“每賣4輛新能源車，就有一輛比亞迪”，王傳福“實現”了許家印的造車夢。

作者 | 蒲肅

來源 | 債市觀察

【資料圖】

去年，新能源車企銷量、營收快速增長，規模迅速擴張，但負債水平也水漲船高。比亞迪作為國內新能源車企領頭羊，負債、營收的同步增長尤其明顯。

2022年，比亞迪銷量超過180萬輛，市占率達到27%，營收超4200億元，凈利潤166.2億元，同比翻了4倍不止。

同時，比亞迪去年總負債達到3724.71億元，2021年這一數據是1915.36億元，同比增長194.47%，負債率達到75%，遠超同行，甚至比肩資金密集型的房地產行業。

而同樣以新能源車為主的“蔚小理”加零跑汽車，四家車企合計負債約1555.58億元，還不到比亞迪的一半。

王傳福將比亞迪2023年的銷量目標定為“300 萬輛起步，爭取翻倍增長到 360 萬輛”，如果達到這一目標，比亞迪不僅是規模翻倍，恐怕負債水平也要達到新高。

有人說，比亞迪實現了許家印的造車夢，但希望不要走恒大的舊路。

上下游“通吃”的比亞迪

應付款項超2600億

從比亞迪的負債結構來看，流動負債接近90%，約為3333.45億元，其中應付賬款同比漲幅高達191.96%，約1404.37億元，接近翻2倍。

同時，其他應付款同比增幅高達295.36%，約1221.24億元，而2021年才413.48億元，都快翻3倍了。

理想汽車CEO李想此前還表達了對比亞迪成本控制的欣賞，“（比亞迪）第四季度的汽車毛利率22.8%（經銷商體系），假設并入經銷商體系的費用，比亞迪第四季度毛利率和特斯拉第四季度25.9%的毛利率（直營體系）不相上下，甚至表現更好。考慮到平均售價更低的因素，比亞迪整車成本管理顯著的優于特斯拉。財務是最理性的考試題，這個答卷非常優秀！”

通過上下游兩頭通吃，減少財務負擔，銷量還實現大增，比亞迪想不瘋狂擴張都難。

瘋狂擴張的底氣

去年比亞迪能實現銷量和營收大增，與他自身大幅追加投資密切相關。

從2021年開始，比亞迪在構建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金就開始大幅增長，當年這部分投資總額約為373.44億元，同比增幅高達217.17%。而2022年這一投資金額增加了600億元，達到974.57億元。

具體來說，這些投資包括投資購買設備、擴建廠房、購買專利等，而這些開支往往是一次性的、大量的現金支出，此外還有大量的研發費用。

比如，比亞迪2022年研發費用約為186.54億元，超過2021年和2020年研發費用之和。

比亞迪還通過股權投資形式追加約90.81億元的投資，增加自身在汽車金融、鋰電材料、半導體設備研發等領域的介入。

其中，2022年11月，比亞迪以20億元認購盛新鋰能集團股份有限公司5.11%股權，而盛新鋰能在阿根廷、津巴布韋、印度尼西亞以及我國四川雅江等全球多地都有鋰資源項目；此外，比亞迪去年12月，還向浙江碳一新能源有限責任公司注資3億元。

比亞迪敢于在這兩年大幅追加投資的底氣，來源于2020年到2022年經營性現金流的持續增加，三年來比亞迪的經營性現金流分別突破450億、650億和1400億元。

從2020年到2022年，比亞迪的銷量分別超過42萬輛、73萬輛和180萬輛，但應收款卻從2020年的412億元，下降到2022年的388億元。

比亞迪的應收款項越少，則經營性現金流越多，也說明比亞迪對下游合作方的話語權在不斷增強。

而隨著經營性現金流的持續增加，比亞迪的經營性現金流凈額實現了對投資性現金流的覆蓋，這種正向現金流的局面已經維持了三年。

也正是受惠于此，王傳福才對規模發展懷抱信心，乃至于喊出要在2023年“成為中國第一大汽車制造商”的目標。

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