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看看姜誠和丘棟榮的答案：

姜誠：對于我們股東而言，股票能夠給我們帶來的現金回報就是股利。這是價值的決定因素，決定了這筆資產本身的生息能力。這種現金流層面的生息能力，還取決于我們的要求收益率。你的要求收益率低，你可以對一只股票或者是一筆資產的估值給得很高；如果你的要求收益率高，你對它的估值要給的就會低。反過來，同樣一筆資產、同樣一只股票、同樣一張債券，它的價格越高，隱含的潛在回報率越低；價格越低，隱含的潛在回報率越高。這就是價值投資的全部。

你看，我這里面沒有講利潤增長率，沒有講它的商業模式，沒有講它的競爭優勢。商業模式、競爭優勢，是我們用來估算一筆資產的長期現金回報的手段，它一定不是目的。所以，我們選什么樣的行業、喜歡什么樣的商業模式、如何去評估競爭優勢，這些都是術的，核心目的就是這個東西值多少錢或者這個價格你愿不愿意買它。

所以，做價值投資的前提，我要先做一個心理測試：如果這不是一家上市公司，買了之后永遠都不能賣，這個價格，你愿不愿意買？這個時候，你才會去想它到底值多少錢。衡量是否在做價值投資這條路的標準，并不是，比如說，我是不是做長期的基本面研究？我是不是看中企業的商業模型？我是不是看中企業的競爭優勢？這些都是手段，不是評判標準。

丘棟榮：我們可能真的需要回歸到一個最原始的投資策略上來。如果沒有人接盤，沒有新的需求的話怎么辦？市場沒有充足的流動性怎么辦？我們可能要回歸到資產本身，回歸到我們之前所定義的“原教旨主義”的價值策略上來，沒有人接盤，沒有人交易，哪怕市場關閉，我們的投資回報可能仍然來自于資產的本身。

我們認為至少需要考慮這么幾個方面的因素，前提就是一定要忘記交易對手，只需關注資產本身，不要想象這個資產本身未來會不會有人接盤，會不會有更好的需求，我們不應該考慮這種東西，而是應該關注資產本身。甚至我們連DCF模型也不應該關注太多，我們倒過來應該關注自己，關注投資者本身的投資需求。我們想要獲得怎樣的投資目標和投資需求，找到相對應的能夠滿足我們投資目標和投資需求的這樣的一個資產，用它的現金流來滿足我們的回報，這是一個前提。

我第一反應的是長電，其次是神華

關鍵詞： 投資需求 價值投資 一只股票