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巴菲特的價值投資是在美國實踐中總結(jié)出來的，具有普適性。但在中國有其自身的特殊性，就是關(guān)于國企和民企的問題，這個問題在美國不存在。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有點特殊，基本與國外接軌，這個不在討論范圍內(nèi)。

一個好的管理層對企業(yè)有多重要，這個毋庸多說，大道也說過他是最看重企業(yè)文化的部分。這里說的不針對具體企業(yè)，只是大面上泛泛討論，具體企業(yè)還是略微不同的，總有特殊的那一個。

民營企業(yè)存在兩個最大的問題，接班人問題和大股東監(jiān)督問題。接班人問題最有代表性是王安電腦。當年如日中天的王安電腦就是因為王安非要傳給兒子導(dǎo)致公司分崩離析。現(xiàn)在很多人不知道這個企業(yè)，比爾·蓋茨曾說：“如果王安電腦公司轉(zhuǎn)型成功，我可能就在某個地方做教師，或者是一位律師，世界上將不會有微軟。普通投資者在股市里處于絕對的弱勢低位，在企業(yè)里也經(jīng)常會面對大股東傲慢。球里經(jīng)常看到有大V帶頭組團給企業(yè)提建議，過程很熱血，結(jié)果往往不盡如人意。那誰不是說過嘛，我就是五年不給你們分紅，又能拿我怎么樣呢。還有人怒斥只有100股參加股東大會的小股東是何居心。這樣的大股東如果有一天戰(zhàn)略方向跑偏，是沒有人可以約束得了的，呈現(xiàn)出來的結(jié)果就是成也蕭何敗也蕭何。

國有企業(yè)解決了接班人的問題，能者上做，庸者下，鐵打的營盤流水的管理層。對管理層的業(yè)績考核和監(jiān)督有國資委把關(guān)。也存在自身的問題，企業(yè)發(fā)展好壞跟管理層利益不掛鉤，決策時擔(dān)心國有資產(chǎn)流失，往往趨向于保守，進取心和魄力不夠。很多時候就是這樣，這個世界上沒有完美的模式，只有好處，沒有壞處的，最后只是找到最適合你自己的，兩害相權(quán)取其輕。

我是搞價值投資的，投資的時候要考慮未來五十年甚至上百年的跨度，實際持有未必有那么久。我最后的決定是找到傻子也能經(jīng)營的企業(yè)，用生意模式的強大取代對優(yōu)秀管理層的依賴，因為漫長的時間里，你持有的企業(yè)總能碰到差的管理層，這是必然。

基于此，我持有的企業(yè)90%都是國有企業(yè)，唯一一個不是的海天味業(yè)倉位最低。好的管理者就是自己天天在外游山玩水，企業(yè)照舊蒸蒸日上，好的投資者就是自己天天吃喝玩樂，企業(yè)發(fā)展步步登高。很多時候，結(jié)果在你買入企業(yè)的那一刻已經(jīng)注定了，剩下的無非交給時間去慢慢呈現(xiàn)，這就是傳說中的無為無不為。普通人只看到企業(yè)代碼覺得很簡單，正如當初很多人認為哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸很容易，沒有想到投資的主邏輯和買入前的思考權(quán)衡這個很不簡單，大樹很高，沒有根深。

@今日話題

關(guān)鍵詞： 國有企業(yè) 價值投資 很多時候