$金牛主動精選(TIAA026049)$$金牛指數精選(TIAA026047)$

今天是俄烏沖突一周年。雖然烏克蘭被砸得稀巴爛，歐洲資本各種跑路，但還是有人出來吹歐洲股市，說他們那都快要創新高了。

確實沒錯，歐洲斯托克50指數最新價格4200點，距離4400的最高點只有一步之遙。

(資料圖片僅供參考)

歐洲斯托克50指數約等于歐洲版的道瓊斯指數，由歐盟國家（主要是法國和德國）的50只超級藍籌股組成。

而且從2009年至今，歐洲斯托克50指數一路向東北，牛得一塌糊涂

2009~2023年歐洲斯托克50指數走勢

但仔細想一想吧，總感覺不太對勁。

要說產業發展，近20年有兩次大機遇，一次是互聯網，還有一次是新能源。

互聯網，美國必然第一，谷歌亞馬遜微軟meta，中國也有騰訊阿里能躋身前列。歐洲有什么？一定要說的話，就是ASML和恩智浦等半導體公司能沾點邊。

新能源，又是中美摘的果子，中國有隆基寧德和比亞迪，還有一整條產業鏈。美國有特斯拉。

而歐洲的BBA轉型之慢，銷量之差有目共睹。一定要說的話，也就只有個別風能產業公司，比如德國西門子和丹麥的維斯塔斯。

要說經濟增速。德國的經濟增速在歐盟內部已經非常強悍了，但其實也只有1~2%的樣子（下圖紅線是1%）。

德國近20年經濟增速

肯定不能跟中國比，而且也不如美國的3%左右的增長率。

要說貨幣。

2009年起，歐洲爆發一場歐債危機，歐元兌人民幣的匯率從10一路掉到6。到現在也只有7。

2009年至今歐元兌人民幣匯率

兌美元差不多也是這個格局，10多年前1歐元能兌1.5美元，前段時間甚至連1美元都兌不上了。怎么看，歐洲的元氣都還未恢復。

所以歐洲股市為啥能這么猛呢？

熟讀《三體》的朋友都知道，事出反常必有妖，不要隨便瞎聊騷。于是我們把K線拉長，就發現了問題之所在。

從2000年至今，歐洲斯托克指數的走勢如下。

2000~2023年歐洲斯托克50指數走勢

原來歐洲斯托克50指數至今還未漲回2000年。

2000年那會兒歐洲斯托克50指數最高達到了5500點，后來跌到1700點。此后從1700點一路漲到4200點。

如果你只看1700到4200點這段，那確實牛逼，各種死闊以

但實際情況是，22年過去了，歐洲股市還沒漲回2000年呢。

說白了，這就是個數字游戲。

要是上證指數20年前先從1000點跌到300點，然后現在漲到3300點。一路上翻了11倍，你也會覺得A股屬實牛叉

可現實世界是上證指數直接沖上了6000點，短短幾年翻了6倍，創造了世界股市奇跡。然后就沒有然后了

以上是我想說的第一點：

遇到不符合常識的事情，就像芒格說的，要反過來想，總是放過來想。

第二個我想講的是，雖然歐洲股市拉長也很拉胯，但近10年確實一路上漲。這里面原因到底是什么？

很簡單，主要就是利率。

下圖是歐元區過去20年的隔夜存款利率。

2010年歐債危機后，歐元區的隔夜存款利率就降到了0及0以下，最低是-0.5%。

這是銀行存到央行的利率。對于居民或企業而言，實際并不是說年初存100萬進去，年底就只有99.5萬了。

真實情況是存錢依然有利息，但是極低，幾乎等于0。下圖是2020年荷蘭幾家銀行的存款利率，整體在0.25%以下。

在如此低的利率下，股市哪怕每年只有2%的股息分紅，也充滿了吸引力。

這也是老美等發達經濟體過去幾十年經濟增速不到3%，但股市增速卻遠超經濟增速的主要原因之一。

最后我想說，我知道有些人他捧美股、吹歐股，倒不是因為他多么了解海外股市，主要就是為了踩A股。

為了去解釋他為什么虧錢，為了把問題全部推給股市，甚至能推給這個時代。

但咱們真的把時間拉長，A股除了波動大點，但依然是一路向上的。漲幅也是很驚人的，過去20年滬深300翻了7倍。

2004~2023年滬深300（包括股息分紅）走勢

包括咱們之前那的基金組合（后來已解散），我也是跟大家一起買的，很多基金到現在的熊市依然有50%的收益率。關鍵組合是2019年成立，到現在也就4年時間。A股哪里垃圾了？

如果你一定要覺得A股垃圾，那你買美股就是了。

去年美股也跌了不少，咱們講納指10500以下是機會。你要是買了，到現在也有10%的收益率。

可現實情況是，很多人他既不培養自己的理性思維，也不學習最基本的投資常識，更不愿意花時間研究，只想著一夜暴富，馬上賺錢。

一旦沒賺到錢，就把所有的問題推給別人、推給股市、歸給國家、推給時代。而且他不僅是在股市里這樣干，他的人生也是這么個認知。這樣的人，他永遠不會富有。

所以我今天看知乎有句話說的特別好。

郭德綱的話就更通俗一些，「要飯沒有要早飯的，但凡能早起，就不至于要飯」。

關鍵詞： 上證指數 時間研究