3月2日對游戲來說，不過又是平平無奇領(lǐng)漲市場的一天（凡爾賽預(yù)警）。

（數(shù)據(jù)來源：ifind，截至2023.3.2，二級交易市場價格不代表凈值表現(xiàn)）

(資料圖)

一年前，游戲板塊從落后大盤n個身位；

一年后，受益于版號回歸、數(shù)字經(jīng)濟、游戲出海等多重利好催化，游戲板塊彎道超車，強勢反超大盤，可以說非常秀了。

問題是：

短短2個月就狂飆20多個點，現(xiàn)在游戲估值修復(fù)到什么程度了？后續(xù)還有空間嗎？

第1階段（2019-2021上半年）：供需擴張，估值上揚

階段性PE峰值為22 倍

第2階段（2021下半年-2022年）：版號空窗，估值承壓

板塊估值低于近 5 年平均水平），2022年國內(nèi)游戲市場收入同比下降10%，近20年來首次出現(xiàn)負增長。

第3階段（2023年至今）：利好頻傳，版號回歸，估值修復(fù)

從去年12月至今，受益于版號回歸常態(tài)化，游戲板塊估值有所修復(fù)。當(dāng)前游戲正逐步過渡到盈利能力兌現(xiàn)的階段，但龍頭廠商估值水平仍處于歷史中低水平。

再來淺看下近一年動漫游戲指數(shù)的估值表現(xiàn)，最低點出現(xiàn)在2022年11月。但，即便是從去年11月的低點上漲超 40%后，當(dāng)前動漫游戲指數(shù)的估值仍低于近五年平均值。

數(shù)據(jù)來源：ifind，截至2023.3.2

中金公司認為，2023游戲行業(yè)或迎供需大年。從外部環(huán)境來看，游戲行業(yè)邊際向好跡象明顯：

1）版號下發(fā)節(jié)奏常態(tài)化提振廠商信心，有望為后續(xù)產(chǎn)品釋放奠定前置基礎(chǔ)；

2）外部評價層面，官媒發(fā)聲肯定游戲正面價值，指出應(yīng)在推進產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的同時，“促進釋放經(jīng)濟、文化與科技新價值”；

3）行業(yè)引導(dǎo)層面，2022年游戲產(chǎn)業(yè)年會召開，中宣部提出推動“正能量”成為網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)展主基調(diào)，引導(dǎo)游戲底層技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。

4）需求方面，國內(nèi)游戲流水與頭部玩家付費能力關(guān)聯(lián)度更高，或受益于經(jīng)濟復(fù)蘇。

中長期來看，游戲行業(yè)有望繼續(xù)收益于人工智能和數(shù)字經(jīng)濟帶來的產(chǎn)業(yè)革命與玩法創(chuàng)新，實現(xiàn)游戲產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。短期板塊估值有所修復(fù)，盈利預(yù)期未明顯上修，未來業(yè)績及估值雙擊修復(fù)機會可期。

把握相關(guān)投資機會，友友們可以關(guān)注全市場最大的游戲ETF（159869），產(chǎn)品跟蹤中證動漫游戲指數(shù)，主要投資于主營業(yè)務(wù)涉及動畫、漫畫、游戲等相關(guān)細分娛樂產(chǎn)業(yè)的上市公司，及時捕捉人工智能、元宇宙、網(wǎng)游、手游等賽道機會。

風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)來源：ifind，2022.12.31。以上觀點僅供參考，本資料僅為服務(wù)信息，不作為個股推薦，不構(gòu)成對投資人的任何實質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。中證動漫游戲指數(shù)2017-2022年完整會計年度業(yè)績?yōu)椋?23.37%、-41.25%、20.34%、-12.58、1.11%、-32.88%，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)。本資料僅為服務(wù)信息，不作為個股推薦，不構(gòu)成對于投資者的實質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。游戲ETF及其聯(lián)接基金風(fēng)險等級R4，具體風(fēng)險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)，屬于指數(shù)基金，存在標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離、標(biāo)的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離等主要風(fēng)險，其聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險、跟蹤偏離風(fēng)險、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險等特有風(fēng)險，且市場或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來。投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。

關(guān)鍵詞： 聯(lián)接基金 法律文件 游戲行業(yè)