$長春高新(SZ000661)$

一、假設條件

1、全部數據以2022年2季度長春高新季度報告披露的基因工程收入、成本作為測算基礎且數據較為真實可靠。

(資料圖)

2、假設金賽藥業的收入、成本全部是生長激素，且長效生長激素占比25%

3、假設建凱科技對外銷售的毛利基本保持一致。

4、假設未來整體自給率為50%

5、假設自給產品的成本和建凱科技保持基本一致。

6、不考慮稅費、通脹等額外影響因素。

二、數據基礎

1、金賽藥業相關數據

*上述數據來源長春高新2022年半年度報告數據

2、建凱科技相關數據

*上述數據來源建凱科技2022年半年度報告數據

三、測算毛利率變動

我們假設2023年生長激素相關收入達到100億，呢么如果在沒有完成替代的情況下會產生如下的毛利增加值變化

如上表所示，如果完成50%的自給率，將會增加毛利約2.6×0.25=0.65億元，考慮所得稅率15%，預計將增加0.65*（1-0.15）=0.55億元，

如果以2024年完成50%自給，按照券商預估凈利潤取整50億，2024年以60億來說，2024年的凈利將增加0.55×120%*0.995=0.66億元，呢么將從增長20%變為增長21.32%。增加1.32%個點

四、優缺點

1、優點

（1）完成自給直接影響毛利，增加利潤

（2）保證原料供應和價格穩定

（3）掌握聚乙二醇相關產品的研發并輔助其他產品的研發

2、缺點

（1）可能引起建凱科技的不滿，為保證供應，所以大概率不能做到80%以上的自給

（2）自給產品還需要大量的數據驗證

（3）金派格獨立上市可能對其產品定價產生一定影響。

五、綜述

整體來看，完整自給對公司的好處是比較明顯的，完成peg自給不論對于產品在未來的定價搶占市場也好，還是其他新產品研發也好，都是相對來說比較的正面。

由于還在年審事多，寫的不多，有錯誤和疏漏的的地方煩請指正。

關鍵詞： 生長激素 長春高新 金賽藥業