公司300億的市值，7.8億利潤，PE已經(jīng)降到了40以下，預計2023年利潤突破10億，則能降到30PE以下，也不貴吧。

12、長春高新2022年年報簡析 @真是個蘇呆子

摘要：疫情壓力下的財報整體上還是符合預期的（至少個人覺得），雖然存在不少問題但瑕不掩瑜。去年多次不同方式的藥品帶量集中采購（包括河北省的水針粉針分組）依然沒有影響生長激素的盈利邏輯和競爭格局。另一方面企業(yè)依然在為平臺化增長加大投入。 當前700億不到的市值，市盈率約16倍的長春高新，個人認為依然低估。所以斗膽保留去年的預測：未來三四年內，長春高新有可能會迎來市盈率和凈利潤共同增長、推動股價上升的戴維斯雙擊行情。

往期專刊：

雪球特別版——段永平投資問答錄（投資邏輯篇）

雪球特別版——段永平投資問答錄（商業(yè)邏輯篇）

雪球專刊328期——解讀2023公募基金一季報

雪球專刊327期——基金經(jīng)理調研實錄Ⅱ

雪球專刊327期——基金經(jīng)理調研實錄Ⅰ

雪球專刊325期——大盤風格基金怎么選

關鍵詞：