新股熱火朝天，老股平平淡淡。有投資者說北交所目前是冰火兩重天。那么老股的機會到底在哪里？老股行情將以什么樣的形式啟動。近期兩融和做市政策的落地給北交所部分老股帶來一波暖流，但不管是力度和持久性都顯平淡。

(資料圖)

超額收益可能在哪？包括北研君在內的諸多市場聲音認為：今年北交所最大的個股行情可能來自于【轉板】的重啟#北交所轉板#。而且目前已經(jīng)有德源藥業(yè)這個“案例”跑出來了，資金認可度高，股價彈性大，年初至今，不到兩個月時間，德源藥業(yè)區(qū)間最高漲幅達到102.89%，可謂暴利。

德源藥業(yè)的暴漲，復盤總結為三點：一是估值低，在今年年初僅有12.66倍；二是公司業(yè)績好，2022年凈利潤同比增幅達到41.22%～60.48%，估值進一步下降，對應啟動前動態(tài)PE10倍不到；三是完全符合創(chuàng)業(yè)板的轉板條件，且屬于支持鼓勵的成長型企業(yè)。在三者的共振之下，德源成為了資金做多阻力最小的方向。

當然，德源的暴漲不排除是資金運作的結果，但至少，資金找到了一個最有共識的票。

現(xiàn)在德源藥業(yè)已經(jīng)暴漲，風險收益比大幅下降，作為北研君的投資風格，短期內基本不可能會再開倉，頂多看回調后后的機會，那么除了德源藥業(yè)，北研君更關注的是，哪些公司可能是下一個【轉板】行情做多的方向呢？

首先第一步，我們要根據(jù)轉板要求先排除掉不符合或者存疑的公司。

一、哪些公司不符合轉板要求？（包含轉板存疑）

不符合轉板要求的顯性標準有兩條，第一條是上市時間不滿1年；第二條是公司為上市公司子公司，近1個會計年度內凈利潤超過了上市公司合并報表凈利潤的50%。

在時間這一維度上，市場預期可能在3、4月份年報陸續(xù)披露后放開轉板，我們按此再往后推2個月，只要在6月底之前能夠滿足上市一年的公司都統(tǒng)計進來，畢竟面對【轉板】帶來的巨大收益，提前兩個月資金入場博弈是完全正常的。

按照時間進行排除，172家北交所上市公司中有74家不符合，包括硅烷科技、昆工科技、曙光數(shù)創(chuàng)、康普化學、海泰新能等一批熱門公司，這些公司可以等到5、6月再慢慢看，可能會有第二批轉板概念股。

顯性標準的第二條，經(jīng)過逐一排查，我們發(fā)現(xiàn)貝特瑞和森萱醫(yī)藥大概率是不能轉板上市的，貝特瑞的母公司為上市公司中國寶安，森萱醫(yī)藥的母公司為上市公司精華制藥，兩家公司近一年凈利潤均超過了母公司凈利潤的50%。

除了顯性標準不符合的公司，據(jù)北研君從行業(yè)內了解到的情況，北交所對于頭部撐場面的龍頭公司大概率不會放走。此外，國企上市公司基于其政治立場，加之內部動力不如民企強，轉板概率也比較小。因此，北交所頭部公司、國企以及曾經(jīng)有污點的公司，是否能順利轉板都是存疑的，可能性會大幅下降。這類公司包括富士達、吉林碳谷、連城數(shù)控、長虹能源等北交所知名公司。

這里排除得略有嚴苛，但是因為轉板本就是一個尚未落地的事情，因此我們只能以更挑剔的眼光去尋找“轉板”阻力最小的企業(yè)。

二、哪些公司符合創(chuàng)業(yè)板轉板基礎業(yè)績指標？

在排除過不符合或者轉板存疑的公司之后，我們再從業(yè)績角度看哪些公司能滿足創(chuàng)業(yè)板上市要求。目前創(chuàng)業(yè)板上市標準說是2年5000萬，但實際上從近期上市的公司業(yè)績來看，至少近一年在6000萬以上的扣非凈利潤才會有較大的機會，且下一報告期不能出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑的情況。

近期創(chuàng)業(yè)板IPO上市公司

因此我們又根據(jù)2021年扣非凈利潤、2022年前三季度扣非凈利潤及其同比增幅逐一梳理，得到了下面這16家公司，預期它們的2022年扣非凈利將超過6000萬元，滿足創(chuàng)業(yè)板轉板的基礎業(yè)績條件。其中2022年前三季度扣非凈利增速大于30%的有穎泰生物、球冠電纜、邦德股份、利通科技、駿創(chuàng)科技、德瑞鋰電。需要注意的是齊魯華信、德瑞鋰電這2家可能是剛剛達到6000萬的邊，確定性不夠高，邦德股份則是存在明年業(yè)績下滑的風險，因為今年業(yè)績大幅上漲很大一部分因素是受到2021年疫情導致的需求延后所致。

三、哪些公司會成為創(chuàng)業(yè)板轉板的支持鼓勵對象？

滿足了基礎業(yè)績算是拿到了可以沖刺創(chuàng)業(yè)板轉板的門票，而如果是屬于創(chuàng)業(yè)板上市支持鼓勵的對象，那么成功的概率無疑會大幅增加。

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定(2022 年修訂)》第三條規(guī)定，深交所支持和鼓勵符合下列標準的成長性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)申報在創(chuàng)業(yè)板上市：

（一）最近三年研發(fā)投入復合增長率不低于 15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于 1000 萬元，且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于20%；

（二）最近三年累計研發(fā)投入金額不低于 5000 萬元，且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于 20%；

（三）屬于制造業(yè)優(yōu)化升級、現(xiàn)代服務業(yè)或者數(shù)字經(jīng)濟等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領域，且最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于30%。

最近一年營業(yè)收入金額達到3億元的企業(yè)，或者按照《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》等相關 規(guī)則申報創(chuàng)業(yè)板的已境外上市紅籌企業(yè)，不適用前款規(guī)定的營業(yè)收入復合增長率要求。

為什么說3億元是寬松的要求？回顧我們前面所說的創(chuàng)業(yè)板上市標準，明面上是2年5000萬即可，但實際上卻需要近一年扣非凈利至少達到6000萬以上機會才比較大。按照6000萬扣非凈利倒推，假設一家公司凈利率能做到20%（在國內已經(jīng)屬于很不錯的水平了），此時對應市值就已經(jīng)為3億元，如果凈利率更低，那么對應的營收則相應更高。

四、被鼓勵的公司中哪些基本面較好？

其次為利通科技（符合估值低，業(yè)績高增，但只符合轉板鼓勵的寬松版標準）、禾昌聚合（潛在業(yè)績高增，符合轉板鼓勵的嚴苛版標準，但估值差有點小）。此外，如果德源藥業(yè)在當前價格顯著回落，也具有再次潛伏買入的價值。

最后還是要再次提示風險，轉板屬于尚未落地事件，決策時務必需要將此因素考慮進去，避免出現(xiàn)預期落空之后的心理不適感。不過話說回來，真要等靴子落地，對于A股這么一個博弈氛圍如此濃厚的市場，恐怕價格早已飛上天，魚和熊掌很難兼得。

北研君真心希望轉板制度打通，盡快進入轉板常態(tài)化狀態(tài)，一如目前的北交所上會、發(fā)行一樣。最后，祝大家找到屬于自己的轉板股，恭喜發(fā)財。

這篇為創(chuàng)業(yè)板轉板潛在公司，下篇將分享可能符合科創(chuàng)板轉板要求的北交所公司，敬請期待。

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關鍵詞： 上市公司 復合增長率 營業(yè)收入