$金牛主動精選(TIAA026049)$$金牛指數(shù)精選(TIAA026047)$

(相關(guān)資料圖)

又到3300了。大家都很猶豫，總擔心A股再來波滿3300減300的促銷活動。

暫且不聊這個讓人頭疼的問題，先來說組有趣的數(shù)字。

咱們市場里有兩種基金。

一種基金，股票倉位常年在80%以上。這種叫偏股基金。

還有一種基金，股票倉位可以在20%~80%間變動。這種叫靈活配置基金。

很顯然，靈活配置基金更為靈活，高位可以降低倉位，低位可以提升倉位。理論上講，在A股這種波動較大的市場里，長期收益更高。

可事實真的如此嗎？

下圖是過去7年，中證800指數(shù)的市盈率走勢。今天收盤后約為13.6倍。

在過去7年，A股數(shù)次處于同樣的估值下，比如2016年3月、2018年6月、2019年3月、2020年3月和2022年3月。

2022年3月買入至今，偏股基金的收益為-8%，而靈活配置基金的收益為-6%。靈活配置基金勝！

2020年3月買入至今，偏股基金的收益為29%，而靈活配置基金的收益為21%。偏股基金勝！

2019年3月買入至今，偏股基金的收益為77%，而靈活配置基金的收益為50%。偏股基金勝！

2018年6月買入至今，偏股基金的收益為68%，而靈活配置基金的收益為50%。偏股基金勝！

2016年3月買入至今，偏股基金的收益為87%，而靈活配置基金的收益為69%。偏股基金勝！

除了2022年3月，都是偏股基金更強。

說白了，把時間稍微拉長，在目前的估值點位下買入，偏股基金大概率要強于靈活配置基金。

換言之，以目前這個估值情況，股票的長期收益更高。現(xiàn)在最重要的是買入，而不是擇時。

我們再看得深入些。

2016年3月至今，整整過去了7年時間。期間共有600多只靈活配置基金存續(xù)，業(yè)績分布在-28%~420%之間。

業(yè)績最好的10只靈活配置型基金取得了250%~420%的收益率。

很顯然，這是個相當驚人的水平。那么，這些基金是不是通過靈活調(diào)節(jié)股票倉位，即通過擇時規(guī)避下跌來獲得如此高的收益呢？

還是看下中證800指數(shù)。過去7年的幾個最高點分別出現(xiàn)在2017年底、2020年底和2021年底。

下圖是這些基金在上述幾個相對高位時的股票倉位。

唯一的例外是富國新動力，在2017年年報時僅有34%的股票倉位。不過，這并不是基金經(jīng)理擇時所致，而是因為那會兒的基金經(jīng)理主要配置債券。新基金經(jīng)理上任后，改為做股票了。

總之，結(jié)論很簡單。最強的基金經(jīng)理，業(yè)績都不是靠擇時做出來的。

為防止樣本太少，不具有普遍性。于是我又按照業(yè)績往后扒了50個基金，結(jié)論依然不變。

換個角度講，也對——所有想靠擇時、靠倉位大調(diào)整來取勝的基金經(jīng)理，都沒能取勝。

上述結(jié)論同樣適用于我們大部分讀者。

所以，我不建議大家把股票倉位做得大開大合，也沒有必要過去精細地控制股票倉位。

就像巴菲特所言，「國家不會消失，經(jīng)濟不會消失，生意不會消失。假以時日，它們都會長大。但最終由誰來享受這些成長，那可就說不定了。」

至于你認為國家會消失，三體人會到來，股市不存在了，那我想悄咪咪問下，怎樣才能加入降臨派。

關(guān)鍵詞： 配置基金 股票倉位 基金經(jīng)理