太喜歡段永平了，今天把他的估值思路做成表格，挺興奮的。

【資料圖】

別忘了收藏，免得以后找不到！

▲機(jī)會(huì)成本為十年期國(guó)債收益率，對(duì)應(yīng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市盈率PE35倍

先解釋一下表格項(xiàng)目，原理下面說。

第一行：你的機(jī)會(huì)成本，或者你一定要達(dá)到的收益率；

第二行：所選企業(yè)，未來(lái)十年，“至少”能取得的年均增速；

第三行：所選企業(yè)，未來(lái)十年，“至少”能賺到的年均利潤(rùn)倍數(shù)。舉個(gè)例子：如果今年是1億元，預(yù)估未來(lái)年均增速10%，那么未來(lái)十年年均凈利潤(rùn)就是1.75億元。

第四行：如果不預(yù)留價(jià)格的安全邊際的話，可以買入的市盈率。

第五-九行：預(yù)留不同安全邊際時(shí)的買入市盈率。（段總是不講價(jià)格的安全邊際的）

上半年、下半年、財(cái)報(bào)前、財(cái)報(bào)后之類的細(xì)節(jié)，就不絮叨了，自行判斷吧。

上圖中，機(jī)會(huì)成本為當(dāng)前十年期國(guó)債的收益率。

下面我再列幾個(gè)常用的機(jī)會(huì)成本，列完再解釋段總的估值思路：

▲機(jī)會(huì)成本3%，對(duì)應(yīng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市盈率PE33倍

▲機(jī)會(huì)成本4%，對(duì)應(yīng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市盈率PE25倍

▲機(jī)會(huì)成本5%，對(duì)應(yīng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市盈率PE20倍

▲機(jī)會(huì)成本10%，對(duì)應(yīng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市盈率PE10倍

記得去年段總說過，茅臺(tái)未來(lái)十年，年均至少能賺1000億。那個(gè)時(shí)候1800多元買入的話，10年后看，大概率會(huì)比存銀行好。

我當(dāng)時(shí)大概算了一下，就是茅臺(tái)年均增速10%左右的樣子。

用表一或者表二對(duì)應(yīng)一下，50倍左右的市盈率嘛，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)的股價(jià)差不多。

現(xiàn)在你理解段總的思路了嗎？！

其實(shí)沒必要留，一開始留了，就沒愛刪掉。

留是因?yàn)椋抑篮芏嗳耍ㄎ易约海退憧戳撕芫玫钠髽I(yè)，自以為了解透徹的企業(yè)，買入時(shí)依舊想留點(diǎn)價(jià)格的安全邊際，表格里索性就列了幾排“安全邊際”。

如果你預(yù)估的自由現(xiàn)金流是“至少”的，那么價(jià)格的安全邊際最多留10%，否則很難有機(jī)會(huì)買入。

@大道無(wú)形我有型

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