近期，產(chǎn)業(yè)運營類公司陸續(xù)發(fā)布財報預(yù)告。

1月20日，復(fù)星國際在港交所公告，預(yù)期2022財政年度凈利潤將較2021財政年度下降至不高于約20億元，同比下降不少于約80%。

(資料圖片僅供參考)

2月17號，中國光大控股發(fā)布公告，預(yù)期集團截至2022年12月31日止年度取得凈虧損約75.0億港元至79.0億港元，而去年同期還是有27.7億港元盈利，凈利潤同比下降了好幾倍。

3月1日晚間，又一家產(chǎn)業(yè)運營公司$聯(lián)想控股(03396)$發(fā)布盈警，受新冠疫情反彈、宏觀經(jīng)濟承壓及國際貨幣政策變化等因素影響，資本市場波動加劇，預(yù)期集團截至2022年12月31日止年度的歸屬于公司權(quán)益持有人凈利潤不高于人民幣12億元，同比下降80%。

三家公司在2022年的業(yè)績都遭遇大幅下滑，但筆者覺得這算是利空落地，不用大驚小怪。因為從整個金融市場來看，這都不算業(yè)績爆雷。

縱向來看，受美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、疫情反復(fù)等系列事件的持續(xù)影響，2022年對全球金融市場而言確實是相對較為復(fù)雜的一年。美股方面，道指 - 9.4%，標(biāo)普500 -19.95%，納斯達克 -33.89%。港股方面，恒指-15.46，恒生科技指數(shù)-27.19，A股方面，科創(chuàng)50-31.35，創(chuàng)業(yè)板指-29.37。可以明顯發(fā)現(xiàn)，科技行業(yè)跌幅更大。

金融市場的不景氣，不可避免的給基金公司和產(chǎn)業(yè)運營投資類公司帶來了虧損，可市場波動總歸是短期的，關(guān)鍵還是要看基本面。

相較而言，筆者覺得有些公司還是具備反轉(zhuǎn)邏輯的。我們以聯(lián)想控股為例，主要理由有三：

反轉(zhuǎn)是需要契機的，全面注冊制改革的正式啟動，對于產(chǎn)業(yè)孵化和投資業(yè)務(wù)恰好是一個歷史機遇，將會大大提高創(chuàng)投項目的上市率，而且聯(lián)想控股的創(chuàng)投能力在業(yè)內(nèi)本就領(lǐng)先。

$聯(lián)泓新科(SZ003022)$、圣湘生物、和鉑醫(yī)藥、艾可藍、天合光能、蘭劍智能、燃石醫(yī)學(xué)、開拓藥業(yè)、天境生物、逸仙電商、先聲藥業(yè)、優(yōu)刻得、賽伍技術(shù)、燕麥科技、國盾量子、wipam、海晨股份、海目星、bighit、wish、中偉股份。

東航物流、康眾醫(yī)療、凱因科技、Nexlmmune、諾輝健康、科美診斷、Singular、京東物流、每日優(yōu)鮮、百洋醫(yī)藥、讀客文化、澳華內(nèi)鏡、順豐同城、百心安、康諾亞、叮咚買菜、先聲藥業(yè)、工大高科、萬朗磁塑。

萊特光電、瑞科生物、峰岹科技、Anycolor、Lunit、諾思格、盟科藥業(yè)、巨子生物、亞朵集團、思派健康、微導(dǎo)納米、檸檬影視、粉筆、匯成股份、思林杰、萬朗磁塑、杰華特、凌雄科技、$海光信息(SH688041)$、思特威。

在疫情最艱難的三年依舊保持這樣的業(yè)績，本身就說明了聯(lián)控的實力，在注冊制全面啟動后，創(chuàng)投項目必然會再上一個臺階。

以盈警發(fā)布后的股價來看，股價依然維穩(wěn)有序上升，截至上午10：00，早盤上漲1.45，說明資本市場對聯(lián)想控股的信心仍在。

其次，聯(lián)想控股長期深耕科創(chuàng)領(lǐng)域投資，致力于孵化、投資極具科技創(chuàng)新屬性的企業(yè)。截至2022年末，累計超95家被投企業(yè)入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。全面的注冊制度是為了讓高質(zhì)量的公司盡快上市，它不會像以前的審計制度那樣造成IPO障礙，科技創(chuàng)新是未來股市的一個長期熱點，全面的注冊制度必將有利于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，科創(chuàng)領(lǐng)域的前途是星辰大海，聯(lián)想控股科創(chuàng)板塊的邊際增量是巨大的。聯(lián)想控股作為創(chuàng)投龍頭，有望借全面注冊制改革東風(fēng)，迎來業(yè)績和估值帶來的價值重估。

產(chǎn)業(yè)運營板塊，聯(lián)想控股配置了較多資源、且已打造形成了一些具有較強競爭優(yōu)勢的主力子公司，包括聯(lián)想集團、聯(lián)泓新科、盧森堡銀行等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司。以聯(lián)想集團為例，2022/2023財年公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)全面盈利，預(yù)計將于2023/2024財年步入業(yè)務(wù)全面成長及盈利時期。也正因如此，各大投行紛紛看多聯(lián)想集團，比如日前高盛曾將聯(lián)想集團2024-2025財年預(yù)測上調(diào)13%，將目標(biāo)價從6.19港元上調(diào)至7港元，主要是由于毛利率提升，反映了組件成本的降低和公司的產(chǎn)品組合升級。

麥格理發(fā)研報指出，預(yù)計聯(lián)想將在收入下滑期間繼續(xù)控制運營支出并穩(wěn)定其營業(yè)利潤率。該行將聯(lián)想集團評級從“中性”上調(diào)至“跑贏大市”，在股價層面也不負眾望達到半年新高。

值得一提的是，近期引發(fā)全球計算機行業(yè)強烈震動的AIGC應(yīng)用、通用人工智能研發(fā)帶來的AI服務(wù)器和AI云服務(wù)業(yè)務(wù)增長也已呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢。而大規(guī)模、超深度的人工智能模型需要大量的數(shù)據(jù)和算力來訓(xùn)練和運行，高性能服務(wù)器、由高性能服務(wù)器構(gòu)建的數(shù)據(jù)中心和云端數(shù)據(jù)中心必不可少。聯(lián)想集團在算力方面有著較深的技術(shù)積累。此外聯(lián)想集團還于近期推出了全新的服務(wù)器品牌“聯(lián)想問天”，并發(fā)布首款產(chǎn)品——聯(lián)想問天GB5520 V3服務(wù)器，這意味著聯(lián)想集團普慧算力布局完成關(guān)鍵“落子”。

依托新IT架構(gòu)，聯(lián)想集團正邁向“融合化、場景化、訂閱化及綠色化”的普慧算力，助力各行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。聯(lián)想集團作為領(lǐng)先的基礎(chǔ)算力和人工智能算力提供商，若未來熱潮繼續(xù)，將會帶動聯(lián)想集團業(yè)務(wù)強勢上漲，并也將大概率利好單一大股東聯(lián)想控股。

以目前的發(fā)展?fàn)顩r、結(jié)合未來的發(fā)展趨勢，聯(lián)想集團等產(chǎn)業(yè)運營板塊的公司都具備增長持續(xù)性，所以聯(lián)想控股自然也具備高成長持續(xù)性。

金融市場有自己的牛熊周期規(guī)律，市場下跌的時空已經(jīng)非常顯著，跟歷史上所有熊市相比，都已經(jīng)很充分了，市場不可能永遠跌而不漲，也不可能永遠漲而不跌的。當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟環(huán)境已有明顯改善，中國經(jīng)濟的需求側(cè)在各項政策不斷優(yōu)化的背景下開啟新一輪加速反彈，全球投行紛紛上調(diào)對中國經(jīng)濟增長的預(yù)期，海外投資者正持續(xù)進入中國。中國資本市場一改2022年的頹勢，無論是A股市場還是H股市場，大盤指數(shù)還是科技板塊，包括境外中資龍頭股的市場表現(xiàn)都不俗。在相關(guān)政策加速落地的背景下，A\H股的修復(fù)行情還將繼續(xù)，假如牛市到來，拿著一大把優(yōu)質(zhì)股權(quán)的聯(lián)想控股年凈利極大可能取得新突破。

在全面復(fù)盤過往業(yè)務(wù)、客觀審慎評估內(nèi)外部環(huán)境變化的同時，聯(lián)想控股將如何應(yīng)對不確定性帶來的挑戰(zhàn)與機遇？現(xiàn)在來看，聯(lián)想控股這兩年提出的“產(chǎn)業(yè)運營+科技創(chuàng)新”的新戰(zhàn)略思想，是極具前瞻性的，產(chǎn)業(yè)運營作為聯(lián)想控股的基石，科技創(chuàng)新將成為聯(lián)想控股的爆發(fā)點。黑暗的時刻已經(jīng)過去，黎明終將到來。

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