中金的預(yù)測：我們測算在保守/中性/樂觀情景下，國內(nèi) 2023 年大型儲能裝機(jī)量相較2022 年同比增速分別可達(dá) 97%/132%/167%，故我們看好國內(nèi)大儲 2023年較大可能有超預(yù)期表現(xiàn)。

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雙碳目標(biāo)下，火電的增速較低，并且出現(xiàn)了減少趨勢，反而風(fēng)電光伏的裝機(jī)量持續(xù)高增！尤其是在考慮風(fēng)光電源在店里系統(tǒng)的穩(wěn)定性和綠電的消納上，店里系統(tǒng)對于靈活性資源需求日益提升，大儲作為最重要的靈活性資源，隨著新能源的滲透，裝機(jī)量有望迎來高速增長！

火電靈活性改造是較為成熟且成本較低的調(diào)峰手段，但是存在響應(yīng)速度慢等問題；燃機(jī)雖然較火電機(jī)組的調(diào)節(jié)速度和幅度更大，但受制于我國天然氣供給不足，目前成本較高，且與煤機(jī)一樣只能在較長時間周期內(nèi)進(jìn)行調(diào)節(jié)；抽水蓄能和電化學(xué)儲能兼具向上和向下的調(diào)節(jié)能力，啟動時間在 10s 以內(nèi)，可以滿足秒和小時級別的功率調(diào)節(jié)；電化學(xué)儲能相較于抽水蓄能電站配置更為靈活，受地理條件限制較小，且控制精度非常高；因此我們認(rèn)為，隨著未來儲能的價格機(jī)制和補償機(jī)制的成熟，電化學(xué)儲能有望成為靈活性資源的主力軍。

大儲利好政策密集出臺，明確“新能源+儲能”是解決電網(wǎng)穩(wěn)定性的重要手段。2022 年實際招標(biāo)項目配儲比例顯著高于政策要求，因此我們認(rèn)為政策配儲比例可支撐配儲比例下限假設(shè)。光伏方面，通過對 2022 年 128 個集中式光伏招標(biāo)項目進(jìn)行梳理，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)省份項目實際配儲比例高于政策要求 4ppt-32ppt，風(fēng)電方面，通過梳理 2022 年國內(nèi)風(fēng)電配儲招標(biāo)項目，我們看到多數(shù)省份實際配儲比例高于政策要求比例 20-30ppt 左右，因此我們認(rèn)為政策要求僅為下限假設(shè)，通常省市往往會結(jié)合本地資源、消納情況提升實際項目的配儲比例。

“新能源+儲能”是保證電力結(jié)構(gòu)穩(wěn)定運行的重要手段，政策高要求支撐儲能裝機(jī)空間擴(kuò)容。

2023 年硅料價格下降帶動光伏組件成本下降，緩解配儲成本壓力。機(jī)組大型化推動前期風(fēng)機(jī)價格快速下降。產(chǎn)業(yè)鏈跌價或讓出近 40GWh 大儲容量。當(dāng)儲能價格為 1.4 元/Wh，1）光伏方面：在中性情況下組件價格下降 0.47 元為 1.4 元/W 時，儲能新增儲能裝機(jī)量約為 22GWh，在樂觀情況下組件價格下降 0.57 元為 1.3 元/W 時，儲能新增裝機(jī)量約為 26GWh，在悲觀情況下組件價格下降 0.37 元為 1.5 元/W 時，儲能新增裝機(jī)量約為 17GWh；2）風(fēng)電方面：在中性情況下 2023 年風(fēng)機(jī)價格下降 400 元/kW 至 1900 元/kW，貢獻(xiàn)增量儲能裝機(jī)約 16GWh，在樂觀情況下 2023 年風(fēng)機(jī)下降至 500 元/kW 1800 元/kW，貢獻(xiàn)增量儲能裝機(jī)約 20GWh，在悲觀情況下 2023 年風(fēng)機(jī)價格下降 300 元/kW 至 2000元/kW，貢獻(xiàn)增量儲能裝機(jī)約 12GWh。因此，我們認(rèn)為光伏組件及風(fēng)機(jī)價格下降帶來的利潤空間讓渡有望進(jìn)一步拉動儲能裝機(jī)需求。

從投資環(huán)節(jié)上看，儲能產(chǎn)業(yè)鏈由上游電池材料，中游電池、PCS、BMS、EMS、集成，下游EPC、運維組成。其中電池實現(xiàn)儲能系統(tǒng)充放電的核心功能，在儲能成本結(jié)構(gòu)中占比最多為67%。PCS 作為連接電池和電網(wǎng)的橋梁，價值量僅次于電池，大儲 PCS 高壓、大功率的工作環(huán)境以及支撐電網(wǎng)、強過載力等功能要求，使得大儲 PCS 在高性能元器件、電路拓?fù)涞确矫娼⑵鸺夹g(shù)壁壘，龍頭地位技術(shù)與客戶優(yōu)勢突出。集成商一方面銜接上游廠商，一方面連接終端服務(wù)，在經(jīng)濟(jì)性、安全性、智能化上存在一定技術(shù)壁壘，系統(tǒng)集成在產(chǎn)業(yè)鏈中的價值也日益凸顯。我們看好掌握技術(shù)、渠道等核心競爭力的頭部公司市場份額提升。

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關(guān)于儲能行業(yè)基礎(chǔ)的邏輯就不多說了，有興趣的朋友可以翻翻之前的文章，之前文章標(biāo)題如下：

假期充電完結(jié)篇：再看大儲！乘風(fēng)破浪，直掛云帆濟(jì)滄海！

新能源強制配儲政策預(yù)期下，儲能繼續(xù)走強的邏輯分析！

4個理由堅定看好儲能未來的發(fā)展，附儲能產(chǎn)業(yè)鏈及部分個股優(yōu)劣勢分析！

$鵬輝能源(SZ300438)$$陽光電源(SZ300274)$$國電電力(SH600795)$#儲能#

關(guān)鍵詞： 價格下降 重要手段 技術(shù)壁壘