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高息股策略 vs 高ROE龍頭股策略焦點快報

2023-03-09 14:24:22 來源：雪球網小 中

(相關資料圖)

應該說我個人投資者階段大部分的收益都來自于高ROE龍頭股策略，但由于機構前幾年，特別是2021年對這些龍頭股的抱團達到了一個頂峰，導致該策略近兩年的超額收益十分微弱，我也是在2021年開始加大了對高息股策略的配置比例，先后建立了港股、A股兩個純收息組合（$港股純收息組合(ZH2963499)$、網頁鏈接）

還是那句話，一個投資策略之所以能夠長期有效,就是因為短期經常無效，17年-21年春節前無疑是高ROE龍頭股策略的黃金時期，21年春節后至今是高股息策略的黃金時期，我不會去判斷也沒能力判斷未來哪個策略會更占優，所以我只會根據這兩個策略持倉股的基本面和估值水平進行動態調倉。

但這兩個策略背后也有著相同的底層邏輯，一是重視股東回報，即歷史累計分紅遠高于歷史累計融資，二是在行業內擁有一定的競爭優勢，只是高股息策略更看重當前的靜態股息率，高ROE龍頭股策略更看重未來的動態股息率和公司的成長性，舉兩個簡單的例子。

我個人投資者階段在2015開始重倉高ROE龍頭股策略的兩個核心標的貴州茅臺和招商銀行，茅臺當時的股價為218元，15年茅臺分紅為每股6.17元，股息率2.8%；招商銀行當時股價為18元，15年招行分紅為每股0.69元，股息率3.8%。

8年過去了，由于這兩家公司的每股收益和每股分紅不斷增長，22年茅臺的分紅達到了每股21.67元，招行達到了每股1.52元，按15年的買入成本價來算，茅臺的股息率達到了21.67/218=9.94%，招行的股息率達到了1.52/18=8.44%，完全達到了高息股策略的標準，而且他們的股價在這八年間還分別上漲了700%和100%。

但是，如果你用同樣的算法去算一些典型的高息股策略標的，比如中國石化和中國移動等等，由于過去8年他們的每股收益停滯不前或者極其不穩定，就會導致8年前買入時的股息率和按當時買入成本價來計算的當前股息率相差無幾，這就解釋了為什么某些高息股標的歷史分紅率一直很高，但投資回報率卻遠低于一些高ROE龍頭股策略的標的。

當然，我舉這些例子并不是想說明高ROE龍頭股策略要比高息股策略好，只是我特別反感一些人只看靜態股息率，完全拋開公司未來的成長性，就說像茅臺這樣當前股息率不高的公司毫無投資價值。

長期來看一家公司的年化收益率一定會趨近于每股收益增長率+股息率，而不僅僅是股息率。

在高息股策略熱火朝天的當下，我想還是有必要做一些簡單的科普的。

$貴州茅臺(SH600519)$$招商銀行(SH600036)$

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