由于昨日2023.2.20成都銀行股票大漲9.28%，所以相關(guān)討論很熱。今早刷雪球，看到興業(yè)銀行大佬華馬澤平的一個(gè)觀點(diǎn)：成都銀行沒(méi)法和招商銀行相比，雖然ROE前者比后者高，但是成色有差距。華馬澤平是我非常尊敬的一位大V，許多文章讓我獲益匪淺。但是這個(gè)觀點(diǎn)，我個(gè)人不敢茍同。

(資料圖)

單論ROE，成都銀行從上市起就不輸招商銀行，而且最近三年已經(jīng)超過(guò)后者。ROE指標(biāo)比不過(guò)就說(shuō)ROE成色，去研究比較更窄更小的細(xì)節(jié)，累不累？銀行的指標(biāo)實(shí)在太多太多，我們抓住主要的，把握大方向，不要一輩子研究茴字的幾種寫法。盲人摸象，更要不得。

具體的技術(shù)指標(biāo)分析，雪球上這方面大佬眾多：太原，翼虎，摸索長(zhǎng)者，家傳武功，邢臺(tái)草帽，谷子地等等，不一而足，我不敢賣弄，只敢照抄。下面，我主要從宏觀上，試圖比較一下招商銀行和成都銀行。(昨天看雪球有個(gè)朋友說(shuō)：想學(xué)習(xí)提升快一些，一定要弄斧去班門。我就班門弄斧，請(qǐng)大佬們多多指點(diǎn)，幫助我學(xué)習(xí)。)

首先從綜合質(zhì)量上來(lái)看，成都銀行是優(yōu)于招商銀行的，無(wú)論是撥備覆蓋率，還是不良率，股息率，ROE，PE，PB等等。

其次，從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，2022年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示：招商銀行撥備覆蓋率環(huán)比明顯下降4.88%，不良率從0.91%明顯上升至0.96%，ROE僅微增0.1%至17.06%，質(zhì)量下降，和成都銀行對(duì)比差距明顯。成都銀行撥備覆蓋率明顯上升了近100個(gè)點(diǎn)，不良率從0.98%明顯下降至0.78%，ROE明顯上升至19.48%，質(zhì)量明顯上升。

第三，從成長(zhǎng)空間來(lái)看，成都銀行市值才幾百億，而大成都地區(qū)GDP幾萬(wàn)億，成渝地區(qū)是國(guó)家層面的兩個(gè)全國(guó)中心城市，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展第四極。目前成都僅有一家上市銀行(后面有個(gè)農(nóng)商行排隊(duì)但是短期沒(méi)有影響)，而招商銀行上萬(wàn)億市值，基本上已經(jīng)觸碰了行業(yè)天花板，在全國(guó)范圍內(nèi)要面對(duì)所有銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于第三點(diǎn)，我要展開講兩句：蘇州地區(qū)已經(jīng)有了蘇農(nóng)銀行、蘇州銀行、張家港行、常熟銀行等四家上市行。成長(zhǎng)空間不能說(shuō)沒(méi)有，但是很明顯成都銀行的空間比這些銀行更大一些。同為GDP超過(guò)萬(wàn)億的城市，杭州只有一家上市，杭州銀行；寧波只有一家上市，寧波銀行。

第四，從地域優(yōu)勢(shì)來(lái)看，根據(jù)工商銀行的經(jīng)營(yíng)分析資料，分地域ROE指標(biāo)：江浙滬一帶工商銀行的ROE為18%，不良率為0.58%(可能有出入，年紀(jì)大了記憶力下降)，超過(guò)珠三角、中南地區(qū)、京津冀等。也就是說(shuō)，單獨(dú)把工商銀行江浙滬這一塊拿出來(lái)，其資產(chǎn)質(zhì)量吊打一眾銀行。

從這一點(diǎn)來(lái)看，很多大佬所說(shuō)的，投資銀行首先看地域，環(huán)太湖最佳，江浙蘇南首選，其實(shí)是有道理的。成都銀行同理，專注于新一線城市的投資發(fā)展，不用去東北青藏等地域搞FP。反觀招商銀行，天然的差距就來(lái)了，作為全國(guó)性大行，市值近萬(wàn)億。這就和綠皮慢火車不賺錢，在老少邊區(qū)開了幾十年不提價(jià)一個(gè)道理。所以招商銀行在這種條件下，質(zhì)量能夠和成都銀行寧波銀行并肩，客觀地評(píng)價(jià)，我個(gè)人覺(jué)得招行管理層真的是很努力，很優(yōu)秀。

第五，從估值差距來(lái)看，成都銀行的估值具有明顯的優(yōu)勢(shì)，基本上處于獨(dú)一檔。上周末2022.2.17我統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)(見圖一)，根據(jù)已經(jīng)發(fā)布快報(bào)的各銀行數(shù)據(jù)計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE成都銀行為4.93，遠(yuǎn)低于招商銀行的6.98，若對(duì)標(biāo)后者則提升空間為41.6%；這也就是本周一開盤前者大漲的一個(gè)重要原因：估值修復(fù)！今早截止成銀PE5.38，仍然低估。

為何我認(rèn)為成行獨(dú)一檔？單論P(yáng)E，江蘇銀行4.57和興業(yè)銀行4.08，均低于成行；六大行，少數(shù)股份行也低于成行。但是論綜合質(zhì)量，結(jié)合我前面的四點(diǎn)陳述，個(gè)人認(rèn)為成行基本獨(dú)一檔。

以上五點(diǎn)，歡迎各位雪球球友討論指正，謝絕人身攻擊。弄斧班門，如果能夠有大佬出來(lái)指點(diǎn)一二，不僅我能夠?qū)W習(xí)并受益，一眾球友也能隨之受益，幸甚至哉！附上我收集整理的資料，希望能夠?qū)︺y粉們有點(diǎn)幫助(PE截至2022.2.17)。$江蘇銀行(SH600919)$ $興業(yè)銀行(SH601166)$ $招商銀行(SH600036)$ @太原 @摸索fhy @李胖胖的投資

關(guān)鍵詞： 成都銀行 招商銀行 興業(yè)銀行