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本月醫(yī)保局公布了2022年醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計快報，醫(yī)保局是醫(yī)藥行業(yè)最大的單一支付方，其每年的收支情況都吸引著行業(yè)的關(guān)注。

收入支出增速均明顯放緩，醫(yī)保結(jié)余進一步提速

數(shù)據(jù)來源：Wind，涌津投資整理

2022年國內(nèi)受到了嚴重的疫情影響，因此從醫(yī)保局的收入和支出來看，相比2021年的增速出現(xiàn)了明顯的降速。

其中支出端的降速大于收入端，2022年醫(yī)保支出只有1.6%的增長，背后反映出院內(nèi)診療受到了極大的壓制，是近十年來第一次醫(yī)保支出增速低于5%，也低于2020年疫情的第一年。

因此，從投資的角度看，2022年對于業(yè)務(wù)在院內(nèi)診療的企業(yè)而言，是“異乎尋常”的一年，無論是人流量，還是支付端都是相對較低的水平，隨著2023年整體社會活動的復(fù)蘇，診療需求的積壓將有所釋放，尤其是一些擇期類的手術(shù)，會呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢。

全國城鎮(zhèn)職工參保人數(shù)穩(wěn)步上升，醫(yī)療保障的質(zhì)量逐步提升

數(shù)據(jù)來源：Wind，涌津投資整理

從醫(yī)保的結(jié)構(gòu)來看，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保的參保人數(shù)穩(wěn)步提升，城鄉(xiāng)居民的參保人數(shù)逐步下降，無論是人均醫(yī)保籌資還是人均醫(yī)保支出來看，城鎮(zhèn)職工的醫(yī)保的金額和質(zhì)量都遠高于城鄉(xiāng)居民，城鎮(zhèn)職工人數(shù)的上升可以理解為院內(nèi)的醫(yī)療診療還是處于持續(xù)的規(guī)模和質(zhì)量提升的階段，院內(nèi)醫(yī)藥的需求始終是一個處于持續(xù)上升的趨勢。

醫(yī)保局議價能力仍舊較強，企業(yè)與投資人要對此有充分預(yù)期

根據(jù)快報中的表述，針對新冠相關(guān)的產(chǎn)品：

“牽頭與疫苗生產(chǎn)企業(yè)開展價格磋商，滅活疫苗、重組蛋白疫苗、腺病毒載體疫苗3種技術(shù)路線的單只單劑價格基準統(tǒng)一為16元左右。核酸檢測單人單檢每人份價格不高于16元，多人混檢每人份價格不高于5元，大規(guī)模檢測每人份降至3.5元以下，抗原檢測“項目價格+檢測試劑”收費不高于每人份6元，有效減輕群眾負擔(dān)，降低社會防疫成本。”

雖然疫苗的技術(shù)路線不同，企業(yè)有投入了很大的研發(fā)成本，但是對于醫(yī)保局而言，單劑的價格仍舊較低，并且沒有明顯的差異。

而核酸和抗原的價格更是在國內(nèi)強大的生產(chǎn)能力下，持續(xù)創(chuàng)下新低，2022年全年醫(yī)保基金支付核酸檢測費用43億元，金額并不高，但是醫(yī)保局當(dāng)前作為議價機構(gòu)對于企業(yè)仍舊有很強的議價權(quán)。

對行業(yè)發(fā)展的啟示

醫(yī)保基金的目標是開源節(jié)流，保基本仍舊是醫(yī)保局主要是目標。支付端聚焦的是臨床需要、合理診治、適宜技術(shù)，并不是一味追求技術(shù)的創(chuàng)新，更多要考慮臨床獲益和衛(wèi)生經(jīng)濟學(xué)的要求。

因此，對于醫(yī)藥行業(yè)的投資人而言，必須始終認清這一背景環(huán)境，部分產(chǎn)品給予過高的預(yù)期并不符合當(dāng)前的現(xiàn)狀。

另一方面，醫(yī)保結(jié)余在疫情的這三年更為充裕，醫(yī)保局的支付能力也更強，過去醫(yī)保局提到的“騰籠換鳥”，在藥耗集采以及疫情的影響下，支出得到了有效的控制，后續(xù)無論是醫(yī)療服務(wù)價格的改革，還是對創(chuàng)新產(chǎn)品的支持，預(yù)計都會持續(xù)的進行。

客觀而言，我國的城鎮(zhèn)職工參保人數(shù)還在不斷上升，老齡化也逐步深入，對于醫(yī)保的支出有剛性的增長的約束，對于醫(yī)藥行業(yè)而言，就意味著行業(yè)長期來看，是一個長期持續(xù)擴容的市場。

對于投資人，無需過度擔(dān)心行業(yè)的增長和醫(yī)保的支付能力，而是要認識到當(dāng)前的現(xiàn)實環(huán)境，尋找到在當(dāng)下環(huán)境下依舊能夠取得持續(xù)增長的企業(yè)。

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