我們要發(fā)出不同的聲音，市場(chǎng)好像，可能，也許，貌似“高估”姜誠(chéng)了。任何一個(gè)判斷基本就是等待被證偽。

人如其名，名字里帶了個(gè)誠(chéng)，參與##雪球基金調(diào)研團(tuán)#非常誠(chéng)實(shí)的和我們交流他管理的基金風(fēng)格特點(diǎn)和他的投資理念。

(相關(guān)資料圖)

誠(chéng)說：輕資產(chǎn)，高分紅，估值不高，增速這些都不是他關(guān)注的點(diǎn)，所有這些只是指標(biāo)，用這些指標(biāo)最終都會(huì)指向一個(gè)結(jié)論，就是它是否物超所值。

目前姜誠(chéng)管理的基金倉(cāng)位是很進(jìn)取的狀態(tài)。那讓我們來看看他重倉(cāng)了哪些物超所值的股？

中泰星元靈活配置混合A，截止2022年基金公布的年報(bào)倉(cāng)位，第一大重倉(cāng)板塊是地產(chǎn)鏈。

第1大重倉(cāng)股是$中國(guó)建筑(SH601668)$破凈0.7PB，4.4PE，第4大重倉(cāng)是建發(fā)股份，破凈PB0.9，8.2PE，第5大重倉(cāng)海螺水泥，破凈0.93PB,10.2PE。第6大重倉(cāng)萬科A破凈0.8PB，8.2PE。合計(jì)占比27.26%，算上第8的家用電器蘇泊爾占比32.66%

第二大板塊是銀行。占比10.79%，$招商銀行(SH600036)$第七，第九是工商銀行，破凈0.5PB,4.3PE

第三大板塊是化工，占比10.24%，第3重倉(cāng)華魯恒升，第10是揚(yáng)農(nóng)化工。

地產(chǎn)是個(gè)衰退的行業(yè)啊，誠(chéng)做了次逆向投資的決定。去年很壞，將來未必壞？地產(chǎn)長(zhǎng)期的生意模式已經(jīng)轉(zhuǎn)向制造業(yè)的狀態(tài)了，以前的投資囤地模式終結(jié)。

誠(chéng)說：地產(chǎn)可能更多是通過生產(chǎn)端的高周轉(zhuǎn)和負(fù)債端的低成本來獲得超額收益，在這個(gè)大背景下我們?nèi)フ疑a(chǎn)端有品牌優(yōu)勢(shì)、有項(xiàng)目管理能力的；負(fù)債端有更通暢的融資能力和更低融資成本的，它們大概率能在地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)衰退的過程中通過市場(chǎng)份額的方式抵御行業(yè)下行，哪怕它的利潤(rùn)本身不增長(zhǎng)，甚至利潤(rùn)緩慢下降。重倉(cāng)就是這么簡(jiǎn)單的投資邏輯，地產(chǎn)鏈上其它行業(yè)也一樣。

誠(chéng)說：心里真的不把長(zhǎng)期需求太當(dāng)回事，因?yàn)橐粋€(gè)股票的長(zhǎng)期回報(bào)率跟它所在行業(yè)的長(zhǎng)期需求沒有關(guān)系，跟它物超所值的程度有關(guān)。這是對(duì)于地產(chǎn)鏈問題的回應(yīng)。

不久前，萬科在港股低價(jià)融資了，在破凈的價(jià)格上再打折融資。$萬科A(SZ000002)$股也在排隊(duì)融資，且回購(gòu)股份。這樣的負(fù)面情況肯定肯定考慮進(jìn)去了，祝姜誠(chéng)投資成功！

本來還想黑一下，實(shí)在編不下去了。

@@今日話題

關(guān)鍵詞： 今日話題 市場(chǎng)份額 融資能力