$中國(guó)衛(wèi)通(SH601698)$

中國(guó)衛(wèi)通的邏輯是什么？為什么看好它成為這一輪中字頭價(jià)值重估的領(lǐng)頭羊？

簡(jiǎn)單概括一下，中國(guó)衛(wèi)通是我國(guó)境內(nèi)唯一擁有自主可控通信衛(wèi)星資源的基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)，會(huì)在6G與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代成為堪比移動(dòng)、聯(lián)通、電信的巨頭。

(資料圖片)

此外，國(guó)資委對(duì)中國(guó)衛(wèi)通的持股比例高達(dá)85.03%，該比例在所有中字頭上市公司（中央直屬上市公司）中位列第一，含“中”量爆棚。

中國(guó)衛(wèi)通集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：中國(guó)衛(wèi)通）成立于2001年11月27日，是中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司從事衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)的核心專業(yè)子公司，通過投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)通信廣播衛(wèi)星及配套地面測(cè)控和監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，為用戶提供廣播電視、通信、視頻、數(shù)據(jù)等傳輸服務(wù)。

要點(diǎn)如下：

一、

6G和5G的區(qū)別在于衛(wèi)星通信。屆時(shí)衛(wèi)星就相當(dāng)于空中基站，造基站和發(fā)射基站的，都是中國(guó)衛(wèi)通的兄弟公司（都是航天科技集團(tuán)一個(gè)爹）。而接下來的運(yùn)營(yíng)這一塊，會(huì)交給中國(guó)衛(wèi)通來做。

為什么不是移動(dòng)、聯(lián)通、電信來運(yùn)營(yíng)？第一，它們沒有運(yùn)營(yíng)衛(wèi)星的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，正如開篇所說，中國(guó)衛(wèi)通是中國(guó)唯一的衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)商。第二，老子統(tǒng)籌全局（航天科技集團(tuán)），兄弟們忙前忙后（中國(guó)衛(wèi)星等公司制造和發(fā)射），沒理由打下了江山，把江山拱手讓給別人坐。

二、

2G-5G，使用地面基站信號(hào)，需要付費(fèi)給基站的運(yùn)營(yíng)方，這個(gè)很好理解；那么在6G時(shí)代，使用衛(wèi)星信號(hào)（空中基站），同樣也需要付費(fèi)給基站的運(yùn)營(yíng)方，也就是中國(guó)衛(wèi)通。

完全取代不現(xiàn)實(shí)，最終的模式大致會(huì)以合作為主，現(xiàn)在交100元話費(fèi)，100元都?xì)w移動(dòng)聯(lián)通電信。而6G時(shí)代，交100元話費(fèi)，其中的50元甚至更多，會(huì)被中國(guó)衛(wèi)通分得，畢竟天空基站（衛(wèi)星）的造價(jià)要遠(yuǎn)高于地面基站。

從各大公司發(fā)布的《6G白皮書》中可以看到，6G與AI的發(fā)展亦緊密相連。

三、

對(duì)于傳統(tǒng)三家來說，通信本就是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，實(shí)際增量可能并不很大。但是對(duì)于中國(guó)衛(wèi)通而言，這是憑空多出來一大塊業(yè)務(wù)。

微軟用chatgpt+bing挑戰(zhàn)了Google的搜索引擎，中國(guó)衛(wèi)通將用6G+衛(wèi)星挑戰(zhàn)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。不同點(diǎn)在于，微軟尚還要靠提高市場(chǎng)份額來搶錢，而中國(guó)衛(wèi)通在6G的最終市占率毫無疑問就是100%，這個(gè)錢，不用它去拼，不用它去搶，是塞到中國(guó)衛(wèi)通手里的。

四、

通信造就了中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通；寬帶造就了中國(guó)電信；而6G的衛(wèi)星通信，則將造就中國(guó)衛(wèi)通。

當(dāng)前三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)、聯(lián)通、電信三足鼎立三分天下，但6G時(shí)代后中國(guó)衛(wèi)通或一統(tǒng)江湖、或躋身運(yùn)營(yíng)商前列。現(xiàn)在移動(dòng)市值1.8萬億，中國(guó)聯(lián)通市值1857億，中國(guó)電信市值5710億，加起來是2.6萬億，而馬上能和它們掰一掰手腕的中國(guó)衛(wèi)通，目前市值僅700億。

五、

在2G-5G時(shí)代，地面沒有基站就沒辦法使用運(yùn)營(yíng)商的服務(wù)（覆蓋范圍有限），即使在國(guó)內(nèi)都有大部分地區(qū)沒有被5G信號(hào)覆蓋到。而衛(wèi)星一旦發(fā)射聯(lián)網(wǎng)，能夠輻射到的范圍將是全球，那么其終端市場(chǎng)就不止是中國(guó)的企業(yè)，也不止是中國(guó)的14億人，其面對(duì)的是全球市場(chǎng)，是80億人，尤其是廣大的亞非拉地區(qū)（因經(jīng)濟(jì)水平限制沒有能力大量投建基站）。

天似穹廬，籠蓋四野。

六、

前面提到，國(guó)資委直接持股比例達(dá)到了85.03%，所以中國(guó)衛(wèi)通看似總市值700億+，但其實(shí)際在外流通市值不到100億，在中字頭上市公司里面屬于小盤；這與前段時(shí)間實(shí)際流通市值60億+，總市值同樣600億+的中油資本類似。

4G和5G的發(fā)展已經(jīng)充分證明，6G不會(huì)只是個(gè)故事，且其推進(jìn)速度也將大超預(yù)期（我國(guó)首顆超百G高通量衛(wèi)星中星26號(hào)已于近期發(fā)射）。

七、

國(guó)資委當(dāng)前啟動(dòng)的國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造運(yùn)動(dòng)也將為國(guó)有創(chuàng)新研發(fā)型科技企業(yè)帶來估值的增益。

運(yùn)營(yíng)starlink的Space X（全球用戶數(shù)量百萬人，用途涵蓋軍用與民用），估值早在去年5月就已經(jīng)超過了萬億，隨著6G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，我國(guó)的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈至少會(huì)走出來多個(gè)大幾千市值的公司。而鑒于在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中，衛(wèi)星服務(wù)與運(yùn)營(yíng)占比最高（45.6%），誰能脫穎而出實(shí)際上已經(jīng)不言而喻了。

這是中國(guó)衛(wèi)通的歷史性機(jī)遇。

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