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在講解可轉(zhuǎn)債的動(dòng)態(tài)管理之前，我們先假想一種情況：如果你分散持有100只可轉(zhuǎn)債，每只可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)一手，這樣看似乎投資風(fēng)險(xiǎn)非常小，即使某只可轉(zhuǎn)債違約，對(duì)整個(gè)投資組合的影響也不大。此外，持倉(cāng)的可轉(zhuǎn)債品種多了，某只可轉(zhuǎn)債突然暴漲起飛的可能性也大了。但是，你如何設(shè)置賣出位置呢？是在這只可轉(zhuǎn)債價(jià)格達(dá)到130元時(shí)賣出，還是150元，200元，亦或是120元呢？

實(shí)際上大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在強(qiáng)贖期間，價(jià)格都能達(dá)到150元甚至更高，但是在沒(méi)有滿足強(qiáng)贖的脈沖行情中，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也可能會(huì)突破130元，甚至在130元附近反復(fù)波動(dòng)。這時(shí)候如果你僅僅持有一手可轉(zhuǎn)債，就面臨難以把握賣出點(diǎn)的問(wèn)題，而如果單只可轉(zhuǎn)債持有多手，就可以將130元設(shè)置成為一個(gè)賣點(diǎn)，之后在140元、150元甚至更高的價(jià)位分批次減倉(cāng)。同時(shí)，如果賣出的可轉(zhuǎn)債價(jià)格發(fā)生回落，我們可以再買入一部分，進(jìn)而對(duì)持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。

可轉(zhuǎn)債動(dòng)態(tài)管理思路主要是基于可轉(zhuǎn)債在存續(xù)期內(nèi)，經(jīng)常會(huì)發(fā)生價(jià)格拉升和回落而產(chǎn)生的。就拿已經(jīng)退市的岱勒轉(zhuǎn)債（123024）來(lái)說(shuō)，岱勒轉(zhuǎn)債在存續(xù)期內(nèi)發(fā)生過(guò)多次拉升和回落，下圖中用箭頭表示的都是不錯(cuò)的買點(diǎn)，用圓圈表示的都是不錯(cuò)的賣點(diǎn)。岱勒轉(zhuǎn)債最終是以強(qiáng)贖結(jié)束了歷史使命，岱勒轉(zhuǎn)債在存續(xù)期內(nèi)的最高價(jià)也是在滿足強(qiáng)贖階段創(chuàng)造的188.888元。但是如果我們只持有一手岱勒轉(zhuǎn)債，在岱勒轉(zhuǎn)債的存續(xù)期內(nèi)，就會(huì)錯(cuò)過(guò)不少做波段的機(jī)會(huì)。而如果我們持有多手岱勒轉(zhuǎn)債，進(jìn)行一個(gè)動(dòng)態(tài)管理，選擇在箭頭區(qū)域買入，在圓圈區(qū)域賣出，那么在單只可轉(zhuǎn)債上的收益就會(huì)非常豐厚。

單只可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位過(guò)低，很難把握每次賣出的時(shí)機(jī)，而適當(dāng)?shù)卦龃髥沃豢赊D(zhuǎn)債的倉(cāng)位，進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，則可以有效地減少可轉(zhuǎn)債賣飛等情況。同時(shí)，還能享受到可轉(zhuǎn)債在存續(xù)期內(nèi)的波段行情，用一個(gè)生動(dòng)形象的比喻來(lái)講，就是可轉(zhuǎn)債的動(dòng)態(tài)管理將一條肥美的魚（可轉(zhuǎn)債）從頭到尾都吃了一遍。

$花王轉(zhuǎn)債(SH113595)$$浪潮信息(SZ000977)$$中航電測(cè)(SZ300114)$

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