今天推送的是

九維狐

的策略周報。

(資料圖)

每周周日我們都會跟大家復盤一下上周的市場。

先來看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

過去這周，A股的大盤穩(wěn)住了；而港股受海外一系列消息的影響，繼續(xù)下調(diào)。

港股相比A股，更容易受到美聯(lián)儲周期和地緣政治新聞的影響。

一些進場早的海外投機資金，在看到俄烏的消息還有美國超預期的通脹數(shù)據(jù)后，都有了獲利清倉的理由。

港股領跌了三周，基本跌掉了今年的漲幅，估值又變得可愛起來。

在同樣的復蘇前景下，上漲的潛力很有可能會超過A股。

組合操作上，加倉主動型基金，以估值低的港股為標的，同時減少被動防御型，把握市場調(diào)整后的機會。

加倉景順長城大中華QDII基金，減倉防御型財通價值動量混合。

之前已經(jīng)跟投了的話不用自己操作，倉位會自動調(diào)整的。

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類資產(chǎn)輪動的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時鐘」更符合國情的大類資產(chǎn)配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過對大量歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，這個框架按照貨幣與信用兩個維度，挖掘了不同階段回報率最高的資產(chǎn)類別——

目前的貨幣與信用指標如下——

受到銀行資本管理辦法的影響，存單利率大幅上行——

新的征求意見稿里頭，把銀行債權的風險權重調(diào)高了，相當于銀行們能持有的由同行發(fā)行的債券或存單的額度少了。

因此呢，以后銀行再發(fā)行存單可能就沒有那么多資金搶了，銀行得把利率提高點才會有人要。

受到這個影響，我們的貨幣指標跌到了0.9。

另外，也快到月底了，市場的資金面整體偏緊，不過呢過去這周央媽也沒有維護跨月行情的想法，反而是在凈回籠資金。

這導致了7天期的利率還是偏高。

不過上面的這兩個因素都是一次性的。

等到季節(jié)性一過，到了3月頭，貨幣指標又會回歸中性。

今年貨幣指標大幾率維持在中性，再降息的幾率很小。

經(jīng)濟活動在高速恢復，地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，等地產(chǎn)銷售能站穩(wěn)腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強了。

1月社融大爆發(fā)，新增近6萬億。

存量增速方面，由于去年的高基數(shù)，按年繼續(xù)從9.6%下滑到9.4%。

社融1月社融的總量和結(jié)構都有改善，進一步確認我們對全年信用維持在中性區(qū)間的判斷。

但今年上半年社融的基數(shù)效應很強，要重回10%的區(qū)間，有很大的難度。

經(jīng)濟活動逐漸恢復正常，消費回暖。中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)今年第一要務是擴大國內(nèi)需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。

貨幣指標和信用指標維持在中性區(qū)間。

股市尋底基本完成，整體政策環(huán)境利好風險資產(chǎn)。

我們在過去的下半周調(diào)整了倉位。

本期我繼續(xù)新增投資10,000元（通過定投功能完成，具體步驟可以參考這里的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投）。

從歷史回測來看，長期持有九維狐的勝率并不低——

對比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風險資產(chǎn)，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統(tǒng)計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

??風險提示：外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據(jù)自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

關鍵詞： 經(jīng)濟活動 自動調(diào)整 今年上半年