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大家好，我是量子熊貓。

(相關資料圖)

今天A股行情繼續逼空，雖然沒有突破3310點，但收在3300點以上也算創了階段高位，距離突破僅一步之遙，這波行情能不能繼續就看明天了。

兩市成交量9214億元，相比昨天還縮量了200多億，說明市場對向上沖還是存疑的，倒是北向繼續凈流入18.54億元，已經是連續四天凈流入。

港股最近走的較弱，主要還是受到匯率震蕩人民幣貶值影響，把恒指走勢跟人民幣匯率拉個線就會發現走勢直接就是強相關的。

下面這張圖紅色線是美元兌人民幣中間價，往上走就代表美元升值，而藍色線對應的則是恒生指數。

人民幣匯率主要受到美聯儲加息和國內經濟的影響，相關分析說得很多了，總之跌下來后熊貓計劃會補，具體時間待定，等買了會跟大家說，前期減倉了就是這么硬氣。

A股今天發生了一起血案，起因是一家叫奧聯電子的公司在12月9日發了條公告，說下屬全資子公司跟自然人胥明軍共同出資成立了一家主要從事鈣鈦礦太陽能電池業務的公司。

接著股價搭著鈣鈦礦的熱點直接起飛，從公告后啟動（下圖第一個紅色箭頭）到2月9日最高點正好兩個月，期間股價漲超200%...

鈣鈦礦屬于尚未成熟的下一代太陽能電池材料，不過這個不重要，重點是“胥明軍”這哥們和圖上的幾個時間點。

在這期間有不少機構跑去公司做了調研（上圖第二個紅色箭頭位置），公司也借調研大吹特吹胥明軍很牛，自己也要打造什么三位一體平臺，還有模有樣的制定了一個五年計劃…

“預計2023年實現50MW鈣鈦礦中試線投產，2024 年600MW鈣鈦礦裝備和120MW鈣鈦礦電池組件 生產線投產，5年內形成8GW鈣鈦礦裝備和2GW鈣鈦礦電池組件生產能力”。

跟著股價又開始了二次騰飛...

此處應有調研機構名單，分別是華泰證券、東亞前海證券、中航證券、東海證券、國盛證券和招商證券。

再然后因為股價漲得太兇，2月10日被深交所發了問詢稿（上圖第三個紅色箭頭位置），接著股價就開始出現回調，再到今天公司對深交所問詢稿回復中關于胥明軍這哥們的簡歷被爆翻車，股價直接吃了一根20cm的大綠柱...

根據公司當時的回復說胥明軍這哥們指導完成了央企華能清能院鈣鈦礦的項目，結果華能清能院今天在公眾號發了個澄清說明，說跟奧聯電子沒有合作，胥明軍也沒有參與過相關項目。

...

這種魔幻的事情發生在魔幻的A股好像也并不魔幻，就是不知道奧聯電子這次要被罰酒幾杯，沖進去抬轎子獲利的這些雞狗們又能多買幾套別野...

珍愛生命，遠離炒作。

接著進入今天打新內容，開始還是我們的常規聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析數百只新股，整體統計下來準確率接近90%，但由于新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，并且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2023年2月22日可申購新股分析

播恩集團（001366）：

企業基本情況：

全稱“播恩集團股份有限公司”，主營業務為飼料的研發、生產、銷售。

主要產品為豬用飼料。

公司主營產品為豬用飼料，公司飼料按照營養成分及使用比例、喂飼對象所處階段兩種主要方式進行劃分，具體情況如下：

a，按照營養成分及使用比例劃分

豬飼料按使用比例可細分為預混合飼料、濃縮飼料及配合飼料。

其中，預混合飼料是飼料的核心和基礎，產品附加值高；

在預混合飼料的基礎上添加適量的蛋白質、礦物質等原料后即可加工成濃縮飼料；

在濃縮飼料的基礎上添加適量能量飼料等原料即可加工為配合飼料。

b，按照飼喂對象所處生長階段

豬飼料按生長階段可細分為教槽料、乳豬料、小豬料、中豬料、大豬料等，具體分類情況如下：

業務主要是各種類似的豬飼料。

具體營收方面，主要營收來源于豬飼料，營收占比接近100%。

對應行業為農副食品加工業，可比上市企業分別為邦基科技（603151）、正邦科技（002157）、金新農（002548）。

發行情況：

企業由海通證券主承銷，新發行市值3.76億元，發行后總市值14.98億元，發行價格9.32元，發行市盈率22.97，PE-TTM14.48x，頂格申購需要16.0萬元市值。

對比農副食品加工業行業PE-TTM為34.66x，對比邦基科技PE-TTM為26.15x，對比正邦科技PE-TTM為-0.60x，對比金新農PE-TTM為-6.42x。

業績情況：

預計2023年1-3月營業收入約為38,300萬元至42,500萬元，同比增長幅度為27.13%至41.07%；

預計歸屬于母公司股東的凈利潤約為1,405萬元至2,205萬元，同比增長幅度為1,058.13%至1,717.57%；

預計扣除非經常性損后歸屬于母公司股東的凈利潤約為1,320萬元至2,120萬元，同比增長幅度為2,877.64%至4,682.27%。

2022年全年可實現營業收入170,985.28萬元，與上年同期相比變動幅度為-3.45%；

可實現凈利潤7,741.94萬元，與上年同期相比變動幅度為-13.93%；

可實現扣除非經常性損益后的凈利潤6,519.40萬元，與上年同期相比變動幅度為-18.94%。

2021年營業收入177,092.17萬元，2020年營收151,001.75萬元，2019年營收102,634.96萬元，年復合增速為31.36%。

2021年扣非歸母凈利潤8,042.26萬元，2020年扣非歸母凈利潤9,373.63萬元，2019年扣非歸母凈利潤6,108.05萬元，年復合增速為14.75%。

2019-2021年營收增速還行，利潤增速一般，特別利潤在2021年還有較大下滑，然后到2022年營收和利潤雙雙下滑，再到2023年一季度業績又爆發式增長。

參考招股說明書解釋，主要因為受到“豬周期”影響，同時飼料原料漲價，而2023年一季度生豬養殖市場回暖，業績也明顯有所好轉。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為26.11%、23.05%、18.28%和14.60%，毛利率逐年有較大幅度下滑。

參考招股說明書解釋，主要原因為受“豬周期”影響，下游養殖行業利潤空間較小甚至虧損，客戶傾向于購買價格和毛利率偏低的產品，同時玉米、豆粕等飼料原材料價格上漲。

跟同業對比來看，處于較低水平。

從公司基本面看，行業概念一般，最近今年業績表現較弱，不過今年也算熬出頭了，對比可比公司其實更慘。

從發行情況看，深市板發行，發行價格很低，發行市盈率不高，PE-TTM不高。

最后就不匯總了，這貨仍然是核準制新股，并且業績反轉估值不高，不要猶豫。

打新評級：積極，我的操作：申購。

四川黃金（001337）：

企業基本情況：

全稱“四川容大黃金股份有限公司”，主營業務為金礦的采選及銷售，主要產品為金精礦和合質金。

金精礦和合質金經過冶煉或精煉加工后成為可在上金所交易的標準金產品，標準金主要用于黃金飾品、工業用金、投資品、政府儲備黃金等領域。

公司擁有梭羅溝金礦采礦權（礦區面積2.1646平方公里）和梭羅-挖金溝詳 查金礦探礦權（勘查面積28.02平方公里），所轄礦區梭羅-挖金溝金礦礦區位于礦產資源豐富的甘孜-理塘構造帶。

根據國土資源部數據，梭羅溝金礦礦區采礦許可證范圍內保有資源儲量為金金屬量44,862kg；

根據原四川省國土資源廳數據梭羅溝金礦區挖金溝礦段查明資源儲量為金金屬量1,332kg。

主要業務就是挖金礦的，屬于產業鏈上游。

具體營收方面，主要營收基本均以金精礦為主。

對應行業為有色金屬礦采選業，可比上市企業分別為赤峰黃金（600988）、山東黃金（600547）、西部黃金（601069）、紫金礦業（601899）。

發行情況：

企業由中信建投證券主承銷，新發行市值4.25億元，發行后總市值29.78億元，發行價格7.09元，發行市盈率22.98，PE-TTM12.84x，頂格申購需要18.0萬元市值。

對比有色金屬礦采選業PE-TTM為25.27x，對比赤峰黃金PE-TTM為73.01x，對比山東黃金PE-TTM為48.72x，對比西部黃金PE-TTM為78.26x，對比紫金礦業PE-TTM為15.18x。

業績情況：

2022年，公司實現營業收入47,246.05萬元，同比減少10.16%；

歸屬于母公司所有者的凈利潤為19,868.76萬元，同比增長29.53%；

扣除非經常損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為13,868.69元，，同比增長7.04%。

2021年營業收入52,586.22萬元，2020年營收54,281.56萬元，2019年營收37,845.93萬元，年復合增速為17.88%。

2021年扣非歸母凈利潤12,956.07萬元，2020年扣非歸母凈利潤18,565.81萬元，2019年扣非歸母凈利潤13,312.31萬元，年復合增速為-1.35%。

2019-2021年，營收增長還行，但是扣非利潤在2021年有較大下滑，然后到2022年營收下滑，不過利潤有所增長。

參考招股說明書，主要由于2022年未銷售合質金，同時2021年合質金毛利率較低。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為51.57%、55.23%、49.32%、49.28%，毛利率受金價波動影響較大。

跟同業對比來看，處于較高水平。

從公司基本面看，行業概念一般，業績還行。

從發行情況看，深市主板發行，發行價格很低，發行市盈率一般高，PE-TTM不高。

最后也不匯總了，這貨也仍然是核準制新股，不要猶豫。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議匯總：

播恩集團，打新評級：積極，我的操作：申購。

四川黃金，打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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$播恩集團(SZ001366)$$四川黃金(SZ001337)$$紫金礦業(SH601899)$

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關鍵詞： 營業收入 同比增長 發行市盈率