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宏觀方面，上周基本面高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)生產(chǎn)活動仍在逐漸恢復(fù)過程中。春節(jié)以來，工業(yè)生產(chǎn)活動恢復(fù)情況不及往年，諸多地區(qū)建筑項目開工率與勞務(wù)到崗率低于21-22年春節(jié)假期后的水平。上周部分地區(qū)勞務(wù)到崗率加速回暖，在宏觀數(shù)據(jù)真空期中，仍需持續(xù)跟蹤企業(yè)開工與勞務(wù)返崗的修復(fù)持續(xù)性。

資金方面，央行上周實(shí)施4,990億MLF以及16,620億逆回購操作，同時有3,000億MLF和18,400億逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放210億元，操作利率均維持不變。上周銀行間流動性合理充裕，資金面維持平衡，資金利率上行。貨幣政策方面，在基本面逐漸修復(fù)過程中，貨幣信用環(huán)境的寬松仍有必要，貨幣政策收斂的概率較小。

海外方面，上周美國公布的1月通脹數(shù)據(jù)與零售銷售數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期。盡管存在統(tǒng)計口徑與方法調(diào)整的因素，但各項宏觀數(shù)據(jù)均指向了美國經(jīng)濟(jì)的韌性。市場對上半年美聯(lián)儲加息預(yù)期再次升溫，修正了此前過度樂觀的預(yù)期?？紤]到加息存在滯后效應(yīng)，預(yù)計美聯(lián)儲仍可能在上半年停止緊縮進(jìn)程，對我國貨幣政策的約束也將隨之減弱。

全周來看，資金面基本維持平衡，資金利率有所上行。上周利率債收益率表現(xiàn)分化，1年期短端品種收益率延續(xù)上行，主要受資金利率波動上行影響，其余期限多為窄幅震蕩，表現(xiàn)平穩(wěn)。信用債方面，上周收益率集體下行，在配置資金支撐下，信用利差普遍收窄，短端信用利差收窄幅度較大。建議繼續(xù)關(guān)注信用債配置價值。

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