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這兩天，關于基金經理離任的公告比較多，其中不乏一些知名的、規模比較大、歷史業績也不錯的基金經理。

(資料圖片僅供參考)

從過往歷史看，基金經理的離職大概率會帶來基金風格的轉換，持倉方向會出現調整，業績的走勢變得不可預測，這給投資者帶來的困擾是很大的。

所以，可以看到，最近關于基金經理離職的討論很多，也很深刻，也帶出來一個大家一直以來爭論不休的話題：到底是該選擇指數型基金，還是選擇主動型基金？

想起來前兩天看到的前先鋒集團(Vanguard)的董事會成員，暢銷書《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)的作者伯頓·G·馬爾基爾在最近某媒體的采訪中說了這么一段話：

“如今我比50年前更相信自己的假說。

標準普爾公司(Standard & Poor "s)每年發布SPIVA (S&P Indicies Versus Active Funds)標普指數對比主動型基金業績評分報告，每年都有三分之二的主動型基金經理跑輸指數基金。

我在我的書里引用了標普1500指數，每年只有三分之一的主動型基金經理跑贏該指數，而且這一年中跑贏的那三分之一和下一年跑贏的三分之一不是同一群人。”

馬爾基爾的這段話，某種程度上我是深度認同的，實際上，如果看看銀華天璣-悄悄盈持倉中指數基金的占比，大概能夠明白我們的態度，現在以及未來，我們都會以指數基金為基礎去構建我們的策略，這是大方向，指數基金的確定性、可預測性、低費率，再加上我們對趨勢的研判、行業方向的研判，這種結合同我們的需求和特長非常一致。

而且，我們內心里是排斥不確定性的，作為基金投顧組合，慢一點沒關系，不要有太多的突發意外情況，風險可控，穩中求進，在長期中積累優勢。

但是我們并不排斥主動型基金，如果主動型基金在業績、穩定性（包括基金經理穩定性）、回撤等方面確實表現得非常突出，尤其是相對對比的指數基金表現優秀，我們為什么不去選擇呢？

巧合的是，對主動型基金的選擇，在銀華天璣-年年紅的策略和持倉中體現得也很明顯，主動型基金在這個基金投顧組合里占比很高，這是為什么呢？

因為年年紅是R2級別的基金投顧組合，以債券基金為主，而債券基金里可選的指數型基金有限，并且大多情況下主動型基金在業績彈性和中長期超額收益上表現得更好，雖然回撤也相對大一些。

一、為什么要重視指數基金

客觀地看，國內的指數基金還處在發展的初期，即便是主動型基金乃至整個基金行業，也只能算是成長期，尚不能算成熟期，所以，目前也無法拿出讓人信服的數據來證明指數基金和主動型基金的優劣對比。

但是我們能從馬爾基爾的發言以及一些公開發言和數據統計中，看到美國證券發展史上的一些對比，還是頗有意思的。

第一，追求完全復制對應指數的走勢，從投資上來說，很大程度上提高了透明度，可預期性強；

第二，費率相對優惠，成本相對要低一些；

第三，較少的主觀影響，基本上不需要擔心基金經理的違規和離職等風險，不會因為基金經理的離職而導致業績和風格的快速變化；

第四，如果投資者對投資有著自己的理解，某種程度上，指數基金可以代替股票進行操作。

也就是這么幾個特點，讓聲哥比較鐘愛指數基金。

二、A股現階段主動型基金仍然大有可為

雖然美國證券史上給了我們很有意義的參考，但是就A股現階段來說，重視主動型基金也是必須的，目前A股的現狀下，很多優秀的主動型基金還是能跑贏業績基準和對標指數的。

第一，A股市場自身還處在機制建設的階段，客觀地講，還不夠成熟；

第二，普通投資者仍然是市場的主要參與者，情緒波動大，對市場的理解和認識也還需要時間才能成熟起來；

第三，指數的編制方案還有很大的修正空間，但這需要時間，需要在發展中發現問題并逐步修正，比如2020年7月修改上證指數的編制方案，就是經過多年的實踐思考后的一次修正。相信未來還會有很多指數方案會在發展中逐步修正完善。

總的來看，長期趨勢上，指數基金投資更有空間，但每個階段都會有不錯的主動型基金涌現，從規律上看，這將會伴隨資本市場的發展一直延續，也會在我們的投資生涯中反復出現。

今天是2023年2月23日，主要綜合指數繼續窄幅震蕩，細分指數方面，新能源、資源周期、證券公司相對表現好一些，市場沒有出現明顯的方向選擇，就不再贅述了，相關內容可以看下今天的《基金大復盤：耐心等待調整結束》。

我是無聲，每天堅持研究分析基金，

每個交易日一篇投資觀察和思考，

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【資訊分享】

1、三年期滿，曾集中發行的三年期權益基金表現如何？（基金）

每日經濟新聞2月23日綜合報道，根據Wind數據顯示，自2023年1月15日起，部分于2020年集中募集的國內三年期權益類公募基金產品正逐步“解封”，截至2023年2月22日，共有5只產品（A/C份額分別計算）已滿三年之約。

Wind數據顯示，2020年1月1日至2020年12月31日間，國內共成立了28只三年期主動權益類公募基金產品（A/C份額分別計算），具體類別包括偏股混合型和靈活配置型兩類，但截至2023年2月22日，以上產品的累計收益首尾相差極大，達到了驚人的86.64個百分點，其中業績最好的產品累計收益率達到64.3%，最差的僅有-22.34%，整體正收益率約6成。

每日經濟新聞記者分析后發現，于2020年下半年成立的三年期權益類公募基金產品的收益率普遍不佳。在采訪部分國內公募基金行業人士后，每日經濟新聞記者得知，以上業績不好的三年期產品收益率拉胯主要因為兩點：一是成立時間偏晚，沒有趕上2020年上半年的普漲行情，只能無奈在相對高點“接盤”；二是基金經理的投資能力仍需磨煉，沒有抓住2021年的結構性行情，又遭遇了2022年普跌，最終導致凈值一路下跌。

2、全球新能源車龍頭企業“轉向了”？新車型或將加載這一零部件（汽車零部件）

界面新聞2月21日綜合報道，根據歐洲監管機構公告顯示，某全球龍頭新能源車企已提交一份車輛變更申請，內容包括在其最新的自動駕駛硬件中添加一顆毫米波雷達。有趣的是，該車企的CEO曾在2021年高調宣布自己的自動駕駛系統將不會采用雷達設備，僅采用“純視覺方案”。

同花順數據顯示，今日申萬二級汽車零部件行業漲幅1.35%，排名第1，資金凈流入3.53億元，排名第5。

中銀證券2月21日研報指出，某全球新能源龍頭車企的“打臉”決定，充分說明當前的自動駕駛技術尚不能脫離硬件設備而全面轉向軟件程序，出于設計安全考慮，預計2023年國內前裝4D毫米波雷達將突破百萬顆，市場規模或將在2025年達到3至4億美元。

3、《新型儲能標準體系建設指南》發布（金屬新材料）

財聯社2月23日綜合報道，根據國家能源局官網公告顯示，《新型儲能標準體系建設指南》已于2023年2月22日正式公布，《指南》明確了儲能體系的8大框架、205項標準，全面覆蓋了儲能體系的完整生命周期。

另據央視新聞2月23日綜合報道，根據國家工信部官網公告顯示，2022年全國鋰離子電池產量達750GWh，同比增長超130%，其中鋰電的各組件產量均同比漲超60%，并帶動產業出口總額突破3400億元，實現同比增長87%。

同花順數據顯示，今日申萬二級金屬新材料行業漲幅1.2%，排名第2，資金凈流入4.2億元，排名第4。

華福證券2月22日研報指出，當前我國儲能行業的發展已經從最初的“草莽式”轉向“標準化”，一大批儲能安全相關產品的銷量有望持續增加，預計我國2022年至2026年間儲能行業的年化復合增長率將維持在53.3%至69.2%之間。

1、終于可以跟投了

2、關于銀華天璣---悄悄盈的升級說明

3、關于銀華天璣---年年紅的升級說明

4、【重要】組合申購/升級教程

5、新入場的朋友該怎么辦

6、重歸基本面：2023年策略報告

7、有些事情，要給個交代

8、投資的細分方向：2023年2月策略報告（第1011篇周策略）

溫馨提示：本文不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

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